报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期前夕商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续震荡运行，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏维持平稳，出口持续修复对热卷需求形成支撑，需求预期边际改善，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大，后续需关注地缘政治局势演变及原料价格波动向成本端的传导强度 [2] - 铁矿石预计价格震荡运行，后续关注铁水生产以及地缘局势变化 [5] - 锰硅和硅铁当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，中长期强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望和操作，后续需关注锰矿端及澳洲柴油情况 [10] - 焦煤焦炭当下建议暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于 6 - 10 月间 [15] - 工业硅预计价格震荡为主，同时注意情绪兑现风险 [18] - 多晶硅预计盘面价格宽幅震荡，需谨慎操作，关注现货成交及政策情况 [20] - 玻璃预计短期内价格维持震荡偏弱格局，主力合约参考区间 1000 - 1100 元/吨 [23] - 纯碱预计后市延续震荡偏弱走势，需警惕节前价格回落风险，主力合约参考区间 1200 - 1280 元/吨 [25] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3214 元/吨，较上一交易日涨 19 元/吨（0.594%），当日注册仓单 90526 吨，环比减少 0 吨，主力合约持仓量 188.50 万手，环比增加 82629 手；天津汇总价格 3310 元/吨，环比增加 10 元/吨；上海汇总价格 3260 元/吨，环比增加 10 元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价 3425 元/吨，较上一交易日涨 18 元/吨（0.528%），当日注册仓单 622232 吨，环比减少 1772 吨，主力合约持仓量 191.19 万手，环比增加 67679 手；乐从汇总价格 3450 元/吨，环比增加 20 元/吨；上海汇总价格 3430 元/吨，环比增加 30 元/吨 [1] 策略观点 - 宏观政策延续“稳中求进”主基调，地产用钢需求仍将处于低位震荡区间；热卷基本持平，库存去化节奏符合预期，整体表现中性；螺纹钢供需双降，库存去化较为顺畅，基本面表现相对较好；钢材需求整体表现中性，库存去化节奏维持平稳，出口持续修复对热卷需求形成一定支撑，需求预期边际改善，价格表现相对偏强，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大，后续需关注地缘政治局势演变及原料价格波动向成本端的传导强度 [2] 铁矿石 行情资讯 - 节前铁矿石主力合约（I2609）收至 796.00 元/吨，涨跌幅 +1.08 %（+8.50），持仓变化 +30941 手，变化至 62.04 万手，铁矿石加权持仓量 99.40 万手；现货青岛港 PB 粉 780 元/湿吨，折盘面基差 32.33 元/吨，基差率 3.90% [4] 策略观点 - 供给方面，最新一期（4.27 - 5.3）海外矿石发运环比增加，处于同期高位，澳洲发运量小幅下滑，巴西贡献发运主要增量，非主流国家发运高位回落，近端到港量环比增加；需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比减少 0.42 万吨至 238.9 万吨，继续边际走弱，钢厂盈利率延续增势；库存端，节前钢厂集中补库，进口矿库存增加，假期内铁水生产整体平稳，库存有所消耗；预计价格震荡运行，后续关注铁水生产以及地缘局势变化 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 4 月 30 日，锰硅主力（SM607 合约）早盘冲高后回落，日内收跌 0.62%，收盘报 6076 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 6050 元/吨，折盘面 6240，升水盘面 164 元/吨 [7] - 硅铁主力（SF607 合约）冲高回落，日内收跌 0.17%，收盘报 5800 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5890 元/吨，升水盘面 70 元/吨 [9] - 锰硅盘面价格向下跌破短期上行趋势线后弱势横移，走势延续弱势，短期继续关注下方 6050 元/吨及 5950 元/吨附近支撑情况；硅铁盘面价格在跌破短期反弹趋势线后持续走弱，直至在下方中期反弹趋势线处获得支撑后弱势反弹，继续关注下方 5550 元/吨附近支撑 [9] 策略观点 - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位无法去化，近期部分合金厂自发联合减产，供给端出现边际好转迹象，但近两周产量环比持续小幅回升；硅铁基本面无明显矛盾，供给和库存相对低位，需求波澜不惊；供求关系不是驱动铁合金行情的有力驱动，成本端锰矿、电价上涨及供给端强有力收缩才是关键因素；当下锰硅自发性减产因素烈度不足，海外资源主义抬头背景下，锰矿端可叙事性是后续跟踪重点，澳洲缺柴油情况也值得关注；短期港口锰矿库存回升、下游锰硅减产致锰矿采购需求下滑，锰矿价格走弱或制约锰硅价格；当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，中长期强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望和操作 [10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 4 月 30 日，焦煤主力（JM2609 合约）冲高回落，日内收涨 1.06%，收盘报 1287.0 元/吨；山西低硫主焦报价 1547.9 元/吨，折盘面仓单价为 1357.5 元/吨，升水盘面 70.5 元/吨；山西中硫主焦报 1370 元/吨，折盘面仓单价为 