报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假日期间外盘大宗商品涨跌分化，贵金属市场整体偏弱；海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和“软着陆”之间摇摆，国内“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续 [1] - 国内权益在地缘局势反复的背景下维持震荡判断；国债关注正套机会；贵金属趋势性上行驱动不足，短期维持震荡判断；基本金属短期高位震荡，中期供应端扰动仍将对价格形成支撑；原油波动率维持高位，建议以观望为主；黑色系短期震荡运行，需跟踪成本端扰动与库存变化的边际影响；后续需重点关注海峡通航动向的反复性及美伊谈判进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和“软着陆”之间摇摆，尚未构成明显趋势；持续一个多月的高油价尚未在海外最新经济与通胀数据中全面体现，市场对“再通胀”交易有一定脱敏；美伊和谈结果尚未确认，油价仍在高位反复，美联储人事变动具备较强不确定性，“软着陆”预期亦反复摇摆 [1] 国内宏观 - 国内“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续；“银四”房地产修复表现较弱，节奏逐步放缓；基建项目端表现相对较弱，与资金到位情况背离，基建相关实物工作量有所回暖，但幅度有限，未出现超季节性改善；制造业旺季期间整体保持韧性，各类商品销售符合季节性 [1] 资产观点 - 国内权益维持震荡判断；国债关注正套机会；贵金属趋势性上行驱动不足，短期维持震荡判断；基本金属短期高位震荡，中期供应端扰动仍将对价格形成支撑；原油波动率维持高位，建议观望；黑色系短期震荡运行，需跟踪成本端扰动与库存变化的边际影响；后续需重点关注海峡通航动向的反复性及美伊谈判进展 [2] 各板块品种情况 - 金融板块：股指期货受财报季影响逐步显现，增量资金不足，短期震荡；股指期权节前暂时防御，期权市场流动性不及预期，短期震荡；国债期货债市情绪回暖，关注跨月资金面，受供给超预期、通胀超预期、货币政策不及预期等因素影响，短期震荡 [7] - 贵金属板块：黄金受海峡紧张局势升级推升通胀担忧、美国经济数据韧性延续等因素影响，短期震荡；白银货币政策预期仍受约束，产业和现货驱动仍偏弱，短期震荡 [7] - 航运板块：集运欧线现货市场存涨价预期，但基本面仍受高运力压制，关注地缘事件进展、MSK本周开舱运价、霍尔木兹海峡船舶通行量、中东局势，短期震荡 [7] - 黑色建材板块：钢材供给回升偏慢，库存去化尚可，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿发运到港环比回升，供需压力边际增加，关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况等，短期震荡；焦炭焦钢博弈持续，价格暂稳运行，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤供应稍有下滑，价格震荡运行，关注煤矿复产、蒙煤进口、地缘冲突，短期震荡；硅铁供需趋向宽松，关注电价调整，短期震荡；锰硅产量低位回升，去库压力不减，关注锰矿价格波动、低开工持续情况，短期震荡；玻璃燃料成本上抬，成本支撑加强，关注现货产销，短期震荡；纯碱产量高位维持，需求短期较好，关注纯碱库存，短期震荡 [7] - 有色与新材料板块：铜美元指数回升，铜价承压震荡，关注供应扰动、国内政策刺激超预期等因素，短期震荡；氧化铝现实供应压力博弈主产国政策扰动，氧化铝价震荡运行，关注几内亚扰动，国产矿政策变化，氧化铝厂减产，短期震荡；铝宏观情绪反复，铝价有所回调，关注宏观风险，供给扰动，需求不及预期，短期震荡偏强；锌TC延续下滑，锌价底部支撑较强，关注宏观转向风险、锌矿供应超预期回升，短期震荡；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应扰动、需求快速走弱，短期震荡；镍镍价高位运行，关注产业链反馈兑现情况，关注宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期，短期震荡偏强；不锈钢成本支撑坚挺，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡偏强；锡供应约束仍存，锡价震荡运行，关注需求回暖不及预期、供应放量超预期，短期震荡；工业硅供应回升预期仍存，硅价震荡运行，关注供应端超预期减产、政策变动、光伏装机超预期，短期震荡；多晶硅市场情绪反复，多晶硅波动加大，关注政策变动、供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡；碳酸锂需求表现超预期，碳酸锂震荡偏强，关注需求超预期、供给扰动、宏观情绪波动，短期震荡偏强；铂金美伊僵局延续，铂价震荡运行，关注全球经济衰退，地缘风险上升，供应超预期增加，短期震荡；钯金暂无独立驱动，跟随铂价运行，关注全球经济衰退，地缘风险上升，供应超预期增加，短期震荡 [7][8] - 能源化工板块：原油霍尔木兹海峡延续低通行量，油价震荡偏强，关注中东地缘局势，短期震荡偏强；LPG海外供应延续紧张，伊朗出口面临减量，关注原油价格、炼厂开工、PDH需求，短期震荡偏强；沥青地缘反复，沥青期价高位震荡，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油地缘扰动，高硫燃油期价高位震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油跟随原油高位震荡，关注原油价格，短期震荡；甲醇地缘局势反复，甲醇震荡看待，关注宏观能源、中东局势、海外实际停产动态，短期震荡；尿素情绪提振暂缓，尿素震荡整理，关注煤炭行情、下游补库节奏及商储放储情况，短期震荡；乙二醇若后续去库顺畅，EG估值仍有补涨驱动，关注煤、油价格波动，港口到港节奏，伊朗地缘局势和海峡通行情况，短期震荡；PX假期地缘局势未见有效缓解，5月亚洲炼厂继续降负预期仍在抬升，关注原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势，短期震荡；PTA流通性加速收紧，基差大幅走强，关注原油大幅波动、宏观异动、聚酯复工情况、伊朗地缘局势，短期震荡；短纤成本强支撑，涤短夹缝中跟随原料，关注下游纱厂拿货节奏，伊朗地缘局势，短期震荡；瓶片内外需刺激 + 成本提振，聚酯瓶片下方支撑增强，关注瓶片企业减产目标执行情况，海运费情况、伊朗地缘局势，短期震荡；丙烯五一长假前多空谨慎，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP开工小幅回升，节前多空谨慎，PP震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料长假在即，地缘局势混沌，PE震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯海外供应降幅大于国内，利好出口，苯乙烯偏强震荡，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡偏强；PVC检修增多，PVC谨慎乐观，关注预期、成本、供应，短期震荡；烧碱弱现实压制，烧碱震荡为主，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [8] - 农业板块：油脂地缘紧张原油冲高，植物油震荡偏强，关注中东战争，原油波动、生物柴油政策、马棕产需、美豆面积，海关政策，宏观，中美关系，短期震荡偏强；蛋白粕美豆有回调压力，国内双粕或补涨，关注中加贸易战、美伊冲突，短期震荡；玉米节日期间国内购销清淡，海外偏强运行，关注需求、宏观、天气，短期震荡；生猪节日期间先涨后跌，关注节后大猪出栏进度，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡；天然橡胶基本面支撑，盘面维持偏强运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡偏强；合成橡胶盘面跟随原油变化，关注原油大幅波动，短期震荡偏强；棉花假期期间外盘上涨，节后内盘或跟随走高，关注产量、需求，短期震荡偏强；白糖制糖比下滑但糖醇价差转正，外盘反弹受限，内盘维持震荡，关注原油、化肥价格大幅波动，天气，地缘政治风险，主产国产量，宏观经济波动等，短期震荡；纸浆节日期间平淡，纸浆维持低位震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡；双胶纸区间震荡运行，关注产销、教育政策、纸厂开工动态等，短期震荡；原木估值不高，支撑偏强，关注外商发运量、CFR报价、国内库存，短期震荡偏强 [8][9] 金融市场涨跌幅 - 2026 年 4 月 30 日，沪深 300 期货现价 4763.4，日度涨跌幅 -0.1%，周度涨跌幅 1.06%，月度涨跌幅 8.86%，季度涨跌幅 8.86%，年度涨跌幅 3.56%；上证 50 期货现价 2968.8，日度涨跌幅 0.57%，周度涨跌幅 1.36%，月度涨跌幅 5.88%，季度涨跌幅 5.88%，年度涨跌幅 -1.86%；中证 500 期货现价 8270，日度涨跌幅 -0.04%，周度涨跌幅 1.69%，月度涨跌幅 11.38%，季度涨跌幅 11.38%，年度涨跌幅 12.32%；中证 1000 期货现价 8279.2，日度涨跌幅 0.23%，周度涨跌幅 1.42%，月度涨跌幅 12.19%，季度涨跌幅 12.19%，年度涨跌幅 11.34% [10] - 2 年期国债期货现价 102.566，日度涨跌幅 -0.02%，周度涨跌幅 -0.03%，月度涨跌幅 