成文时间： 2025 年 12 月 17 日 晨报 煤焦 煤焦：基本面表现仍弱 盘面承压运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：昨日煤焦期货价格先抑后扬，尾盘收涨。现货市场总体弱稳， 市场竞拍流拍率稳步下降；焦炭价格完成 2 轮调降后暂稳。 证监许可【2011】1452 号 从基本面来看，煤矿持续减产以及下游补库逐步启动，上周矿端累库 速度放缓，部分煤矿降价之后销售好转。但由于市场情绪依旧消极，煤价 承压，行情止跌企稳仍需等待下游补库需求集中释放。焦煤进口端仍处高 位，继续对国内煤价形成压制，其中 ...

晨报 碳酸锂 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 逻辑:昨日碳酸锂主力合约LC2605收盘至10.06万元/吨，价格震荡企稳， 成交量小幅下降 1.4%，但持仓放量，主力净空格局延续。截至收盘，SMM 数 据显示电碳均价 95，850 元/吨，主力合约基差收窄至-4，750 元/吨。上游 出货意愿提升，下游购货积极性下降。 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：库存小幅积累 价格区间震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 观点：预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝区间运行。宏观上周二，美国劳工 ...

逻辑：国家发改委在《求是》杂志发表《坚定实施扩大内需战略》文 章指出，加快健全扩大内需体制机制。推动清理汽车、住房等消费不合理 限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法。截至 12 月 16 日，5 家钢厂公布 2026 年冬储政策，涵盖东北、华北及西北地区。 政策要求 12 月 20 日前全额付款，未结算资源按次年 3 月 16 日至 4 月 15 日均价结算，单日结算上限 15%，计息方式为 6 厘按日计、点价当日止息。 邯郸已于 12 月 14 日启动重污染天气Ⅱ级应急响应，辖区内钢铁企业严格 落实限产管控措施，板材钢厂三座高炉处于检修状态，预计日均铁水产量 将减少约 15000 吨；另有一座高炉计划加入检修行列，届时将进一步影响 日均铁水产量约 5000 吨。 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 原材料：程 鹏 晨报 成材 成材：缺乏驱动 底部运行 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文 ...

晨报 碳酸锂 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：市场情绪高涨 聚焦资金博弈与供需边际 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 16 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日碳酸锂主力合约 LC2605 较上一交易日上涨 3.42%至 10.16 万元/吨，成交和持仓量持续放量，主力净空格局延续，资金博弈加剧价格 波动，盘面价格中心持续上移。截至收盘，SMM 数据显示电碳均价 95，150 元/吨，主力合约基差扩大至-6，450 元/吨，期现背离加剧。 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2 ...

晨报 铝锭 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日沪铝区间运行。宏观上市场认为美联储主席鲍威尔的评论和 政策声明不如预期鹰派，美元走弱，市场关注近期更多的经济数据指引。 以伊冲突 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下， 市 ...

