报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 北交所定位专精特新，板块内公司数量超过330家，已具备机构配置基础，当前估值处在近年低位，配置价值凸显 [8][28] - 北证50指数基金规模持续扩容，ETF落地进程有望提速，机构资金持续增配有望改善交易活跃度，收窄北交所相对双创板块的流动性估值折价 [8][28] - 北交所新股打新热度逆势攀升，网上申购冻结资金规模接连刷新历史纪录，7月有9只新股启动网上申购为年内之最，平均每只新股网上冻结资金规模达1.1万亿元 [7][27] 根据相关目录分别总结 1. 北交所本周市场回顾 1.1. 指数回顾 - 本周上证指数下降0.16%，北证A股指数下降1.01%，跑输上证综指0.86pct [2][11] - 北证50指数下降4.04%，跑输上证综指3.89pct [2][11] - 创业板指数上涨1.95%，科创板指数上涨1.13% [2][11] - 流动性方面，本周北证A股总成交额为764.8亿元，北证50总成交额181.72亿元，占北证A股总成交额的23.76% [2][13] - 北证A股日均成交额152.96亿元，较8月3日到8月7日下降12.57% [2][13] - 区间日均换手率为2.55%，较8月3日到8月7日下降2.91pct [2][13] - 估值方面，截至2026年8月14日，北证A股市盈率中位数为43.78X，同期科创板、创业板PE中位数分别为39.34X、37.65X [2][16] 1.2. 个股表现 - 截至2026年8月14日，北交所上市公司总数为335家 [3][18] - 涨幅靠前的公司为：海达尔、浩淼科技、新赣江、金戈新材、盖世食品、美心翼申、美之高、康乐卫士、天罡股份、凯腾精工 [3][18] - 跌幅靠前的公司为：维琪科技、森合高科、长鹰硬科、鑫汇科、聚仁新材、宏远股份、族兴新材、鸿仕达、流金科技、星图测控 [3][18] 1.3. 新股上市情况 - 2025年1月1日至2026年8月14日，北交所共有75家企业新发上市，市盈率中位数14.98X [3][21] - 新股杰理科技于2026年8月12日上市，上市首日涨跌幅5.64%，募集资金净额182.40亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股珈凯生物于2026年8月11日上市，上市首日涨跌幅1.15%，募集资金净额138.53亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股森合高科于2026年8月5日上市，上市首日涨跌幅4.90%，募集资金净额66.24亿元，首发市盈率11.49 [23] - 新股聚仁新材于2026年8月3日上市，上市首日涨跌幅1.53%，募集资金净额250.89亿元，首发市盈率14.97 [23] - 新股千岸科技于2026年7月29日上市，上市首日涨跌幅105.76%，募集资金净额3.72亿元，首发市盈率10.28 [23] - 新股维琪科技于2026年7月27日上市，上市首日涨跌幅599.50%，募集资金净额1.65亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股长鹰硬科于2026年7月24日上市，上市首日涨跌幅196.61%，募集资金净额2.92亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股乔路铭于2026年7月22日上市，上市首日涨跌幅30.99%，募集资金净额6.58亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股龙鑫智能于2026年7月16日上市，上市首日涨跌幅98.21%，募集资金净额3.46亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股欧伦电气于2026年7月10日上市，上市首日涨跌幅21.53%，募集资金净额6.54亿元，首发市盈率12.78 [23] - 新股永励精密于2026年7月9日上市，上市首日涨跌幅76.35%，募集资金净额3.36亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股康美特于2026年7月8日上市，上市首日涨跌幅400.61%，募集资金净额1.50亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股吉和昌于2026年7月2日上市，上市首日涨跌幅616.55%，募集资金净额2.08亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股益坤电气于2026年6月30日上市，上市首日涨跌幅258.00%，募集资金净额1.04亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股科莱瑞迪于2026年6月29日上市，上市首日涨跌幅211.65%，募集资金净额1.99亿元，首发市盈率19.62 [23] - 