行业投资评级 - 维持钢铁行业“增持”评级 [1][6][134] 核心观点总结 - 需求端有望逐步触底：随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长，需求继续下降的动力不强 [4][6][9] - 供给端收缩预期明确：目前行业仍有约50%的钢企亏损，行业微利/亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，预期基本面将逐步修复；若供给政策落地，行业供给收缩速度会更快，行业上行进展将更快展开 [4][6][9] - 长期趋势看好龙头与优势企业：产业集中度提升、促进高质量发展是未来行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [6][134] 行业数据与市场表现总结 钢材价格与库存 - 上周钢材价格环比上升：热轧卷板现货价格涨80元/吨至3480元/吨，涨幅2.35%；上海中板价格环比上升60元/吨至3480元/吨，涨幅1.75%；冷卷价格涨30元/吨至3980元/吨，涨幅0.76%；线材价格环比下降20元/吨至3820元/吨，降幅0.52%；螺纹钢现货价格持平为3270元/吨，期货价格环比上升14元/吨至3204元/吨，涨幅0.44% [9] - 钢材总库存环比减少：上周主要钢材社会库存1214万吨，环比减少37万吨；钢厂库存434万吨，环比减少18万吨；其中螺纹钢社会库存554万吨，环比减少25万吨；线材社会库存78万吨，环比下降7万吨；热卷社会库存333万吨，较上一周持平 [6][13] - 钢材表观消费量下降，建材成交量上升：上周五大品种表观消费量为909万吨，环比减少16万吨；其中螺纹钢表观消费量为245万吨，环比下降5万吨；上周建材成交均值11.75万吨，环比上升2.44% [23][24] 生产与盈利状况 - 高炉开工率回升，钢企盈利率上升：上周全国247家钢厂高炉开工率83.36%，较上一周环比上升0.31个百分点；高炉产能利用率为89.56%，较上一周下降0.16个百分点；上周247家钢企盈利率为51.08%，较上一周上升1.30个百分点 [6][25] - 钢材产量下降：上周钢材周度总产量855万吨，环比减少8万吨；其中螺纹钢产量207万吨，环比减少8万吨；热卷产量305万吨，环比减少1万吨 [31] - 模拟生产利润上升：热卷模拟平均吨毛利201元/吨，较上一周增加82元/吨；螺纹钢平均吨毛利为191元/吨，较上一周增加2元/吨；热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润增加95元/吨至237元/吨，螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润上升15元/吨至27元/吨 [6][35] 原料市场 - 铁矿石价格上升，港口库存下降：上周日照港PB粉（铁含量61.5%）777元/吨，较上一周上升1元/吨；铁矿石主力期货价格上涨9.5元/吨至796元/吨；上周铁矿石港口库存16541.8万吨，环降122.32万吨 [42][46] - 焦炭与焦煤库存变化：上周样本钢厂焦炭库存690.68万吨，较上一周环比上升9.16万吨；230家焦化企业焦炭总库存43.21万吨，较上一周上升1.75万吨；钢厂焦煤库存781.94万吨，较上一周上升1.33万吨；230家国内独立焦化厂炼焦煤库存为927.99万吨，环比上升75.55万吨 [59][60][62][64] 特钢与新材料 - 不锈钢与镍价上升：上周不锈钢（304，6mm卷板）价格14580元/吨，较上一周上升450元/吨；电解镍价格151400元/吨，较上一周上升4350元/吨 [86] - 碳酸锂价格持平：上周电池级碳酸锂价格15.74万元/吨，较上周持平；工业级碳酸锂价格为15.43万元/吨，较上周持平 [89] - 其他特钢材料价格：氧化镨钕价格780000元/吨，较上一周持平；钼铁价格296000元/吨，较上一周持平 [86][93] 宏观与行业数据 - 粗钢产量累计同比下降：2026年前3个月粗钢累计产量24755万吨，同比降4.6%；1-3月日均产量为280.77万吨/天，较2025年同期同比下降18.71万吨/天 [95] - 钢材进出口双降：2026年前3个月我国钢材累计出口2471.7万吨，累计同比增速-9.9%；累计进口133.89万吨，累计同比增速为-14.1% [99] - 固定资产投资小幅增长，地产投资仍弱：2026年前3个月全国固定资产投资（不含农户）完成额102708亿元，累计同比增速1.7%；1-3月我国房地产开发投资完成额累计增长-11.2% [101][108] 投资建议与重点公司 - 重点推荐三类公司： 1. 技术与产品结构领先：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份；低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [6][134] 2. 特钢及高壁垒材料：低估值高股息特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [6][134] 3. 上游资源品：看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [6][134] - 覆盖公司业绩预测：报告列出了包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等超过30家重点覆盖公司的业绩预测及财务估值，均给予“增持”评级 [135]