【华宝期货】黑色产业链周报 华宝期货 2025.12.15 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 目录 01 周度行情回顾 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 周度行情回顾 | 品种 | | | 期货主力合约收盘价格 | | | 现货价格 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025.12.12 | 2025.12.5 | 价格变动 | 涨跌幅 | | 2025.12.12 | 2025.12.5 | 价格变动 | | | 螺纹钢 | RB2605 | 3060 | 3157 | -97 | -3.07% | HRB400E: Φ20:汇总价格:上海 | 3270 | 3290 | -20 | -0.61% | | 热轧卷板 | HC2605 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价短期区间运行上方有压力需关注宏观情绪 [13] - 锌价短期跟随有色整体偏强运行中长期有上方压力但需时间兑现需警惕高位回调风险 [15] - 锡价偏强运行 [16] - 碳酸锂价格延续区间震荡供需紧平衡与多空博弈主导波动 [17] 根据相关目录分别进行总结 有色周度行情回顾 - 2025年12月5日至12月12日铜期货主力合约CU2601收盘价格从92780涨至94080周涨1300涨幅1.40%现货中国平均价上海物贸从91400涨至93830周涨2430涨幅2.66% [9] - 铝期货主力合约AL2602收盘价格从22345降至22170周降175跌幅0.78%现货中国平均价有色市场从22150降至22070周降80跌幅0.36% [9] - 锌期货主力合约ZN2601收盘价格从23305涨至23605周涨300涨幅1.29%现货中国价格锌锭从23284涨至23638周涨354涨幅1.52% [9] - 锡期货主力合约SN2601收盘价格从317500涨至333000周涨15500涨幅4.88%现货中国平均价上海物贸从315500涨至331000周涨15500涨幅4.91% [9] - 镍期货主力合约NI2601收盘价格从117790降至115590周降2200跌幅1.87%现货中国平均价镍从120360降至118810周降1550跌幅1.29% [9] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑上周铝价高位震荡宏观美联储如期降息但市场认为鲍威尔评论和声明不如预期鹰派增强美元抛售势头市场对美国货币政策走向有不确定性国产矿供应偏紧氧化铝价格反弹夜盘减仓价格走强空头部分离场收窄对现货贴水下游加工龙头企业开工率环比降0.1个百分比至61.8%延续淡季偏弱态势多地环保限产叠加订单下滑铝板带生产承压铝线缆开工率持平铝型材开工率小幅反弹但建筑材低迷制约回暖空间12月15日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四涨1.2万吨较上周一涨0.1万吨 [13] - 观点宏观如期降息支撑基本面短期淡季来临下游库存反复预计价格短期区间运行上方有压力需关注宏观情绪 [13] 锌 - 逻辑上周锌价高位运行周五走强宏观氛围向好带动伦锌走强国产锌精矿加工费下调需求端镀锌开工率较前一周涨0.19个百分点至58.39%周初锌价重心回落下游少量补库锌锭库存上涨截至12月11日SMM七地锌锭库存总量较12月4日减1.21万吨较12月8日减0.78万吨国内库存减少受冶炼厂减产和下游刚需补库影响多地库存下降 [15] - 观点短期价格跟随有色整体偏强运行中长期放量有上方压力但需时间兑现价格短期高位运行需关注宏观风险事件和内外库存走势警惕高位回调 [15] 锡 - 逻辑尽管刚果（金）与卢旺达签署和平协议但市场担忧仍推涨锡价至高位10月中国锡矿砂及其精矿进口量同比降15.74%环比增43.36%从缅甸进口量同比降43.64%环比增1.50%云南和江西原材料紧缺开工率低下游半导体消费尚可传统板块降温 [16] - 观点锡价偏强运行 [16] 碳酸锂 - 行情回顾上周碳酸锂合约盘面偏强运行价格重心上移主力合约LC2605周环比涨6.03%维持净空格局SMM电碳周均价环比降0.88%至9.32万元/吨、工碳周均价环比降0.9%至9.08万元/吨期现价格走势背离 [17] - 供应端上游原料全品类环比微涨同比涨幅显著碳酸锂总开工率环比升0.27%至51.29%总产量环比增0.27%至2.20万吨锂辉石工艺开工率与产量双增锂云母工艺拖累 [17] - 需求端正极材料产量微降库存去化动力电芯铁锂类受益储能需求支撑增长三元类环比下滑终端新能源汽车销量同比高增渗透率环比提升短期调整长期有韧性 [17] - 库存样本库存连续15周去库、总库存天数同比大幅下降上海等四地社会库存及其他环节小幅补库整体库存偏紧供需紧平衡支撑库存周转效率提升 [17] - 观点价格延续区间震荡供需紧平衡与多空博弈主导波动 [17] 品种数据 铝 - 铝土矿价格国产高品河南12月12日当周620元/吨环比降30同比降30国产低品河南12月12日当周550元/吨环比降30同比降30进口指数平均价12月12日当周71.5美元/吨环比降0.61同比降24.8 [22] - 铝土矿到港量及出港量12月12日当周港口汇总到港量381.25万吨环比降19.38同比增45.95出港量499.04万吨环比降78.84同比增10.94 [26] - 氧化铝价格及成本利润国产河南12月12日当周2795元/吨环比降25同比降2970完全成本12月12日当周2841.8元/吨环比降32.9同比降487.7山西利润12月12日当周 - 100.18元/吨环比增21.61同比降2837.71 [29] - 电解铝总成本12月12日当周16334.53元/吨环比降55.22同比降5175.55地区价差佛山 - SMM A00铝12月12日当周 - 110元/吨环比增10同比降150 [31] - 电解铝下游加工端铝线缆12月11日当周开工率62.4环比不变同比降9.4铝箔12月11日当周开工率70.4环比不变同比降4.3铝板带12月11日当周开工率65环比不变同比降4铝型材12月11日当周开工率53环比增1同比增5原生铝合金12月11日当周开工率60环比降0.2同比增4.4再生铝合金12月11日当周开工率59.8环比降1.7同比增4.2 [35][38] - 电解铝库存保税区上海12月11日当周43200吨环比增2200同比降2400保税区总库存12月11日当周64200吨环比增2200同比增9400社会库存12月15日当周59.6万吨环比增0.1同比增3.9主要消费地铝锭周度出库量12月15日当周12.34万吨环比增0.75同比降0.16上期所库存12月12日当周119995吨环比降3635同比降92303LME库存12月11日当周519650吨环比降8650同比降155450 [44][45] - 现货基差当月12月12日当周 - 25元/吨环比增215同比降55主力12月12日当周 - 120元/吨环比增135同比降90连三12月12日当周 - 160元/吨环比增165同比降105 [52] - 沪铝月间价差当月 - 主力12月12日当周 - 95元/吨环比降80同比降45当月 - 连三12月12日当周 - 135元/吨环比降50同比降85 [53] 锌 - 锌精矿价格及加工费国产锌精矿价格12月12日当周20054元/金属吨环比增656同比降1608国产锌精矿加工费12月12日当周1850元/金属吨环比降200同比增250进口锌精矿加工费12月12日当周50.56美元/干吨环比降7.19 [63] - 锌精矿生产利润、进口盈亏及库存企业生产利润12月12日当周7054元/金属吨环比增656同比降2042进口盈亏12月12日当周 - 1044.36元/吨环比增850.72同比降1367.1连云港进口锌精矿库存12月12日当周13万实物吨环比降2同比增7 [66] - 精炼锌库存锌锭SMM七地社会库存12月15日当周12.57万吨环比降1.03同比增3.63保税区库存12月11日当周0.33万吨环比降0.03同比降0.47上期所精炼锌库存12月12日当周80577吨环比降11339同比增40440LME锌库存12月11日当周61925吨环比增6550同比降211725 [70] - 镀锌产量12月11日当周346145吨环比增10175同比降35460开工率12月11日当周58.39环比增0.19同比降5.98原料库存12月11日当周13380吨环比增800同比增2350成品库存12月11日当周384600吨环比增15600同比增57300 [73] - 锌基差当月12月12日当周115元/吨环比增250同比增95主力12月12日当周95元/吨环比增270同比降280连三12月12日当周70元/吨环比增275同比降610 [77] - 沪锌月间价差当月 - 主力12月12日当周 - 20元/吨环比增20同比降375当月 - 连三12月12日当周 - 45元/吨环比增25同比降705 [78] 锡 - 精炼锡产量、开工率云南、江西两省12月12日当周合计产量0.335万吨环比降0.002同比增0.0105合计开工率69.13%环比降0.41同比增2.17 [87] - 锡锭库存SHFE锡锭库存12月12日当周总计7391吨环比增526同比增402中国分地区社会库存12月12日当周8460吨环比增448同比增255 [90] - 锡精矿加工费云南40% 12月12日当周12000元/吨环比持平同比降3000广西60%、湖南60%、江西60% 12月12日当周均为8000元/吨环比持平同比降3000 [92] - 锡矿进口盈亏水平12月11日当周19046.38元/吨环比增13429.14同比降7781.11 [93] - 现货各地平均价40%锡精矿云南12月12日当周317900元/吨环比增15100同比增8440060%锡精矿广西、湖南、江西12月12日当周均为321900元/吨环比增15100同比增84400 [100] 碳酸锂 - 市场情况主力合约LC2605 12月12日收盘价97720元/吨周环比涨6.03%周同比涨20.23%成交量周环比增64.2%至75.8万手持仓量周环比增13.5%至63.6万手维持净空格局现货市场SMM电碳周均价93240元/吨周环比降0.88%同比涨21.8%电池级与工业级碳酸锂价差2450元/吨出口端电池级碳酸锂(CIF中日韩)周平均价10.7美元/千克周环比降1.8%电池级氢氧化锂(CIF中日韩)周平均价10.25美元/千克周环比降1.5%主力合约基差 - 3220元期现背离延续 [107] - 供应端原料市场各品类锂矿价格均小幅上行环比涨幅温和同比涨幅显著锂辉石精矿(6%,CIF中国)均价1187.6美元/吨环比涨1.16%同比涨46.69%锂辉石(中国现货5% - 5.5%)均价8275元/吨环比涨0.17%同比涨49.42%Li2O:1.5% - 2.0%锂云母均价1641元/吨环比涨1.05%同比涨53.94%Li2O:2.0% - 2.5%锂云母均价2566元/吨环比涨0.51%同比涨55.23%Li2O:6% - 7%磷锂铝石周均价8858元/吨环比涨0.77%同比涨25.11%Li2O:7% - 8%磷锂铝石均价10120元/吨 [110] - 供应端碳酸锂开工率总周度开工率上周51.29%环比增0.27%同比增7.93%锂辉石产碳酸锂上周66.61%环比增1.93%同比增6.19%盐湖产碳酸锂上周53.16%环比降0.49%同比增0.93%锂云母产碳酸锂上周30.24%环比降6.49%同比降12.53%回收料产碳酸锂上周33.08%环比增0.61%同比增24.74% [112][116] - 供应端碳酸锂产量总周度产量上周2.20万吨环比增0.27%同比增36.28%锂辉石产碳酸锂上周1.37万吨环比增1.93%同比增53.24%盐湖产碳酸锂上周0.31万吨环比降0.49%同比增23.35%锂云母产碳酸锂上周0.29万吨环比降6.5%同比降6.62%回收料产碳酸锂上周0.23万吨环比增0.61%同比增43.94% [118] - 需求端正极材料市场整体产量微降、库存稳控三元前驱体厂上周周度库存3.67万吨环比降0.76%库存指数12.96环比增1.09%三元材料厂上周产量1.83万吨环比降2.05%同比增34.22%库存1.85万吨环比降1.69%同比增21.85%库存天数6.9天环比增1.47%磷酸铁锂上周产量9.41万吨环比降1.40%铁锂厂周度库存10.37万吨环比降0.02%同比增25.60% [124] - 需求端终端市场动力电芯上周产量29.78GWh环比降0.30%其中铁锂类22.43GWh环比增0.36%三元类7.36GWh环比降4.29%截至12月7日国产乘用车销量29.7万辆环比降66.21%同比降47.53%其中新能源汽车销量18.5万辆环比降63.37%同比增6