1355.5 元/吨，升水盘面 68.5 元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙 5精煤报价 1249 元/吨，折盘面仓单价为 1224 元/吨，贴水盘面 63 元/吨 [12] - 焦炭主力（J2609 合约）日内收涨 0.38%，收盘报 1841.0 元/吨；日照港准一级湿熄焦报价 1510 元/吨，折盘面仓单价为 1768.5 元/吨，贴水盘面 72.5 元/吨；吕梁准一级干熄焦报 1615 元/吨，折盘面仓单价为 1831.5 元/吨，贴水盘面 9.5 元/吨 [12] - 焦煤盘面价格仍处于震荡整理阶段，走势偏强，短期继续关注下方 1080 元/吨附近支撑以及上方 1350 元/吨附近压力，同时注意日内大幅波动；焦炭盘面价格短期内继续维持区间震荡，向上临界，关注上方前高 1880 元/吨附近压力，下方关注 1600 元/吨 - 1650 元/吨附近支撑情况 [13] 策略观点 - 近期钢材价格上行带动利润回升，给上游原材料价格上涨提供一定空间，但空间暂时相对有限；焦煤受蒙古国因能源紧张而降低发运传闻及光伏行业“反内卷”预期情绪外溢影响，走势偏强；焦炭在成本端上行及自身基本面相对良好背景下走势亦偏强，且焦企顺势开启第三轮提涨（暂未落地）；焦煤静态供求结构依旧宽松，国内煤炭产量处于高位，蒙煤发运维持高位；需求端，本周钢材需求在五一补库结束后环比回落，仍处于历史同期低位，钢材表需表现显示短期需求不足与乏力，限制铁水后续高度及原料端未来需求力度；焦煤价格向上反弹后面临交割压力，6 月份合约超过 4 万手的持仓在基本面显著好转之前是价格上方显著压力；当下建议暂时观望，进一步观察市场走向，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于 6 - 10 月间 [14][15] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：节前工业硅期货主力（SI2609 合约）收盘价报 8795 元/吨，涨跌幅 +0.23%（+20），加权合约持仓变化 -32418 手，变化至 400328 手；现货端，华东不通氧 553市场报价 9050 元/吨，环比持平，主力合约基差 255 元/吨；421市场报价 9300 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 -295 元/吨 [17] - 多晶硅：节前多晶硅期货主力（PS2606 合约）收盘价报 38380 元/吨，涨跌幅 -0.53%（-205），加权合约持仓变化 -2470 手，变化至 121639 手；现货端，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 34.5 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 34.5 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 35.15 元/千克，环比持平，主力合约基差 -3230 元/吨 [19] 策略观点 - 工业硅：节前早盘下挫后拉升收红，近期消息扰动增多，需谨慎操作；供给端上周开炉数零星增加，周产量延续小幅上行趋势；需求侧，多晶硅企业成交签单有所好转，但基本面改善有限，对原料工业硅采购仍偏温和，有机硅 DMC 开工率小幅下滑，产量下行，硅铝合金开工率趋向平稳，下游需求整体维持偏弱态势，行业库存延续高位运行；节前受电价及大厂减产消息影响，期货价格情绪偏暖，但传闻真实性未验证，现实端需求驱动不足，临近丰水期西南地区存在供给增量预期，压制上方空间，预计价格震荡为主，同时注意情绪兑现风险 [18] - 多晶硅：节前期货价格在预期兑现不足后持续调整；现实端，上游硅料市场情绪弱化后，硅片环节报价转向平稳，下游环节电池片价格有所止跌，组件成交价格仍有小幅下移，上游原料政策预期带来的情绪传导逐级递减，未能带动全产业链实质性好转，且上游情绪已转弱，终端受需求拖累；硅料工厂库存继续下降，但企业签单节奏明显放缓；当前期货价格多受预期消息扰动，实际供需变化远弱于情绪转变，使得盘面波动幅度放大，节奏加快，预计盘面价格宽幅震荡，需谨慎操作，关注现货成交及政策情况 [20] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周四下午 15：00 玻璃主力合约收 1057 元/吨，当日 +2.03%（+21），华北大板报价 1030 元，较前日持平；华中报价 1070 元，较前日持平；04 月 30 日浮法玻璃样本企业周度库存 7608.05 万箱，环比 -82.05 万箱（-1.07%）；持仓方面，持买单前 20 家减仓 67865 手多单，持卖单前 20 家减仓 93209 手空单 [22] - 纯碱：周四下午 15：00 纯碱主力合约收 1239 元/吨，当日 +0.08%（+1），沙河重碱报价 1168 元，较前日 -21；04 月 30 日纯碱样本企业周度库存 180.88 万吨，环比 -5.88 万吨（-3.15%），其中重质纯碱库存 89.76 万吨，环比 -5.16 万吨，轻质纯碱库存 91.12 万吨，环比 -0.72 万吨；持仓方面，持买单前 20 家减仓 16108 手多单，持卖单前 20 家减仓 21827 手空单 [24] 策略观点 - 玻璃：受湖北地区石油焦生产线存在改造预期影响，价格自低位反弹，贸易商借市场情绪回暖之机加快出货，中游库存明显下降，但整体库存水平依然偏高；需求方面，房地产相关的深加工订单持续低迷，加工厂多以小单、急单为主，备货意愿较弱；虽然煤焦价格上涨对成本端形成一定支撑，但在高库存与弱需求主导下，市场整体情绪偏谨慎，预计短期内价格仍将维持震荡偏弱格局，主力合约参考区间 1000 - 1100 元/吨 [23] - 纯碱：上周市场呈现偏强震荡格局；供应方面，装置检修与复产并存，整体开工率依然较高，企业出货压力未见缓解，但随着气温回升以及部分企业计划于 5 月进行检修，季节性检修预期逐步升温；需求端表现平平，下游以刚需采购为主，备货意愿不强，浮法玻璃需求尚未出现明显改善，但印度零关税政策带来的出口预期为市场提供了一定支撑；库存方面，尽管小幅去化，但总体水平仍在高位，企业普遍采取稳价出货、加快去库的策略，预计后市将延续震荡偏弱走势，需警惕节前价格回落的风险，主力合约参考区间 1200 - 1280 元/吨 [25]