0.03%，季度涨跌幅 0.03%，年度涨跌幅 0.11%；5 年期国债期货现价 106.22，日度涨跌幅 -0.04%，周度涨跌幅 -0.04%，月度涨跌幅 0.11%，季度涨跌幅 0.11%，年度涨跌幅 0.43%；10 年期国债期货现价 108.62，日度涨跌幅 -0.06%，周度涨跌幅 -0.09%，月度涨跌幅 0.2%，季度涨跌幅 0.2%，年度涨跌幅 0.7%；30 年期国债期货现价 113.05，日度涨跌幅 -0.35%，周度涨跌幅 -0.2%，月度涨跌幅 1.22%，季度涨跌幅 1.22%，年度涨跌幅 1.47% [10] - 美元指数现价 98.4633，日度涨跌幅 0.26%，周度涨跌幅 0.26%，月度涨跌幅 0.37%，季度涨跌幅 -1.42%，年度涨跌幅 0.2%；美元中间价（pips）6.8289，日度涨跌幅 -107，周度涨跌幅 -32，月度涨跌幅 -656，季度涨跌幅 -656，年度涨跌幅 -1601；银存间质押 7 日（bp）1.3897，日度涨跌幅 1.68，周度涨跌幅 6.4，月度涨跌幅 -3.33，季度涨跌幅 -3.33，年度涨跌幅 -59.24；10Y 中债国债收益率（bp）1.7473，日度涨跌幅 0.29，周度涨跌幅 -1.28，月度涨跌幅 -6.98，季度涨跌幅 -6.98，年度涨跌幅 -10；10Y 美国国债收益率 4.45，日度涨跌幅 6，周度涨跌幅 6，月度涨跌幅 5，季度涨跌幅 15，年度涨跌幅 27；美债 10Y - 2Y 利差（bp）0.5，日度涨跌幅 -1，周度涨跌幅 -1，月度涨跌幅 -2，季度涨跌幅 -1，年度涨跌幅 -21；10Y 盈亏平衡通胀率（bp）1.95，日度涨跌幅 4，周度涨跌幅 4，月度涨跌幅 1，季度涨跌幅 -5，年度涨跌幅 2 [10] 中信行业指数涨跌幅 - 2026 年 4 月 30 日，农林牧渔行业现价 5579.7826，日涨幅 0.88%，周涨幅 2.84%，月涨幅 2.88%，季涨幅 2.88%，今年涨幅 -3.95%；国防军工行业现价 11530.4758，日涨幅 1.94%，周涨幅 -0.7%，月涨幅 3.77%，季涨幅 3.77%，今年涨幅 -2.81%；商贸零售行业现价 3718.7555，日涨幅 -0.14%，周涨幅 1.51%，月涨幅 2.47%，季涨幅 2.47%，今年涨幅 -7.66%；有色金属行业现价 14465.3484，日涨幅 -0.34%，周涨幅 0.32%，月涨幅 8.45%，季涨幅 8.45%，今年涨幅 13.18%；基础化工行业现价 8346.7792，日涨幅 -0.69%，周涨幅 2.52%，月涨幅 10.49%，季涨幅 10.49%，今年涨幅 17.02%；钢铁行业现价 1956.9717，日涨幅 -1.34%，周涨幅 -0.28%，月涨幅 2.89%，季涨幅 2.89%，今年涨幅 1.23%；机械行业现价 9619.5586，日涨幅 0.98%，周涨幅 2.2%，月涨幅 12.02%，季涨幅 12.02%，今年涨幅 10.75%；汽车行业现价 13141.1，日涨幅 0.13%，周涨幅 0.32%，月涨幅 4.14%，季涨幅 4.14%，今年涨幅 -1.54%；电子行业现价 14039.013，日涨幅 2.44%，周涨幅 5.05%，月涨幅 26.65%，季涨幅 26.65%，今年涨幅 23.73%；综合行业现价 2946.2837，日涨幅 -1.96%，周涨幅 0.7%，月涨幅 0.19%，季涨幅 0.19%，今年涨幅 -8.27%；建材行业现价 8172.9496，日涨幅 -1.3%，周涨幅 1.89%，月涨幅 9.29%，季涨幅 9.29%，今年涨幅 16.55%；建筑行业现价 3841.2923，日涨幅 -0.46%，周涨幅 -0.38%，月涨幅 -0.31%，季涨幅 -0.31%，今年涨幅 4.48%；电力设备及新能源行业现价 13251.6097，日涨幅 -0.59%，周涨幅 -0.13%，月涨幅 6.33%，季涨幅 6.33%，今年涨幅 13.12%；轻工制造行业现价 3974.927，日涨幅 0.26%，周涨幅 1.92%，月涨幅 4.26%，季涨幅 4.26%，今年涨幅 4.6%；消费者服务行业现价 6275.9098，日涨幅 -0.31%，周涨幅 0.01%，月涨幅 -2.24%，季涨幅 -2.24%，今年涨幅 -14.79%；纺织服装行业现价 3429.106，日涨幅 0.89%，周涨幅 2.83%，月涨幅 5.59%，季涨幅 5.59%，今年涨幅 4.2%；计算机行业现价 7306.507，日涨幅 -0.11%，周涨幅 -0.78%，月涨幅 7.81%，季涨幅 7.81%，今年涨幅 -0.18%；综合金融行业现价 868.6153，日涨幅 -0.01%，周涨幅 1.28%，月涨幅 6.11%，季涨幅 6.11%，今年涨幅 -10.63%；食品饮料行业现价 21948.5438，日涨幅 -0.52%，周涨幅 -