晨报 铁矿石 铁矿石： 宏观驱动减弱 产业政策利空 整理 投资咨询业务资格： 供应方面：外矿发运周度环比小幅回升，其中澳洲小幅回升，巴西发运显著回落，非主流矿 发运大幅增加。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，年底主流矿山存在阶段性冲量， 发运量会出现环比回升，从到港两方面来看，短期保持环比回落趋势。 成 材：武秋婷 需求方面：国内需求持续加速下滑，需求减弱幅度超预期。主要原因环保限产和年度检修共 同作用，本期日均铁水 229.20 万吨，环比下降 3.10 万吨，属于下半年铁水见顶回落之后单周最大 跌幅且绝对水平低于去年同期。据 Mysteel 调研，本期高炉检修主要发生在新疆、河北、河南、 东北、天津安徽等多个地区，除河北、天津两地因环保限产停炉检修之外，其他省份为年度检修， 检修时长多在 30 天以上；高炉复产发生在浙江、江苏、山东地区，山东地区为大高炉投产，其他 为检修结束之后按计划复产。 原材料：程 鹏 库存方面：钢厂端进口库存保持偏低水平，本期钢厂库存环比回落并处于同期低位水平，钢 厂补库动作偏弱，后期关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库存持续累积，主要原因到 港量持续保持相对高位叠加 ...

成文时间： 2025 年 12 月 15 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周沪铝高位震荡。宏观上市场认为美联储主席鲍威尔的评论和 政策声明不如预期鹰派，这增强了美元抛售势头。由于通胀趋势和劳动力 市场的强劲程度仍不明朗，市场对明年美国货币政策的走向面临不确定性。 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：库存表现反复 年底消费分化 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 ...