报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况并提供交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，投资者可根据各品种特点及市场情况做出投资决策 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金市场：五一长假海外市场休市波动有限，伦敦金银小幅震荡；美伊冲突依旧，霍尔姆茨海峡通航难，伊朗转交谈判新方案，特朗普不满意但倾向不打击；美国4月ISM制造业PMI扩张延续，投入价格暴涨，就业指数降至四个月低点；上周四国内黄金ETF流出0.1吨，纽约COMEX黄金库存908.2吨，白银库存9790吨，黄金SPDR持仓1035吨，iShares白银ETF持仓15058吨；长期看涨黄金，短期谨慎观望，白银维持偏空观点 [1] 基本金属 - 铜：外盘铜价表现强势；美国宣布对伊“攻势结束”，“自由计划”暂停，双方未升级战争且沟通持续，铜矿和废铜紧张格局延续，全球库存去化，伦敦结构84美金contango；建议逢低买入 [2] - 工业硅：主力09合约收于8795元/吨，较上个交易日涨20元/吨，涨幅0.23%，持仓量降5.43%，成交量降56.76%，品种沉淀资金增0.52亿至38.39亿，仓单量增96手至27734手；节前有头部企业原料采购及复产传闻，西南产区临近丰水期，产量有放量预期，累库格局未改，社会及仓单库存突破70万吨；下游多晶硅大厂5月复产，原料采购节奏待跟踪，有机硅开工及产量平稳，价格小幅偏弱下行，铝合金行业开工率维稳；工业硅整体供需格局偏宽松，价格8000 - 8900元/吨区间震荡，短期观望，中期关注西南产区复产节奏 [2] - 多晶硅：主力06合约收于38380元/吨，较上个交易日跌205元/吨，跌幅0.53%，持仓量降3.35%，成交量降47.77%，品种沉淀资金增1.63亿至39.75亿，仓单量增180手至15330手；盘面价格上行至成本线附近，上游企业套保与套利空间打开，生产积极性回升，原计划检修、减产安排延后，头部企业5月复产传闻发酵，供给收缩预期弱化，库存压力高企，生产厂家库存34万吨，仓单库存4.6万吨；需求端疲软，新能源消纳难题未改善，出口退税政策调整影响终端需求，4月硅片、电池片、组件预计排产同比分别下降16%、32.4%、46%；多晶硅市场产业弱现实与政策博弈预期交织，行情从单边走势切换为宽幅震荡，震荡中枢参考30000 - 45000元/吨 [3] - 锡：伦敦锡价震荡偏强运行；特朗普暂停疏通海峡计划，双方未升级战事；锡矿紧张格局不改，缅甸供应恢复，云南开工率同比正增长，印尼锡锭出口恢复正常；下游节前畏高，全球库存去化，可交割品牌升水1000元以上；建议逢低买入 [3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2610合约收于3214元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨21元/吨；节日期间钢材报价环比节前涨20 - 40元/吨，钢材供需偏弱但边际改善，建材需求边际改善但同比偏弱，供应同比下降，板材需求边际企稳，出口水平高，去库速度接近历史同期，钢厂利润差，产量上升空间有限，期货估值维持，美以伊冲突不确定，油价高位，外盘铁矿期货价格较节前涨约1美元/吨；空单离场，RB10参考区间3180 - 3240 [4] - 铁矿石：主力2609合约收于796元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨9.5元/吨；铁矿供需偏弱，铁水产量环比基本持平，同比降0.1%，焦化厂第二轮提涨落地，第三轮酝酿中，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限，供应符合季节性规律，炉料钢厂库存低，库存天数低于历史均值，港口库存总量同比增约2400万吨至1.67亿吨，主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾，铁矿远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高，美以伊冲突不确定，油价高位，外盘铁矿期货价格较节前涨约1美元/吨；空单离场，I09参考区间775 - 810 [4][5] - 焦煤：主力2609合约收于1287元/吨，较前一交易日夜盘收盘价持平；铁水产量环比降0.2万吨至239.3万吨，同比降5万吨，焦化厂第二轮提涨落地，第三轮酝酿中，钢厂利润差，高炉产量上升斜率偏缓，供应端口岸通关高位，各环节库存分化，总体库存中性，05合约期货略升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，美以伊冲突不确定，油价高位，外盘铁矿期货价格较节前涨约1美元/吨；空单离场，JM09参考区间1250 - 1310 [5] 农产品 - 豆粕：CBOT大豆回落；供应端近端宽松，远端美豆扩产能预期且播种进度快，需求端美豆压榨强、出口弱但符合预期，全球供需宽松预期不变；阶段美豆估值上移，中期供需双增，关注产区产量预期，国内跟随国际成本端及到货量 [5] - 玉米：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格略涨；售粮进入尾声，东北贸易商待价而沽，下游部分深加工及生猪养殖亏损严重，需求下滑，政策小麦拍卖成交率及溢价下降，新季小麦苗情好，玉米现货价格高位后政策调控预期增加，预计震荡盘整；供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [5] - 白糖：ICE原糖期货主力合约收14.95美分/磅，周涨幅2.27%，节前郑糖09收5406元/吨，周涨幅0.17%，南宁现货 - 郑糖09合约基差70元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润700元/吨；假期间油价上涨带动原糖上涨，巴西将提高汽油和生物柴油中乙醇掺混比例，预计新榨季巴西糖厂更多甘蔗用于乙醇生产，2026/27年度全球食糖供应过剩缩减，原糖阶段性利多，但糖醇价差转负，后市糖醇比降幅或不及预期，国内预计区间震荡，压力源于增产和库存消化，底部估值因原糖上涨提升；建议观望 [5] - 棉花：隔夜ICE美棉期价上涨，国际原油期价震荡偏强；截至5月3日当周，美国棉花种植率21%，高于去年同期和五年均值，截至4月28日当周CFTC基金持仓棉花净多率指标环比上调，市场对国际棉价看涨情绪强，新疆地区棉花商业库存低于去年同期，关注北半球主要产棉地区气候变化；逢低买入做多，CF2609价格区间参考16100 - 16900元/吨 [6] - 棕榈油：马盘收高；供应端4月马棕产量环比增18%，处于季节性增产周期，需求端4月马来出口环比降13%；短期油脂弱现实，强预期，偏多配，关注产区产量及生柴政策 [6] - 鸡蛋：鸡蛋期货价格偏强运行，现货价格上涨；目前库存偏低，贸易端拉涨情绪浓，后期供应增加，需求减弱，蛋价上涨空间有限，产业端关注期货反弹高点的卖出套保机会；需求减弱，关注卖出套保机会 [6] - 生猪：生猪期货价格远月强于近月，现货价格多数下跌，南方略涨；前期猪价因养殖端缩量、二次育肥进场及冻品入库提振上涨，价格走高后二育入场积极性下降，冻品分割减少，养殖端出栏意愿增加，整体供应充裕，现货价格承压，政策端收储预期提振有反弹动力，短期关注养殖端出栏节奏及政策动向，产业端关注反弹高点的卖出套保机会；供需宽松，政策提振预期，期价震荡运行，关注卖出套保机会 [6] 能源化工 - LLDPE：节前主力合约小幅反弹，华北地区低价现货报价8400元/吨，09合约基差为盘面减50，基差走强，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突及封港降负荷和停车，国产供应减少，进口窗口关闭，进口量预计减少，出口放量，短期国内供应大幅减少，需求端农地膜需求旺季结束，需求环比回落，其他需求持稳；短期产业链库存去库，基差走强，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期美伊缓和及四季度新装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，短期关注美伊事件和通航情况 [7] - PVC：V09收5272，跌0.4%；PVC受检修和政策提振价格反弹，电石法开工率80%，乙烯法减产开工率51%环比降7%，整体开工率73%环比降1.9%，春季检修到来，3月国内PVC产量218.91万吨，同比增5.8%，出口订单减弱，3月房地产走弱，新开工和竣工同比降19%，内需较弱，社会库存下降，4月30日PVC社会库存128万吨，环比减0.9%，内蒙电石价格2300，PVC价格华东5060，华南5180，乙烯法PVC5700；供减需弱，估值较低，建议正套卖09卖01合约 [8] - 玻璃：Fg09收1057，涨2%；玻璃产销较弱，价格回落，供应端收缩，5、6月有复产预期，全国日融量14.5万吨，同比增速 - 8.6%，库存小幅度累积，4月30日玻璃上游库存7608.1万重箱，环比降1%，折库存天数34.6天，下游深加工企业订单清淡，订单天数7.3天低于往年，天然气路线亏损110，煤制气玻璃亏损90，3月房地产新开工和竣工同比降19%，需求处于淡季，华北980，华中1020，华东1210，华南1220；供减需弱，建议观望 [8] - PP：节前主力合约小幅反弹，华东地区PP现货价格9300元/吨，09合约基差为盘面加500，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突及封港原料紧缺，亚洲炼厂降负荷及停车，短期市场供给压力减轻，出口窗口打开，出口放量，需求端下游开工环比小幅下滑，需求环比走弱；短期产业链库存去化，库存偏低，基差走弱，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中长期美伊缓和叠加下半年新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，年度价格重心上移，关注美伊谈判进展和通港情况 [8] - 原油：五一期间外盘油价震荡下跌，伊朗提出新缓和方案虽被美方拒绝，但市场认为谈判窗口未关闭，伊朗对美军军舰警告性射击且阿联酋石油工业区遭无人机袭击，双方克制，停火延续；供应端霍尔木兹海峡油品通行量不足常态10%，海峡封锁造成石油供应减量约1250万桶/天，海湾国家预防性减产1120万桶/天，伊朗将憋库减产，再封半个月减产量增至1280万桶/天，库存去化，油价中枢或抬高，70 - 80%减产量1个月内回归，剩余缓慢爬坡，需求端3月需求环比下滑200万桶/天，若海峡持续封锁，Q2需求负反馈量260至430万桶/天，海峡封锁越久，需求负反馈越多，海峡重启前油价高点越高，重启后油价下跌幅度越小，下方支撑越强；美伊停火，供应缺口稳定，油价短期震荡等待谈判结果，建议买入虚值期权对冲现货价格波动风险 [8][9] - 苯乙烯：节前主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价10100元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端纯苯库存小幅去化，处于正常偏高水平，美伊冲突及通航关闭使亚洲部分装置计划降负荷和停车，五月纯苯供需格局改善，苯乙烯库存小幅去化，处于正常水平，美伊冲突使亚洲部分装置降负荷和停车，短期供需双弱但仍偏紧，需求端纯苯及苯乙烯下游企业成品库存高位去化，下游开工率环比走弱且利润下滑，短期负反馈加大；短期纯苯库存去化，供需格局改善，苯乙库存去化，处于正常水平，基差持稳，供需偏紧，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，关注美伊谈判和通航情况，中长期地缘冲突缓和叠加供应回归，供需环比走弱 [9] - 纯碱：Sa09收1239，不变；纯碱库存高位，价格底部横盘，开工率86%，远兴检修装置陆续恢复，中源化学恢复，假期原油冲高，上游订单天数10天，4月30日纯碱上游库存总库存181万吨较周一回落，交割库库存35万吨环比不变，下游需求较弱，光伏玻璃日融量8.8万吨稳定，冷修一条1200吨产线，浮法玻璃日融量14.5万吨同比降8.6%，下月预计复产一条产线，碳酸锂厂采购纯碱旺盛，纯碱河北送到价1200，华东送到1220；供增需弱，估值较低，建议反弹后做空配 [9]