报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前煤焦市场供需矛盾一般，库存压力不大，对价格存在一定支撑，但由于淡季影响，缺乏持续上涨驱动，价格亦受市场情绪变化而波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 昨日煤焦期价震荡偏强，连续两日收涨，夜盘高开高走；现货市场，河北天津地区部分钢厂落实焦价首轮提涨，焦煤市场价格整体弱稳运行 [3] 利多因素 - 印度政府宣布将炼焦煤作为关键战略性矿产，印度是全球仅有钢铁产业持续增长且对炼焦煤进口依赖度较大国家，预计未来是全球焦煤需求关键驱动力 [3] - 受“多家房企已不被监管部门要求每月上报‘三条红线’指标”等消息刺激，股市房地产板块上涨，叠加贵金属、有色金属价格持续拉涨，市场看涨情绪浓厚，为黑色系期货走强提供良好氛围 [3] - 临近年关，部分区域煤矿因安全检查、井下条件等因素减产，本周煤产量小幅下滑，原煤、精煤产量分别为 197.8 万吨、77.1 万吨；预计 2 月 5 日煤矿将陆续放假，放假时间为 2 - 62 天不等，平均放假天数为 10.1 天，与去年相差不大；煤矿停产、减产计划涉及产能约 7.44 亿吨，影响原煤产量 1868 万吨，煤减量预期支撑煤价偏强运行 [3] 后期关注因素 关注焦钢对原料补库节奏变化、煤矿复产情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货主力合约区间震荡，市场呈供需阶段性博弈态势 后期将区间震荡整理，聚焦供需边际 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日碳酸锂期货主力合约区间震荡收 164820 元/吨，资金面主力净空延续，多空比环比下降，仓单微增 245 吨至 30211 吨 现货端，SMM 电碳均价 168000 元/吨 [1] - 市场整体询价与成交活跃度有所提升，供需双方在当前价位下呈阶段性博弈 [1] 基本面情况 供应端 - 上周原料市场分化，海外锂辉石持稳微涨，国内现货锂矿回调 [2] - 本周 SMM 碳酸锂总周度开工率 49.5%（-1.49%），除盐湖外，其他工艺开工率均下降；SMM 总产量 21569 吨（-648 吨），环比 -2.92% [2] 需求端 - 需求端结构性分化显著 本周 SMM 铁锂产量环比 +1.0%，累库增加；三元产量环比 -1.1%，逐渐去库 [2] - 上周动力电芯产量微降，截至 1 月 18 日，SMM 新能源车销量渗透率上升至 55.6%，储能电芯排产小幅增长托底需求，表现强劲，产销两旺且库存低位 [2] 库存方面 - 上周 SMM 四地样本社会库存环比 +2%（+860 吨），本周样本周度库存环比 -1.3%（-1414 吨），总库存天数 28.5 天，下游库存天数增至 10.8 天，上游及其他环节库存天数下降，库存结构分化显著 [2] 宏观政策层面 - 需求侧汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [3] - 供给侧 1 月 15 日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [3] - 产业规划青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [3] - 宏观环境央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材供增需降，钢价整理运行，受原料焦煤带动昨日反弹，大宗商品其他板块情绪偏多但对黑色带动有限，宏观市场较平静对价格无趋势性指引，需关注周度基本面变化 [1][2] - 原材料低位盘整运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 本周五大钢材品种供应823.17万吨，周环比增3.58万吨，增幅为0.4%；总库存1278.51万吨，周环比增21.43万吨，增幅为1.7%；周度表观消费量为801.74万吨，环比降1.0% [2] - Mysteel调研95家独立电弧炉钢厂春节停产情况，多集中在2月份停产，2月1日至2月8日停产钢厂最多，为44家，占47.83%，剩余9家钢厂将于2月8日之后陆续停产，最晚停产的钢厂将于2月15日停产 [2] 原材料 - 观点为低位盘整运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭价格短期高位震荡，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 宏观上美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，市场对美元可能贬值的担忧再起，影响超过美国财长重申强势美元政策的表态，昨日沪铝高位偏强 [1] - 当前国产铝土矿货源较为充足，价格承压下行，北方地区山西复产积极，河南前期受天气影响的发运及复产已恢复，南方地区生产无明显变动，预计国产矿价仍有下行空间 [2] - 截至本周四，氧化铝厂铝土矿库存环比增加22.67万吨，当前氧化铝现货价格持续走弱，氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，预计短期铝土矿现货价格仍有下行空间 [2] - 1月中国铝加工综合PMI录得46.8%，位于荣枯线下方运行，预计2月铝加工各板块PMI将普遍承压，多数指数维持于荣枯线下方 [2] - 1月26日国内主流消费地电解铝锭库存77.7万吨，较上周一库存上涨2.8万吨 [2] - 宏观扰动和资金涌入推动价格，短期市场波动剧烈，贵金属和有色板块联动性增强，预计铝价高位波动 [3]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [3] - 铝锭：预计价格短期偏强运行 [4] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，预计震荡整理运行 [3] - 铝价受宏观扰动和资金涌入推动，预计短期强势运行，需关注情绪走向、宏观事态发展和下游反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷 [3] - 关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭 - 沪铝向上冲高，因美伊冲突扰动贸易端、资金分流、国内氧化铝厂减产预期升高，美联储维持利率区间符合预期 [2] - 国产矿供应阶段性偏紧，价格预计持稳；进口矿成交价下行，市场成交清淡，氧化铝厂采购谨慎 [3] - 上周铝加工综合开工率60.9%，较上周提升0.7个百分点，铝线缆开工率环比小幅提升，海外出口项目需求好，铝线缆出口量稳定增长 [3] - 1月26日国内主流消费地电解铝锭库存77.7万吨，较上周一涨2.8万吨 [3] - 