铁矿石：宏观偏向于积极 黑色系集体回升 整理 投资咨询业务资格： 晨报 铁矿石 观点：近期宏观驱动偏向于积极，黑色系价格整体回升。铁矿石自身供需矛盾偏弱，但产业 链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，铁矿石价格上方存在现实端压力， 但国内需求韧性偏强，叠加近期铁矿石基差环同比走强，市场情绪回暖，预计价格延续反弹。 有色金属：于梦雪 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 10 月 24 日 逻辑：昨日权益市场以及商品市场均有所回暖，一方面中美将于 10 月 24 日至 27 日在马来西 亚举行经贸磋商，叠加月底 APEC 会议临近，中美两方有望就稀土、芬 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，当前供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期偏强震荡、高位运行，短期基本面表现稳健，后续关注库消走势、宏观情绪和矿端消息，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美国政府停摆已进入第三周，市场关注周五将公布的美国9月CPI，市场预期整体CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3% [2] - 北方地区受雨季影响的铝土矿暂无复产消息，国产矿供应偏紧格局延续，矿价较前期小幅上涨，但氧化铝价格跌势延续及铝土矿绝对库存高位背景下，国产矿价涨幅有限 [3] - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于62.4%，较上周微跌0.1%，整体呈现“旺季趋稳、内部分化”特征 [3] - 原生铝合金开工率小幅提升0.6个百分点至59.0%，预计短期稳中有升；铝板带开工率下调1个百分点至67.0%，预计将逐步进入淡季区间；铝线缆开工率微涨0.4%至64.4%，回升空间受制约；铝型材开工率微升至53.7%，汽车型材稳健增长，建筑型材持续低迷，光伏型材面临减产调整；铝箔开工率下调0.4个百分点至71.9%；再生铝开工率维持在58.6%，生产弹性受制约 [3] - 10月23日国内主流消费地电解铝锭库存61.80万吨，较周一下降0.7万吨，较上周四下降0.9万吨 [3]

晨报 煤焦 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 10 月 24 日 逻辑：昨日煤焦期价延续反弹走势，整体波动较为剧烈。现货市场总 体偏稳，焦价第二轮提涨尚未落地，仍在博弈过程中。供给端消息刺激， 推动煤价走强。市场消息称近期蒙古国政局动荡，甘其毛都口岸通关受到 影响，近日通关量有所回落，一定程度上支撑煤价走强。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 煤焦：铁水趋于下滑 盘面震荡加剧 投资咨询业务资格： 国内端本周山西吕梁、临汾部分煤矿因安全原因停产，叠加内蒙古乌 海等地露天煤矿因采空区治理问题停产，煤产量有所下滑。本周 ...

晨报 成材 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成材：原料上涨带动成材反弹 整理 投资咨询业务资格： 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 10 月 24 日 逻辑：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰 将于 10 月 24 日至 27 日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。根据钢联 周度数据，螺纹钢产量上升 5.91 万吨至 207.07 万吨，热卷产量上升 0.62 万吨至 322.46 万吨，五大材总产量上升 8.37 万吨至 865.32 万吨；螺纹 钢总库存下降 18.94 万吨至 622.11 ...

晨报 铁矿石 铁矿石：价格延续震荡 关注政策增量 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 10 月 23 日 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 策略：区间操作，备兑看涨期权。 重要声明： 后期关注/风险因素：国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 逻辑：昨日铁矿石延续窄幅震荡行情，短期关注宏观增量驱动。国际方面，市场预期本周美 国联邦政府将结束停摆，叠加月底 APE ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期煤焦供需边际波动，总体均在相对高位，需注意进口煤增量对市场的冲击；市场情绪易受到宏观因素变化扰动，价格谨慎乐观对待 [3] 相关目录总结 市场表现 - 昨日煤焦期价震荡反弹，基本修复前一日跌幅，整体波动较为剧烈，现货市场总体偏稳，焦价第二轮提涨尚未落地，仍在博弈过程中 [2] 产量情况 - 本周山西吕梁、临汾部分煤矿因安全原因停产，叠加内蒙古乌海等地露天煤矿因采空区治理问题停产，煤产量有所下滑；本周统计523座炼焦煤矿日均精煤产量76.1万吨，环比前一周下降1.8万吨，同比下降1.7万吨 [2] 进口情况 - 我国炼焦煤进口量逐月攀升，9月份进口1092.37万吨，环比增加7.49%，同比增加5.41%；1 - 9月累计进口8353.12万吨，同比下降6.45%，降幅持续收窄 [3] - 9月进口蒙煤600.05万吨，环比微降0.24%，同比大增45.48%；1 - 9月进口4174.7万吨，同比下降3.8%，降幅显著收窄 [3] - 国庆节后蒙煤恢复通关以来，甘其毛都煤炭日均通关量15.12万吨，较9月下降1.68万吨，后期需持续关注蒙煤进口变化，炼焦煤进口量连续攀升将对煤价形成一定压力 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

晨报 成材 成材：基本面平静 钢价盘整 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 成材昨日小幅反弹，价格仍在当前位置运行，波动不大。行业基本面 较平静，需求压制价格上涨。建议关注中美经贸磋商和国内重要会议，若 会议缺少增量政策，钢价仍有压力。 观点：低位运行，短期存下行压力。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 重要声明： 成文时间： 2025 年 10 月 23 日 逻辑：10 月东北部分钢厂复产，但冬季生产积极性较低。调研显示， 辽宁 2 家钢厂已复产，1 家月底复产，1 家 11 月初复产 ...

成材昨日震荡整理，白天盘冲高回落，两品种均收阳十字星，波动不 大。昨天的宏观数据中，房地产改善有限，对建材压力不减。海外贸易摩 擦也导致板材等出口承压。关注中美经贸磋商和国内重要会议。 观点：低位运行，短期存下行压力。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 成材 成材：缺乏驱动 低位运行 逻辑：中钢协数据显示，9 月重点统计钢铁企业共生产粗钢 6286 万吨、 同比下降 1.0%，日产 209.53 万吨、环比下降 1.1%；生产生铁 5843 万吨、 同比下降 0.9%，日产 194.76 万吨、环比下降 0.7%。欧盟委员会公告，对 原产于中国的钢制履带板作出反倾销肯定性终裁，裁定欧盟 CN 编码 8426、 8429 或 8430 项下的钢制履带板以及编码 8428 项下的传送带反倾销税为 62.5%。泰国反倾销反补贴分委会公告，对原产于中国的特种铁管和钢管 作出反规 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：几矿雨季影响国内进口 关注库消走势 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 以伊冲突 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市场情绪同样偏悲观，导致价 ...

从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 煤焦 煤焦：焦煤进口量稳增 盘面震荡加剧 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 海关总署数据显示，我国炼焦煤进口量逐月攀升，9 月份进口 1092.37 万吨，环比增加 7.49%，同比增加 5.41%；1-9 月累计进口 8353.12 万吨， 同比下降 6.45%，降幅持续收窄。其中 9 月进口蒙煤 600.05 万吨，环比 微降 0.24%，同比大增 45.48%；1-9 月进口 4174.7 万吨，同比下降 3.8%， 降幅显著收窄。高频数据显示，国庆节后蒙煤恢复通关以来，甘其毛都煤 炭日均通关量 15.12 ...