全球大类资产表现 - 2026年4月全球大类资产表现：全球股票（10.30%）>大宗商品（3.12%）>全球债券（1.25%）>人民币（0.97%）>美元（-1.91%）[2] 市场预期与资金流向 - 全球货币市场基金4月单月净流出1797.0亿美元，触及过去十年0.0%分位数极低水位，而股票基金单月净流入955.8亿美元，处于90.8%历史高位[4][16] - 美银调查显示，净29%的基金经理预计收益率曲线将陡峭化，较两个月前净80%的峰值显著下降；净4%的基金经理预计未来12个月短期利率将走高，为2022年11月以来首次[5][20] - 58%的全球基金经理预计美联储未来12个月将降息，29%预计利率不变，仅10%预计加息[5][20] 资产定价逻辑变化 - 美股定价逻辑从关注美债绝对利率水平转向关注利率波动率（MOVE指数），高利率本身不再构成充分下跌条件[6][28] - 加元与WTI原油的365天滚动相关性从2016年的约0.6高位回落至接近零相关，传统“石油货币”逻辑失效[9][37] - A股估值（预期市盈率）与十年期国债实际收益率呈负相关，实际利率下行或驱动资金从债券向权益市场战略转移，推升估值中枢[10][41] 地缘与行业影响 - 美伊地缘冲突引发通胀担忧，推动美债隐含波动率偏度与10年期美债收益率同步走高，期权市场对冲利率上涨的溢价膨胀[3][14] - “高息更久”预期显著增厚欧洲银行业净利息收入，推动斯托克600金融指数盈利预期上调，板块远期市净率逼近2008年金融危机前峰值[6][27] - 44%的基金经理认为地缘冲突是4月最大的尾部风险，高于3月的37%[57] 汇率与政策干预 - 美元兑日元在2026年4月底升破160关口，迫使日本央行进行实质性干预，终结日元单边贬值趋势[10][44]