报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月郑棉期货与ICE美棉期货价格均上涨，国内棉花现货价格持续走强，内外棉价差收窄，库存方面商业总库存下降、进口棉港口库存增加，纺企订单乏力、利润恶化；全球棉花市场焦点转向2026/27植棉年度，供给端减产预期发酵支撑棉价，短期棉价震荡偏强但需警惕政策调控，中长期供需紧平衡格局未改，棉价下方支撑稳固 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 - 期货价格：4月郑棉期货震荡上行，主力CF607合约月末收于16430元/吨，涨幅约7.53%；4月ICE美棉强势运行，月末收于80.17美分/磅，涨幅达14.56% [6][15][18] - 现货价格：4月国内棉花现货价格持续走强，3128B皮棉均价17865元/吨，月环比上涨5.54%；新疆长绒棉新花27500 - 27800元/吨，陈花24700 - 25200元/吨；纯棉32s环锭纺均价23550元/吨，涨1.27% [8][22][26] - 国内外棉价差：截至4月29日，美棉M1 - 1/8到港价报15210元/吨，国内3128B皮棉报价17865元/吨，内外棉价差环比收窄292元至2655元/吨，进口优势弱化 [30] 基本面分析 - 美棉主产区干旱及植棉情况：2026/27年度美棉意向种植面积较上一年度意向面积减少2.3%，较实播面积增加4%；截至4月26日当周，种植率为16%，进度正常；截至4月中旬，超90%植棉区受干旱侵袭，若干旱持续或影响实播面积 [35][36] - 国内新疆植棉情况：2026年新疆棉花播种天气正常，南疆棉花种植进入收尾阶段，北疆进度约70%，预计5月中旬播种结束 [37] - 棉业开机情况：截至4月底，全国轧花厂开工率跌至1.47%，环比下降0.56%；主流地区纺企开机负荷76.8%，环比下调2.17% [41] - 库存情况：截至4月24日，全国棉花商业总库存430.08万吨，降12.12%；进口棉港口库存59.15万吨，增1.63%；纺企棉花库存可用26.13天，纱线库存31.6天，月环比增0.2天，增幅0.64%，纺企补库意愿偏弱 [47] - 利润情况：4月纺企即期利润持续恶化，截至4月29日，新疆纺纱利润 - 381.03元/吨，环比走弱863.05元/吨；内地 - 1849.13元/吨，环比走弱753.75元/吨 [50] - 进出口情况：3月我国棉花进口量17.5万吨，环比增5.6%，1 - 3月累计进口54.7万吨，同比增62%；3月棉纱进口约21.17万吨，环比增63.1%，1 - 3月累计进口50.61万吨，同比增49.82% [54] 后市展望 全球棉花市场焦点转向2026/27植棉年度，供给端减产预期发酵支撑棉价，国内库存去化、销售率创新高，但下游纺企订单乏力、利润承压；短期棉价震荡偏强，需警惕政策调控，中长期供需紧平衡格局未改，后续重点跟踪美国产区天气、新疆植棉面积、政策动向及下游订单恢复情况 [9][55][56] 操作策略 - 单边：逢低谨慎偏多思路，警惕政策端调控预期升温带来的回调压力 [10][57] - 套利：无 [10][57] - 期权：考虑构建牛市看涨价差策略 [10][57]