油价冲击与成本传导 - 地缘冲突导致全球原油供给缩减约1000万桶/日，且二季度供给缺口可能放大[1][10][11] - 油价中枢抬升，EIA将油价预测峰值从81美元/桶上修至115美元/桶[11][19] - 成本冲击直接影响运输、化工、建材、金属冶炼等行业，其中航运成本压力高于水运和陆运[18][20] - 成本传导能力中上游强于下游，能源品、化工原料、钢铁冶炼等环节传导充分，而日常消费品传导能力较差[21] - 运价与化工品已跟进涨价，航空燃油附加费最高调至120元，硫磺、甲醇等部分化工品价格涨幅达61%和52%[24][27][31] 市场影响与配置观点 - 4月市场交易“地缘脱敏”，风险资产修复，股票修复强于商品，新兴市场强于发达市场，A股中电子、通信领涨[3][40][41] - 资金面上，4月两融资金净流入约1221亿元，ETF净流出约2198亿元[42] - 利润结构预计向中上游资源材料及中国优势制造集中，如能源品、化工品、锂电、电网设备、新能源车等[2][36] - 5月市场观点：中期慢牛预期仍在，但短期受地缘扰动可能延续震荡格局[4][51] - 配置建议向中上游与优势制造倾斜，周期板块关注煤炭、化学原料，制造板块关注锂电、风电、造船等[5][51]