报告行业投资评级 - 报告为行业白皮书，未提供具体的投资评级 [1][2][55][56] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，智能体（AI Agent）经济的兴起正在催生对新型生产关系的需求，而链上金融与资产代币化是支撑这一新经济范式的关键基础设施[7][8][14][16] - 报告提出“双Token”结构，即AI Token作为新生产力的价值计量单位，区块链Token作为新生产关系的价值流转载体，两者结合构成智能体经济的价值闭环[19][20][21][24] - 报告指出，现实世界资产（RWA）的代币化是将物理资产转化为机器可读金融代码的关键步骤，是资产形态跨越物理与数字边界的迁徙，将重构全球流动性分配[42][43] - 报告展望，智能体经济的终局是形成一个由智能体承担执行、链上规则完成协调、代币化资产承载价值的自主智能全球价值网络[51][52] 根据相关目录分别进行总结 CHAPTER 01 | 智能体经济重构生产关系 - 智能体经济的基石：硅基劳动力：以AI模型、智能体与智能设备为代表的“硅基劳动力”构成新生产力，具有无限复制、毫秒级响应、可自主闭环运行等特征，并正在形成可分工、可协作的网络化生产能力[11][12][13] - 智能体经济的制度底座：链上金融：为支撑海量智能体间的高频微额交易与实时分润，需要升级生产关系，区块链技术通过Token、智能合约和链上清结算，为智能体经济提供了确权、自动履约和秒级结算的制度底座[15][16][18] CHAPTER 02 | 智能体经济重塑价值表达 - 新生产力的价值表示形式：在智能体经济中，价值计量单位从“工时”转向“AI Token”，AI Token是信息处理中的最小语义单元，使智能能力首次被切分为可识别、计量与定价的服务单元[20] - 新生产关系的价值流转载体：区块链Token是价值领域的最小可编程单元，它将货币、资产、权益封装为可信、可流转的数字对象，使价值确认与分配过程转化为链上可执行的规则体系[21] - 新生产关系的价值可编程性：基于区块链Token的价值可编程性，“三代币模型”（功能型代币、证券型代币、NFT/SBT）构成了智能体经济运转的基本权利结构，分别承载使用权、所有权和唯一性身份/资产权属[26][28][29] CHAPTER 03 | 解构链上金融基础设施 - 货币形态的重塑：货币形态从实物属性、法律属性演进至技术属性货币（如比特币、央行数字货币），技术属性货币凭借可编程性与分布式账本，正成为重构新型生产关系的底层金融基础设施[31][32] - 记账方式的重塑：记账方式从简式记账、复式记账演进至分布式记账，分布式账本依赖算法规则和节点共识，适用于跨境支付等跨主体协作场景，未来将与旧记账法融合共生[32][34] - 账户结构的重塑：账户体系从物理容器、数据库条目演进至密码学地址，基于公私钥体系的地址使智能体能拥有独立链上身份并直接参与经济流程，构筑了智能经济的信任基石[35][36][38] - 清结算结构的重塑：清结算体系从传统多层级代理清算转向链上“交易即结算”，通过分布式账本和智能合约实现近实时、低摩擦的价值传输，为智能体间高频协作提供了基础[40][41] CHAPTER 04 | 智能体经济商业新范式 - 代币化：将现实世界资产转化为机器可读的金融代码：代币化将资产权益转化为链上可记录、读取和执行的数字形式，使其能进入智能体协作网络，市场正出现合规架构优化和传统资本渐进式接轨两大趋势[43][44][45] - 资产重塑的三大浪潮：资产代币化遵循阶梯式演进：1) 货币代币化（如稳定币，截至2026年4月全球总价值约3126亿美元[6]）；2) 传统金融资产代币化（如同期代币化美国国债总价值约130亿美元[6]）；3) 实物与另类资产代币化（涉及房地产、大宗商品等）[47][48][49] - 范式终局：自主智能的全球价值网络：未来商业范式将转向由智能体承担执行、链上规则协调、代币化资产承载价值的全球网络，人类设定目标与边界，机器按规则自动协作，实现可编程劳动与可编程资产的结合[51][52]