报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年4月天然橡胶期货主力合约走势震荡上行，当月总体大幅上涨 [6][7][93] - 宏观上，厄尔尼诺气候预期强化引发远期供应忧虑，提振看涨情绪，国际原油价格高位运行从成本端支撑合成橡胶，间接联动天然橡胶，但地缘局势等不确定性扰动宏观情绪 [8][93] - 基本面方面，供给受天气扰动，割胶进程缓慢，供应偏紧，原料胶水报价走高，成本端支撑强劲，但未来天气扰动影响不确定；需求端轮胎企业受高成本和高库存制约，补库意愿疲弱，终端车市有一定支撑但采购以刚需为主；库存上，上期所库存环比小幅上升，中国天然橡胶社会库存周环比微幅下降，青岛总库存周环比小幅上升 [8][92][93] - 天然橡胶基本面处于成本支撑与供应增量预期博弈阶段，预计主力合约价格未来一个月维持宽幅震荡，短期内或偏强运行 [8][94] - 操作上单边考虑偏多思路操作，套利考虑轻仓进行2609 - 2701反套，期权暂时观望 [9][96] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 2026年4月天然橡胶主力合约由RU2605切换为RU2609，价格在16410 - 17660元/吨之间震荡上行，当月上涨1190点，涨幅7.26%，截至4月30日下午收盘报收17590元/吨 [14] 现货价格 - 截至2026年4月30日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格17300元/吨，较上月上涨1000元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格20500元/吨，较上月上涨800元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格17600元/吨，较上月上涨900元/吨 [18] - 截至4月30日，青岛天然橡胶到港价2690美元/吨，较上月上涨130美元/吨 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上月小幅扩张，截至2026年4月30日，基差维持在 - 290元/吨，较上月扩大100元/吨 [28] - 截至4月30日，天然橡胶内外盘价格较上月均大幅上涨 [31] 重要市场信息 - 美国对伊朗实施海上封锁并谈判，若僵持可能打击伊朗关键基础设施；伊朗希望谈判有积极成果，保留“底牌”，控制霍尔木兹海峡 [32] - 美联储4月议息决议维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%不变，声明保留潜在宽松措辞 [33] - 美国3月PPI同比上涨4%，环比上涨0.5%；核心PPI环比上涨0.1%，同比上涨3.8% [33] - 美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，能源价格环比上涨10.9% [34] - 美国4月标普全球制造业PMI初值为54，服务业PMI升至51.3，综合PMI初值录得52 [34] - 美国4月第三周初请失业金人数增加6000人至21.4万人 [34] - 美国4月消费者信心指数从3月的53.3降至49.8 [35] - 世界气象组织预计2026年年中开始出现厄尔尼诺现象 [35] - 国际货币基金组织将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点至3.1% [35] - 3月我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1%，同比上涨0.5% [35] - 一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5% [36] - 一季度全国财政收入6.16万亿元，同比增长2.4%；财政支出7.47万亿元，增长2.6% [36] - 一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5% [36] - 3月70城房价释放积极信号，新房和二手房价格环比上涨城市增加 [37] - 预计2026年汽车总批发量3480万辆，同比增长1%；国内销量2359万辆，下降1%；厂家出口量650万辆，增长13%；新能源乘用车批发销量1730万辆，增长13% [37] - 3月我国汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，同比分别下降3%和0.6% [37] - 3月新能源车产销分别完成123.1万辆和125.2万辆，同比分别下降3.6%和增长1.2%，出口同比增长1.3倍 [38] - 2026年3月我国重卡市场批发销量超过13万辆，环比2月大幅增长约80%，较去年同期增长约17% [38] 供应端情况 - 截至2026年2月28日，泰国和印度主产区天然橡胶产量较上月大幅下降，印度尼西亚、马来西亚和越南主产区产量较上月小幅下降，中国主产区处于停割期产量为0，2月总产量64.47万吨，较上月下降34.58万吨，降幅34.92% [42] - 截至2026年3月31日，合成橡胶中国累计产量为79.1万吨，同比下降2.5% [47] - 截至2026年3月31日，合成橡胶中国累计产量为234.1万吨，同比上升4.3% [51] - 截至2026年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.19万吨，环比上升52.56% [55] 需求端情况 - 截至2026年4月30日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为73.37%，较上周下降4.34%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.97%，较上月下降1.77% [58] - 截至2026年3月31日，中国汽车月度产量291.69万辆，同比降2.96%，环比增74.41% [62] - 截至2026年3月31日，中国汽车月度销量289.88万辆，同比降0.57%，环比增60.58% [65] - 截至2026年3月31日，中国重卡月度销量138946辆，同比增24.63%，环比增88.91% [70] - 截至2025年3月31日，中国轮胎外胎月度产量为11042.9万条，同比上升1.8% [74] - 截至2026年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5640万条，环比上升0.59% [79] - 2026年3月部分国家汽车销量：日本490.640，德国乘用车294161、商用车30566，韩国96103，美国轿车228582、轻卡1133388、经济型车1361970 [82] 库存端情况 - 截至2026年4月30日，上期所天然橡胶期货库存129170吨，较上月上升3760吨 [87] - 截至2026年4月26日，中国天然橡胶社会库存133.3万吨，环比下降0.1万吨，降幅0.1%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.63万吨，环比上期增加0.75万吨，增幅1.06% [91] 基本面分析 - 供给端受天气扰动，国内云南、海南和东南亚部分国家干旱，原料胶水报价走高，成本端支撑强劲，但未来天气扰动影响不确定 [92] - 需求端4月下游轮胎企业开工率窄幅波动，刚需支撑，成品库存偏高，补库意愿低迷 [92] - 终端车市3月汽车产销同比下降，重卡销量环比大幅增长，同比小幅增长 [92] - 库存方面上期所库存环比小幅上升，中国天然橡胶社会库存周环比微幅下降，青岛总库存周环比小幅上升 [92] 后市展望 - 2026年4月天然橡胶期货主力合约走势震荡上行，总体大幅上涨 [93] - 宏观上厄尔尼诺引发供应忧虑，原油价格支撑合成橡胶间接联动天然橡胶，但地缘局势有不确定性 [93] - 基本面供给偏紧，需求平淡，库存有变化，处于成本支撑与供应增量预期博弈阶段，预计主力合约价格未来一个月宽幅震荡，短期内偏强运行 [93][94] - 后续关注地缘因素、库存、终端需求、产区天气及原料产出情况 [94] 观点及操作策略 - 本月观点预计天然橡胶期货主力合约维持高位震荡 [95] - 操作策略单边考虑偏多思路操作，套利考虑轻仓进行2609 - 2701反套，期权暂时观望 [96]