报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格重心下移、偏弱运行 [1][2] - 铝锭预计价格短期高位震荡，近期高位运行为主 [2][3][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 8月美国非农就业人数仅增2.2万人，远低于预期7.5万人，6月数据下修至 - 1.3万人，7月上修至7.9万人，失业率升至4.3%，美联储降息预期升温 [1] - 供应端置换产能放量，周度产量增至84.73万吨；成本端国内电解铝完全成本16618元/吨，周环比降36元/吨，行业平均利润收窄至3991元/吨，周环比减84元/吨 [2] - 需求端国内铝下游加工龙头企业开工率环比升1个百分点至61.7%，原生铝合金开工率微升0.2%至56.6%，铝板带龙头企业开工率升1.2个百分点至68.6%，铝线缆行业开工率升1个百分点至64.8% [2] - 9月8日国内主流消费地电解铝锭库存63.10万吨，较上周四增0.5万吨，较上周一涨0.8万吨 [2] 后期关注因素 - 成材关注宏观政策、下游需求情况 [2] - 铝锭关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

晨报 成材 成材：供应增长 钢价底部运行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 8 日 逻辑：上周，14 个省份的钢厂涉及产线检修、复产，其中检修产线 17 条，环比增 15 条，复产产线 2 条，按照轧机日均产量测算，产线检修影 响产量 32.68 万吨。预计本周产线检修影响产量 27.04 万吨。上周，247 家钢厂高炉开工率 80.4%，环比减少 2.80 个百分点；高炉炼铁产能利用 率 85.79%，环比减少 4.23 个百分点；日均铁水产量 228.84 万 ...

晨报 煤焦 煤焦：需求存压 价格震荡运行 投资咨询业务资格： 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 8 日 逻辑：上周，煤焦期货价格整体先跌后涨。09 合约进入交割月，在 买交割意愿不强的影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其 他合约价格走弱。现货端，部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降； 河北地区钢厂开始对焦炭进行提降，湿熄焦炭下调 50 元/吨、干熄焦炭下 调 55 元/吨，计划 2025 年 9 月 8 日零点执行。 证监许可【2011】1452 号 煤矿端，上周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，煤产量下降明 显，523 家煤矿日均精煤产量 69.3 万吨，环比下降 6.0 万吨，同比下降 9.7 万吨。不过煤矿检修时间多在 2-3 天左右，预计本周主产地炼焦煤产 量将会快速回升。由于减产影响，矿端库存下降。 原材料：程 鹏 需求方面，上周钢厂减产预期落地，247 家钢厂高炉日均铁水产量 228.84 万吨，环比下降 11.29 万吨，同比增加 6.23 万吨，整体铁水减产 力度以 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端减产预期落地，短期将逐步复产，复产进程有待观察；市场情绪整体处于降温过程中，价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 昨日煤焦期货价格整体先抑后仰，夜盘小幅上涨；09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [2] 现货价格 - 部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；河北地区钢厂开始对焦炭进行提降，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，计划2025年9月8日零点执行 [2] 煤矿端 - 本周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，检修时间多在2 - 3天左右；煤矿区域性、规模性停产叠加部分区域取消煤矿夜班生产，导致产量大幅下滑；9月4日复产煤矿居多，预计下周主产地炼焦煤产量将会快速回升 [2] 需求方面 - 本周钢厂减产预期落地，247家钢厂高炉日均铁水产量228.84万吨，环比下降11.29万吨，同比增加6.23万吨，整体铁水减产力度以唐山市场较为明显；多数钢厂已于9月4日陆续复产，个别钢厂延后复产，短期铁水产量趋于回升，但后期原料需求面临考验 [2]

投资咨询业务资格： 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：金九效应逐步显现 关注宏观数据指引 宏观降息预期即将兑现，关注国内政策推进，当下逐渐过渡到金九银 十，预计价格支撑力度加大，近期高位运行为主，后续关注库消走势。 观点：预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。 2025 年 9 月 5 日 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和 ...

晨报 成材 成材：受原料带动 钢价小幅反弹 整理 投资咨询业务资格： 重要声明： 成文时间： 2025 年 9 月 5 日 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：根据钢联周度数据，螺纹钢产量下降 1.88 万吨至 218.68 万吨， 热卷产量下降 10.5 万吨至 314.24 万吨，五大材总产量下降 23.96 万吨至 860.65 万吨；螺纹钢总库存上升 16.61 万吨至 640 万吨，热卷总库存上 升 8.88 万吨至 374.34 万吨，五大材总库存上升 32.82 万吨至 1500.7 万 ...

从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 铁矿石 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 铁矿石：黑色系分化严重 关注后期宏观驱动 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 价格：价格区间震荡运行。连铁主力合约（2601 合约）760~790 元/吨区间，对应外盘 FE10 价格约 101~104 后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 4 日 逻辑：昨日铁矿石相对强势，螺纹、双焦价格持续走弱。铁矿石供给端支撑力度减弱，需 求端高韧性在高炉利润下滑以及终端需求增量预期 ...

晨报 煤焦 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 4 日 逻辑：昨日，煤焦期货价格整体震荡偏弱，夜盘延续弱势。09 合约 进入交割月，在买交割意愿不强的影响下，期货价格由升水向平水甚至贴 水回归，带动其他合约价格走弱。现货端，部分煤矿点高价资源成交乏力， 价格稳中有降；上周河北地区焦企开始第 8 轮提涨，主流钢厂暂无回应， 个别区域钢厂则计划提降，市场进入博弈期。 证监许可【2011】1452 号 煤矿端，本周开始，受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，检修时 间多在 2-3 天左右。煤矿区域性、规模性停产叠加部分区域取消煤矿夜班 生产，导致产量大幅下滑。不过由于多数煤矿停产时间较短，9 月 4 日复 ...

成材：供应或有上升 钢价偏弱运行 晨报 成材 成材昨日延续弱势，螺纹钢和热卷均以小阴线报收，尽管价格波动不 大，但整体重心以下移为主。在阅兵后，之前限产的企业将逐步恢复生产， 供应端压力渐增，但下游需求变化不大，延续弱势。 观点：震荡偏弱运行。 后期关注/风险因素：宏观政策；供给侧减产情况；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 9 月 4 日 逻辑：百年建筑调研，截至 9 月 2 日，样本建筑工地资金到位率为 59.4%，周环比上升 0.18 个百分点。其中房 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，美国7月职位空缺降至718.1万个，超预期，支持投资者对美联储放松货币政策预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和阅兵焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 9月供应端运行产能稳中小增，产量微幅增长，铝水比例存回升预期；成本上周度总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端“金九银十”旺季将至，下游周度开工率有复苏迹象，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一涨0.3万吨，较上周四涨0.6万吨 [4]