行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [3][5] 核心观点 - 供给宽松预期持续形成上方压制，库存去化及矿石成本形成的底部支撑走弱，预期锂价震荡寻底 [3] - 宏观情绪与空头减仓推动期价低位反弹，但供应增量明确、需求排产边际转弱、去库明显放缓且仓单回升，基本面尚未配合，预计短期以宽幅震荡为主，反弹高度与持续性有待验证 [5] 价格与期货市场表现 - 主力合约LC2701截至11-06收9.29万元/吨，持仓减约2.50万手至39.13万手 [3] - 广期所仓单增679手至21,720手，上周累计回升逾4,600手 [3] - SMM电池级碳酸锂均价9.36万元/吨，较前一日上涨1,900元/吨 [3] - 期货主力贴水现货约3,300元/吨，工碳与电碳价差3,300元 [3] 供应端情况 - 锂辉石精矿CIF中国周均价1248元/吨，环比-5.98% [4] - 锂矿港口库存51.3万吨，环比-2.4万吨 [4] - 上周开工率含渣提锂55.05%，环比+0.54，产量28552吨，环比+283，辉石提锂贡献主要增量 [4] - 供给维持高位，中期供应增量形成上方压制 [3] 需求端情况 - 10月动力电芯产量191.2GWh，环比-1.63%，同比+53.12% [4] - 10月储能电芯产量99.82GWh，环比+4.83%，同比+83.83%，储能持续维持高景气 [4] - 上周三元铁锂增产累库，下游排产走弱 [3][4] - 美国电车与储能锂电需求仅占全球约8%-10%，对实际需求拉动有限 [5] 库存情况 - SMM新周度总库存-2994吨至12.54万吨，全环节呈去库状态 [4] - 去库明显放缓且仓单回升 [5] 宏观与政策环境 - 国际方面，美国中期选举落地，民主党横扫两院，市场预期清洁能源补贴及储能、电网投资支持有望延续，新能源政策不确定性下降，带动有色板块风险偏好回暖 [5] - 国内方面，七部门《新型电池产业发展"十五五"规划》明确2030年发展目标，长期需求空间获政策背书，短期强调防止盲目扩产 [5] - 储能端峰谷价差收窄、容量电价政策尚未完全落地，经济性仍承压 [5] - 新能源重卡规模化应用、矿区电动重卡纳入规模化替代等政策长期托底需求，青海盐湖开发、储能"十五五"规划及零碳园区建设托底中长期需求 [5]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [2] 核心观点 - 铝价预计震荡运行为主，库存去化形成托底但下游加工需求走弱、旺季接近尾声，基本面多空交织 [4] - 宏观层面鹰派紧缩预期与弱美元短线反弹博弈，美伊局势、俄乌冲突虽有进展但未有最终解决方案 [4] - 外盘表现强于内盘，内外比价走低 [2] 供应端 - 上周国内电解铝周度产量389.33万吨（10月产量初值），同比上涨2.39%、环比上涨3.48% [3] - 运行产能4567.1万吨左右，环比减少5.9万吨 [3] - 铝水比例环比下降0.75个百分点 [3] - 海外电解铝扩产加速，中东复产叠加新项目投放，2027-2029年预计转为过剩 [3] - 几内亚国家矿业委员会增设公路走廊以促进铝土矿出口，叠加海运费回落，中小矿企计划复运，进口矿供应有望增量 [3] 需求端 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上涨0.1%，各板块涨跌互现，行业延续温和修复态势 [3] - 铝线缆开工率上行至64.8%（环比+0.4个百分点） [3] - 铝箔开工率71.0%（环比-0.1个百分点） [3] - 终端消费由旺季逐步转向淡季，加工品出口受内外比价走低影响有所回落，铝水比例预计小幅回落 [3] - 铝板带、电池壳等结构性需求稳健，光伏线缆排产加快，特高压第五批材料招标待落地 [3] 库存方面 - 截至11月9日，国内电解铝锭社会库存50.70万吨，较上周四减少1.40万吨（-2.7%），较上周一减少4.00万吨（-7.3%），去库延续 [4] 价格表现 - 上周沪铝主力合约震荡走弱后企稳，11月6日收于23030元/吨，较前一交易日小幅上涨0.07% [2]

煤焦：供给低位波动 铁水减量压制反弹 晨报 煤焦 原材料：程 鹏 供给端：上周 523 家样本炼焦煤矿山精煤日均产量 66.1 万吨，环比减 少 1.7 万吨，同比下降 7.7 万吨，安检扰动仍制约复产节奏；精煤库存 242.3 万吨，环比增加 20.4 万吨，矿端高位累库压力凸显。样本焦炭日均产 量 106.9 万吨，环比减 0.6%。进口方面，甘其毛都口岸日通关量保持相对低 位，受冬季降雪、短驳运力约束呈渐进抬升。需求端：上周 247 家钢厂高炉 炼铁产能利用率 86.62%，环比减 0.44 个百分点；日均铁水产量 230.69 万 吨，环比减 1.18 万吨，同比减 3.53 万吨，回落趋势延续。钢厂盈利率 11.26%，环比持平，同比减 28.57 个百分点；钢材步入传统消费淡季、部分 区域环保管控约束，钢厂减产预期仍在强化。10 月下旬重点钢企生铁日产环 比降 6.3%，与高频数据相互印证。焦化端，吨焦盈利边际修复但仍呈亏损状 态，焦企多维持低库存、刚需随用随采，主动补库意愿不足。 成文时间：2026 年 11 月 9 日 观点：矿端减产与深贴水修复支撑短期反弹，但铁水持续回落、矿端库 存偏高、蒙 ...