报告行业投资评级 - 空配为主 [2][5] 报告的核心观点 - 短期铁矿石供需边际改善 支撑短期价格高位震荡运行 但向上驱动偏弱 中期供需宽松预期未变 远月上行预期较弱 [5] - 铁矿石价格相对高估 近月基差转负 现货端压力大 终端需求增量不足及出口利润窗口压缩影响成材上行空间 短期继续上行压力大 [5] 相关目录总结 消息面 - 深圳4月29日晚进一步优化调整住房限购及公积金贷款政策 [3] - 美联储维持基准利率区间在3.5%-3.75%不变 预计未来两季度关税引发的通胀将回落 [3] 供应方面 - 本期澳洲发运环比回升 整体处近五年中位偏高水平 巴西发运稳中略增 [4] - 外矿供给将进入高发运周期 主流矿山年度目标下调但增量显著 叠加力拓发运回补 预计5月外矿发运同环比增加 [4] 需求方面 - 国内需求进入季节性高位 下游需求及钢厂利润环比回升 高炉生产短期保持高开工 但铁水量回升高度预期低 [5] - 国内铁矿石需求对价格有一定支撑 但超预期可能性低 需求端向上驱动中性偏强 [5] 库存方面 - 钢厂补库意愿谨慎 补库驱动兑现 [5] - 近期澳洲飓风致发运缺失在到港量体现 国内需求高位 港口库存环比持续下降 库存端向上驱动中性偏强 [5] 价格 - 预期区间在102 - 107.5美元/吨（61%指数） 对应连铁在750 - 795元/吨 [5] 策略 - 空配为主 卖出看涨期权 [5]