港股市场表现 - 2026年4月28日，港股三大指数集体下行，恒生指数跌0.95%，国企指数跌1.27%，恒生科技指数跌2.28% [2] - 苹果概念股普跌，其中瑞声科技跌8.33%，FIT HON TENG跌7.62%，丘钛科技跌7.29%，舜宇光学科技跌6.23%，比亚迪电子跌5.20%，蓝思科技跌4.46% [2] - 锂电池板块显著下跌，宁德时代跌6.88%，理士国际跌5.83%，比亚迪电子跌5.20%，中创新航跌4.19%，消息面显示宁德时代拟配售新H股6238.5万股，配售价为628.20港元/股，折让约7% [2] - 光伏、电力设备、风电等板块承压，哈尔滨电气跌9.31%，福莱特玻璃跌7.01%，阳光能源跌5.33%，协合新能源跌4%，新特能源跌3.86%，消息面显示福莱特玻璃一季度归母净利润约3814.65万元，同比减少64.06% [3] - 医药股逆市上扬，药明康德涨13.57%，昭衍新药涨9.26%，凯莱英涨7.05%，康龙化成涨5.92%，泰格医药涨3.77%，消息面显示药明康德2026年一季度收入同比增长28.8%，归母净利润同比增长26.7%，核心净利润同比增长83.6%，毛利率跃升至50.4%，在手订单近600亿元 [3] 宏观政策解读 - 2026年4月28日中央政治局会议对一季度经济运行定调积极，指出“经济起步有力，主要指标好于预期”，一季度GDP同比增长5% [4] - 会议提示当前经济“向好基础仍需进一步巩固”，宏观政策呈现“结构重于总量”特征，强调“精准有效”实施积极财政政策与适度宽松货币政策，保持流动性合理充裕，重申保持人民币汇率基本稳定 [4] - 会议释放八大核心政策信号，包括用好存量政策、深挖内需潜力、加强总投资超7万亿元的“六张网”建设、全面实施“人工智能+”行动以发展智能经济新形态、深入整治“内卷式”竞争、努力稳定房地产市场、首次明确提出“稳定和增强资本市场信心”，以及系统应对外部冲击挑战 [4] - 市场解读认为央行短期内出台全面降准、降息的紧迫性下降，未来政策发力将更加倚重结构性货币工具，市场对50bp大幅降准及大规模新基建刺激的预期落空 [4] 特步国际公司点评 - 2025年公司录得总收入141.51亿元，同比增长4.2% [6] - 大众运动分部（特步主品牌）收入同比增长1.5%至125.15亿元，其中电商收入占主品牌收入比重超过三成；专业运动分部（索康尼+迈乐）收入同比增长30.8%至16.36亿元，线下零售表现强劲 [6] - 集团全年毛利率同比下降0.4个百分点至42.8%，主品牌毛利率同比下滑0.6个百分点至41.2%，主要受零售环境不佳影响，公司通过加大分销商补贴和折扣率支持销量；专业运动分部毛利率同比下降1.7个百分点至55.5%，主要因毛利率较低的服装品类收入占比提升 [6] - 特步主品牌正加速推进DTC转型，2025年已试点改造100余家门店，2026年计划新增约500家DTC门店，通过回购库存、直接运营提升商品管控与服务水平 [6] - 专业运动分部，尤其是索康尼，成为集团强劲的第二增长曲线，实施全面高端化战略，产品端以专业跑鞋为根基拓宽服装与生活品类，渠道端在高线城市核心商圈开设大面积形象店，营销端通过线下跑团、超级会员互动及新代言人官宣深度链接精英人群 [7] - 报告调整公司2026及2027年盈利预测并新增2028年预测，预期2026-2028年EPS为0.50/0.54/0.58元（前值为2026/2027年0.62/0.68元），考虑业绩增速及参考行业估值水平给予2026年12倍PE，目标价6.6港元，维持“买入”评级 [7]