关注宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产和消费释放情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格低位盘整运行，关注周度基本面变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 成本与亏损情况 - 本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本继续小幅下降，钢企亏损较上周减少17元/吨，但整体仍处于亏损状态 [1] 行业数据 - 2025年1 - 12月全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个、499万户，完成投资1332亿元 [1] 市场表现 - 成材昨日震荡运行，波动不大，基本面整体平稳，呈现供需双弱特征，大宗商品其他板块情绪偏多，但对黑色带动有限，近期宏观市场较平静，对价格无趋势性指引 [1] 后期关注因素 - 宏观政策和下游需求情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期煤焦整体供应环比回升，下游补库临近尾声，煤价上行驱动不强，预计短期盘面震荡运行，谨慎操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价小幅反弹，夜盘震荡运行 [2] - 邢台、天津等地区部分钢厂对湿熄焦炭上调 50 元/吨、干熄焦炭上调 55 元/吨，1 月 30 日零点起执行，本轮提涨逐步落地 [2] - 本周焦煤价格整体弱稳运行 [2] 基本面情况 - 临近年关，部分区域煤矿减产，本周原煤、精煤产量分别为 197.8 万吨、77.1 万吨，预计下周民营矿将陆续放假停减产，整体产量显著下降 [2] - 下游焦钢企业积极拉运，矿端库存小幅下移 [2] - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量 15.88 万吨，环比前一周下降 3.7 万吨，较去年同期 3.24 万吨，口岸库存维持相对高位 [2] - 1 月份海运煤整体到港量较去年 12 月份下降 [2] - 钢厂盈利率约 40%，受钢厂事故影响，日均铁水产量增势放缓，上周 228.1 万吨，环比前一周微增 0.09 万吨，同比去年增加 2.65 万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期煤焦整体供应环比回升，下游补库临近尾声，煤价上行驱动不强。预计短期盘面震荡运行，谨慎操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日黑色金属板块普跌，煤焦跌幅居前，夜盘延续弱势 [3] 现货市场 - 上周国内中低硫主焦煤价格上涨 20 - 100 元/吨不等，本周价格弱稳；进口蒙 5原煤价格下跌 50 元/吨，远期澳煤价格上涨 18 美元/吨；本轮焦炭价格提涨仍在博弈 [3] 基本面 - 本月煤矿存在增产，预计下周民营矿陆续放假停减产 [3] - 上周炼焦煤矿原煤、精煤产量分别增至 199.4 万吨、77.0 万吨，矿端原煤保持增库，精煤由降库转为小幅增库；下游焦钢企业采购节奏偏缓，厂内原料库存可用天数低于往年同期，本周市场竞拍流拍率明显增加 [3] - 上周蒙煤甘其毛都口岸日通关量 15.88 万吨，环比前一周下降 3.7 万吨，较去年同期 3.24 万吨，口岸库存维持相对高位；1 月份海运煤整体到港量较去年 12 月份下降 [3] 需求端 - 钢厂盈利率约 40%；受钢厂事故影响，日均铁水产量增势放缓，上周 228.1 万吨，环比前一周微增 0.09 万吨，同比去年增加 2.65 万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材随板块波动价格震荡偏弱 低位盘整运行 关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行业数据 - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元 比上年增长0.6% [2] - 1月27日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3378元/吨 日环比增加4元/吨 平均利润为 - 80元/吨 谷电利润为33元/吨 日环比减少4元/吨 [2] - 2025年通用设备制造业利润增长4.2% 专用设备制造业增长5.7% 汽车制造业增长0.6% 电气机械和器材制造业增长4.9% 仪器仪表制造业增长3.1% [2] - 1月27日唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20元/吨 报2930元/吨 [2] 行业分析 - 成材昨日回调受原料端焦煤下跌拖累 基本面供需双弱 市场驱动不强 宏观市场较平静对价格无趋势性指引 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂高位震荡整理，聚焦供需边际变化 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 期货与资金情况 - 昨日碳酸锂期货主力合约震荡下行，日内跌幅达6.56%，收165680元/吨 [3] - 资金面主力净空延续，多空比环比下降，仓单微增490吨至28646吨 [3] 现货情况 - 现货端SMM电碳均价181500元/吨 [3] - 锂价冲高时上游散单放量，随后快速下跌触发锂盐厂惜售；下游早盘观望，跌势中部分采购意愿上升，市场活跃度提升，备库逐步启动 [3] 基本面情况 供应端 - 上周原料市场呈分化走势，海外锂辉石持稳微涨，国内现货锂矿普遍回调 [4] - 上周SMM碳酸锂总周度开工率50.99%（-1.7%），受检修计划影响各工艺路线开工率环比下降 [4] - SMM总产量22217吨（-388吨），供应量微降 [4] 需求端 - 需求端结构性分化显著 [4] - 上周SMM铁锂、三元增产累库，动力电芯产量微降 [4] - 截至1月18日，SMM新能源车销量渗透率上升至55.6%，储能电芯排产小幅增长托底需求，表现强劲，产、销两旺且库存极低 [4] 库存方面 - 上周SMM四地样本社会库存环比增长2%（+860吨），样本周度库存去化，环比微降0.7%（-783吨） [4] - 总库存天数27.8天，上、下游库存天数分别增至5.1天、9.6天，其他环节降至13.1天，库存结构分化显著 [4] 宏观政策层面 需求侧 - 汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策多重激励刺激终端消费与改善宏观流动性 [5] 供给侧 - 1月15日，国家发改委提出将出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛和淘汰落后产能，将长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢 [5] 产业规划 - 青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡 [5] 宏观环境 - 央行结构性降息间接强化中长期宏观利好氛围 [5]