报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月锰硅价格因供需格局偏弱和成本下行高位回落，主产区减产未续且库存高，供应收缩利好有限，淡旺季切换时需求趋于触顶，供需格局延续弱势，价格继续承压，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势或震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 4月锰硅高位回落 - 4月锰硅供需格局弱，成本下行，价格高位回落，月初北方主产区减产未改善供需，黑色市场情绪走弱，锰硅承压，减产使锰矿价格下行，成本下移助推下跌 [8] - 截至4月27日，锰硅主连期价收于6152元/吨，较上月末跌4.53%，最低至6066元/吨，较前期高位回落9.73%，现货价格也走弱，期现共振下行，期货跌幅略大，基差走强 [9] 锰硅库存居高不下 - 截至4月24日当周，锰硅生产企业厂内库存总量37.70万吨，较上月末增0.42万吨，高于往年同期，同比增19.52万吨，增幅107.37%，部分地区累库，去化压力未解 [13] - 钢厂沿用低厂库生产策略，补库动能不强，一季度钢厂锰硅库存先增后减，各地库存变化相近，当前库存如期下降，后续补库动能趋弱，难缓解生产企业库存压力 [15] - 截至4月27日，郑商所锰硅仓单量57795张，有效预报量6408张，折锰硅重量32.10万吨，刷新年内新高，较上月末增3.38万吨，生产企业厂内库存高，主动增加套保，仓单量持续增加，近端合约期价承压 [21] 锰硅供应收缩难续 - 3月锰硅产量回升，主产区增量显著，西南地区产量也提升，内蒙古、广西和贵州产量高于去年同期，2025年锰硅累计产量略降，但新增产能投放使月度在产产能均值增加，2026年待投产能大 [25][26][27] - 4月北方主产区联合减产，锰硅供应收缩，但效应不强，生产企业减产未持续，近期产量回升 [28] - 4月初北方企业联合减产，锰矿需求走弱，港口锰矿现货价格回落，锰硅生产成本下移，生产企业盈利恶化，亏损幅度扩大 [37] - 锰矿进口利润大幅修复，供需格局趋稳，矿商报价坚挺，港口锰矿库存高位去化，海外矿商报价上涨，发运季节性回落 [39] 锰硅需求趋于触顶 - 旺季钢厂复产积极，锰硅需求季节性改善，但因建材需求低迷，增幅弱于往年，位于同期低位，同比下降2.36% [47] - 钢市产业矛盾未缓解，钢材库存高位去化有限，多数品种库存高于去年同期，钢厂盈利改善有限，提产动能不强 [48] - 黑色终端行业表现不佳，建材相关行业需求偏弱，旺季螺纹需求表现一般，其他高频需求指标环比增、同比降 [49] 后市展望 - 锰硅供需格局弱，4月价格高位回落，库存高抑制价格，供应收缩利好有限，需求趋于触顶，价格继续承压，矿端有支撑，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [55][56]