宏观与市场观点 - 美联储FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%至3.75%区间不变，但内部出现自1992年10月以来最大的分歧，表决结果为8对4，三名地区联储主席组成鹰派阵营[2] - 当局对通胀增速的描述由「略高」正式上调为「高企」，当前CPI及核心CPI分别高达3.3%及2.6%，布兰特期油逼近120美元，构成五年内的第四次供给侧冲击[2] - 美联储主席鲍威尔指出能源冲击尚未见顶，必须等待能源价格回落及关税效应明朗化才会考虑降息，并将当前利率定调为「中性偏上沿」[2] - 鹰派异议推升紧缩预期，利率互换市场定价显示，到2027年4月前加息25基点的概率升至约50%（加息次数预期值=0.5次，此前为预期降息0.5次），10年期美债收益率由记者会前的4.3%跳升至4.4%[3] TCL电子 (1070.HK) 核心业务表现 - 显示业务2025年收入达758.0亿港元，同比增长9.2%，毛利率提升1.1个百分点至16.5%，其中大尺寸业务毛利率达16.8%[6] - 根据Omdia数据，TCL TV全球出货量市占率达14.7%，稳居全球第二，其Mini LED TV出货量同比增长118.0%，全球市占率达31.1%，居首位[6] - 显示业务国际市场收入同比增长15.7%，成为增长核心，其中Mini LED TV出货量同比飙涨228.0%，国内市场则逆势提升市占率，高端产品占比持续攀升，毛利率达21.7%[6] TCL电子 (1070.HK) 互联网与创新业务 - 互联网业务2025年收入为31.1亿港元，同比增长18.3%，毛利率高达56.4%，是重要的利润贡献点[7] - 海外旗舰机型接入Google Gemini，AI交互体验升级带动TCL Channel日均使用总时长同比大幅提升150.0%，截至2025年底全球累计用户突破4570万[7] - 创新业务2025年收入达356.3亿港元，同比高增31.9%，成为增长最快板块，其中光伏业务收入210.6亿港元，同比增长63.6%[8] - 光伏业务国内新增装机量达8.0GW，累计签约农户近36万户，经销商渠道超2530家[8] - 在AR/XR赛道，雷鸟创新2025年占据中国AI/AR眼镜市场份额32%，线上销量份额35.4%，连续四年稳居中国线上全渠道市场第一[8] TCL电子 (1070.HK) 投资建议与展望 - 报告认为公司中高端化与全球化战略成效显著，核心显示业务壁垒稳固，AI技术全面赋能运营与产品，光伏、AR/XR等新业务高增打开成长空间[8] - 报告预计公司2025/2026年经调整净利润为30.3亿/38.8亿港元，并参考同类公司估值，按照2025/2026年的13.0x/11.0x预估市盈率，给予公司每股目标价为15.6港元，评级为“增持”[8]