海外流动性分析 - 美联储政策分歧加剧，降息共识瓦解，CME利率期货显示市场预计首次降息时点推迟至2027年12月[7] - 10年期美债收益率在2026年第二季度大概率在4.0%以上高位震荡，第三季度末至第四季度初有望向下突破4.0%[15] - 美元指数在2026年第二季度有望保持相对强势，在98-102区间运行，但中期（6-12个月）走弱是大概率事件[22][30] - 香港银行间资金面在2026年5-9月将维持温和宽松，南向资金月均净流入有望保持在400-600亿港元区间[31] - 2026年6-7月港股面临解禁高峰，潜在减持压力在乐观和悲观情形下预计分别为1082亿港元和2174亿港元，需警惕其对市场资金面的扰动[37] 中美经济比较 - 美国2026年第一季度实际GDP环比增长折年率为2.0%，主要由AI相关投资（贡献约1.5个百分点）和政府支出驱动[45] - 美国3月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.6%，短期受高油价扰动，但下半年通胀趋势有望整体温和向下[55] - 中国2026年第一季度实际GDP同比增长5.0%，站在全年目标区间上限，政策重心从“宽货币”转向“宽信用”[61][64] - 根据一致预期，2026年沪深300与恒生指数盈利增速有望分别回升至22%和9%，中国科技股盈利增速预计远高于市场平均水平[65][67] 投资策略与配置建议 - 2026年夏季中国股市行情展望为“N型走势”，建议超配中国A股和港股，标配美债（长端）、美股和黄金，低配美元现金[75] - 采用SMART投资框架，精选“中国硬核资产”，聚焦能源/资源安全、制造出海和硬科技高科技三大领域[87] - 港股处于“估值洼地+资金流入+盈利改善”的三重共振窗口，恒生指数前瞻市盈率约10倍，显著低于标普500的21倍[106] - 2026年全年港股IPO募资规模有望突破3000亿港元，储备项目集中在科技与医疗行业，有助于提升市场新兴成长行业权重[117]