港股市场表现总结 - 市场整体回调：港股三大指数集体下跌，恒生指数跌0.76%，国企指数跌0.5%，恒生科技指数跌0.94% [2] - 医药板块普遍下滑：AI医疗、生物医药、医药外包、创新药、中医药等概念板块悉数下跌，其中轻松健康跌7.53%，讯飞医疗科技跌3.41%，英硅智能跌3.11%，康龙化成跌4.15%，凯莱英跌3.71%，博安生物跌3.41%，药明合联跌2.20%，药明生物跌2.08% [2] - 新能源相关板块表现低迷：核电、电力设备、风电、光伏等板块走弱，亿华通跌7.36%，超威动力跌5.65%，福莱特玻璃跌4.07%，哈尔滨电气跌3.94%，金风科技跌2.64%，中广核矿业跌2.96%，中核国际跌2.62% [2] - 锂电池概念逆市上扬：天能动力涨3.88%，宁德时代涨3.72%，龙蟠科技涨3.52%，理士国际涨2.08%，报告认为近期国内锂矿供给扰动持续，或成为后续支撑锂价的动力 [3] - 内房股普遍上涨：龙光集团涨2.36%，雅居乐集团涨2.00%，旭辉控股集团涨1.45%，中国海外发展涨1.38%，报告指出近期高层会议及重点城市楼市新政对市场形成支持 [3] 宏观环境分析 - 美国就业市场边际降温：3月JOLTS职位空缺由692万小幅降至687万，裁员率由1.1%升至1.2%，但职位空缺与失业人数之比回升至0.95，离职率由1.9%升至2.0%，显示劳动力市场从过热向均衡回归 [4] - 美国服务业保持韧性但动能分化：4月ISM服务业PMI从54.0小幅回落至53.6，但新订单大幅下滑，由60.6降至53.5，就业分项虽从45.2回升至48.0，但已连续两个月位于荣枯线以下 [4] - 美国通胀压力重新抬头：服务业PMI价格分项维持于70.7，为2022年10月以来高位；制造业PMI价格分项由78.3跳升至84.6，创2022年4月以来新高，成本压力正从商品端向服务端扩散 [5] - 美联储政策预期：报告认为在当前“价格黏性上升与增长动能放缓并存”的数据组合下，美联储短期内更倾向于维持观望，快速转向降息的条件尚不成熟 [5] 公司研究：联易融科技 (9959.HK) - 战略聚焦成效显著：2025年公司剥离非核心业务，聚焦供应链金融科技主业，核心企业云与金融机构云合计贡献营收9.30亿元，占总营收的94.7% [7] - 核心业务规模快速增长：核心企业云处理资产3696亿元，同比增长30.9%，其中多级流转云增长46.7%至3042.3亿元；金融机构云处理资产1288.5亿元，同比增长20.2%，带动该板块营收同比增长25.2% [7] - 客户生态持续优化：核心企业合作伙伴达3145家，同比增长45.9%，客户留存率提升3个百分点至99% [7] - AI技术赋能效果明显：自研垂直大模型LDP-GPT迭代升级，“蜂联AIAgent”覆盖10余个核心场景，服务42家客户，业务处理效率提升20倍，准确率达99%，并在渣打银行等机构实现商业落地 [8] - 国际业务布局取得进展：跨境云收入同比增长2.9%至0.51亿元，全年生态客户净增451家，并中标特大型央企Web3.0供应链金融平台项目，2026年国际业务有望迎来指数级增长 [8] - 成本费用管控与财务状况改善：2025年研发费用同比下降19.1%，整体经营费用下降5%，减值损失同比减少3.53亿元，下半年权益股东应占亏损收窄至0.59亿元 [8] - 财务健康且股东回报积极：公司现金及等价物余额43.8亿元，资产负债率为13%，推出股份回购计划回购3.65亿港元，并建议派发末期特别股息 [8] - 业绩展望与投资建议：报告预计公司2026年业绩将迎来大幅修复，按照2026年预测市销率4.0倍，给予目标价2.55港元，维持“买入”评级 [9]