市场现象与驱动因素 - 近两周油价与全球股市同步上涨，美股、日股、韩股创出新高[2][11] - 油价上涨未改变货币政策预期，市场仍定价美联储年内不降息[2][13] - 本轮股市上涨由科技驱动，科技含量更高的市场（如美国、韩国）涨幅更大[2][16] - 证券化率低的市场及传统行业成为股市上涨中的“被遗忘者”[2][19] - 全球金融资产（股市、黄金、数字货币）总市值未创新高，显示资产内部再配置[2][22] 未来路径与盈利影响 - 未来路径一：地缘风险可控，AI投资扩散，美国非AI和住宅投资增速抬升，全球制造业PMI回升且库存低位，可能开启补库周期[3][26][29] - 未来路径二：美伊冲突升级，油价继续上涨，能源消费占GDP比重系统性抬升，将制约货币政策与产业结构[3][31] - 2026年一季度规模以上工业企业利润同比增长15.5%，全A（非金融地产）利润增速达11.7%[3][35][37] - 历史显示油价高于100美元/桶时压制企业净利率，若高油价维持3个月，预计全A（非金融地产）销售净利率下降约0.2个百分点[3][42] - 基于高油价调整后，2026年全A（非金融地产）净利润增速乐观/中性/悲观预测分别为10.51%/3.48%/-6.67%[3][42] 投资建议 - 推荐受益于能源价格中枢上移的新旧能源（油、油运、煤炭、锂电、风光、储能）及具备成本优势的化工行业[4][48] - 制造业活动修复，工业金属（铝、铜）仍有修复空间[4][48] - 关注内需结构性机会，如旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美[4][48]