新股永大股份于2026年6月15日上市，上市首日涨跌幅126.96%，募集资金净额3.26亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股金戈新材于2026年6月11日上市，上市首日涨跌幅433.78%，募集资金净额1.83亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股彩客科技于2026年6月8日上市，上市首日涨跌幅170.38%，募集资金净额2.10亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股新睿电子于2026年6月5日上市，上市首日涨跌幅800.67%，募集资金净额1.40亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股新天力于2026年5月29日上市，上市首日涨跌幅270.80%，募集资金净额2.50亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股龙辰科技于2026年5月27日上市，上市首日涨跌幅344.63%，募集资金净额2.71亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股朗信电气于2026年5月22日上市，上市首日涨跌幅390.63%，募集资金净额3.32亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股嘉晨智能于2026年5月18日上市，上市首日涨跌幅676.23%，募集资金净额2.21亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股锐翔智能于2026年5月15日上市，上市首日涨跌幅490.40%，募集资金净额3.60亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股振宏股份于2026年5月7日上市，上市首日涨跌幅356.85%，募集资金净额4.28亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股中科仪于2026年4月29日上市，上市首日涨跌幅344.05%，募集资金净额7.79亿元，首发市盈率35.23 [23] - 新股海昌智能于2026年4月27日上市，上市首日涨跌幅93.98%，募集资金净额4.52亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股鸿仕达于2026年4月24日上市，上市首日涨跌幅201.87%，募集资金净额1.94亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股瑞尔竞达于2026年4月20日上市，上市首日涨跌幅93.00%，募集资金净额3.10亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股恒道科技于2026年4月16日上市，上市首日涨跌幅67.80%，募集资金净额2.41亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股创达新材于2026年4月13日上市，上市首日涨跌幅163.89%，募集资金净额2.14亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股赛英电子于2026年4月10日上市，上市首日涨跌幅120.71%，募集资金净额2.70亿元，首发市盈率13.79 [23] - 新股晨光电机于2026年4月8日上市，上市首日涨跌幅87.35%，募集资金净额2.78亿元，首发市盈率14.96 [23] - 新股隆源股份于2026年3月31日上市，上市首日涨跌幅53.04%，募集资金净额3.74亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股悦龙科技于2026年3月30日上市，上市首日涨跌幅115.10%，募集资金净额2.78亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股普昂医疗于2026年3月27日上市，上市首日涨跌幅136.56%，募集资金净额1.65亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股新恒泰于2026年3月20日上市，上市首日涨跌幅141.49%，募集资金净额3.35亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股族兴新材于2026年3月18日上市，上市首日涨跌幅405.73%，募集资金净额1.36亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股觅睿科技于2026年3月9日上市，上市首日涨跌幅91.91%，募集资金净额2.49亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股通领科技于2026年3月5日上市，上市首日涨跌幅41.42%，募集资金净额4.11亿元，首发市盈率14.47 [23] - 新股海菲曼于2026年3月4日上市，上市首日涨跌幅170.42%，募集资金净额1.77亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股通宝光电于2026年2月26日上市，上市首日涨跌幅70.01%，募集资金净额2.68亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股海圣医疗于2026年2月12日上市，上市首日涨跌幅172.86%，募集资金净额1.13亿元，首发市盈率13.99 [23] - 新股爱得科技于2026年2月10日上市，上市首日涨跌幅176.79%，募集资金净额1.97亿元，首发市盈率14.98 [23] - 新股美德乐于2026年1月30日上市，上市首日涨跌幅161.46%，募集资金净额6.70亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股农大科技于2026年1月28日上市，上市首日涨跌幅111.56%，募集资金净额4.00亿元，首发市盈率13.20 [23] - 新股国亮新材于2026年1月22日上市，上市首日涨跌幅160.78%，募集资金净额1.75亿元，首发市盈率14.97 [23] - 新股爱舍伦于2026年1月21日上市，上市首日涨跌幅175.59%，募集资金净额2.40亿元，首发市盈率14.99 [23] - 新股科马材料于2026年1月16日上市，上市首日涨跌幅371.27%，募集资金净额2.06亿元，首发市盈率14.20 [24] - 新股蘅东光于2025年12月31日上市，上市首日涨跌幅878.16%，募集资金净额2.78亿元，首发市盈率14.99 [24] - 新股江天科技于2025年12月25日上市，上市首日涨跌幅180.58%，募集资金净额2.48亿元，首发市盈率14.50 [24] - 新股精创电气于2025年12月2日上市，上市首日涨跌幅330.74%，募集资金净额1.45亿元，首发市盈率13.47 [24] - 新股南特科技于2025年11月27日上市，上市首日涨跌幅183.03%，募集资金净额2.84亿元，首发市盈率13.60 [24] - 新股大鹏工业于2025年11月21日上市，上市首日涨跌幅1211.11%，募集资金净额1.20亿元，首发市盈率14.52 [24] - 新股北矿检测于2025年11月18日上市，上市首日涨跌幅295.52%，募集资金净额1.72亿元，首发市盈率14.99 [24] - 新股中诚咨询于2025年11月7日上市，上市首日涨跌幅170.08%，募集资金净额1.73亿元，首发市盈率9.69 [24] - 新股丹娜生物于2025年11月3日上市，上市首日涨跌幅497.08%，募集资金净额1.15亿元，首发市盈率11.75 [24] - 新股泰凯英于2025年10月28日上市，上市首日涨跌幅188.53%，募集资金净额2.90亿元，首发市盈率11.02 [24] - 新股长江能科于2025年10月16日上市，上市首日涨跌幅254.03%，募集资金净额1.58亿元，首发市盈率14.99 [24] - 新股奥美森于2025年10月10日上市，上市首日涨跌幅349.82%，募集资金净额1.64亿元，首发市盈率12.52 [24] - 新股锦华新材于2025年9月25日上市，上市首日涨跌幅133.00%，募集资金净额6.33亿元，首发市盈率11.52 [24] - 新股世昌股份于2025年9月19日上市，上市首日涨跌幅271.56%，募集资金净额1.73亿元，首发市盈率10.32 [24] - 新股三协电机于2025年9月8日上市，上市首日涨跌幅785.62%，募集资金净额1.55亿元，首发市盈率11.86 [24] - 新股巴兰仕于2025年8月28日上市，上市首日涨跌幅205.13%，募集资金净额2.99亿元，首发市盈率10.15 [24] - 新股能之光于2025年8月22日上市，上市首日涨跌幅344.38%，募集资金净额1.02亿元，首发市盈率11.28 [24] - 新股宏远股份于2025年8月20日上市，上市首日涨跌幅358.02%，募集资金净额2.81亿元，首发市盈率12.34 [24] - 新股志高机械于2025年8月14日上市，上市首日涨跌幅231.19%，募集资金净额3.70亿元，首发市盈率14.50 [24] - 新股酉立智能于2025年8月8日上市，上市首日涨跌幅246.89%，募集资金净额2.80亿元，首发市盈率11.29 [24] - 新股鼎佳精密于2025年7月31日上市，上市首日涨跌幅479.12%，募集资金净额2.29亿元，首发市盈率14.99 [24] - 新股广信科技于2025年6月26日上市，上市首日涨跌幅500.00%，募集资金净额1.99亿元，首发市盈率7.61 [24] - 新股交大铁发于2025年6月10日上市，上市首日涨跌幅262.09%，募集资金净额1.64亿元，首发市盈率12.94 [24] - 新股天工股份于2025年5月13日上市，上市首日涨跌幅411.93%，募集资金净额2.39亿元，首发市盈率14.98 [24] - 新股开发科技于2025年3月28日上市，上市首日涨跌幅150.36%，募集资金净额11.09亿元，首发市盈率8.36 [24] - 新股宏海科技于2025年2月6日上市，上市首日涨跌幅246.14%，募集资金净额1.08亿元，首发市盈率14.99 [24] - 新股星图测控于2025年1月2日上市，上市首日涨跌幅407.23%，募集资金净额1.92亿元，首发市盈率14.98 [24] 2. 公司公告 - 明阳科技发布2026年半年度报告，营收1.84亿元，同比增长10.05%，归母净利0.42亿元，同比增长33.20% [25] - 吉和昌发布2026年半年度报告，营收3.17亿元，同比增长24.63%，归母净利0.57亿元，同比增长83.67% [25] - 嘉晨智能发布2026年半年度报告，营收2.29亿元，同比增长19.58%，归母净利0.35亿元，同比增长12.16% [25] - 安徽凤凰发布2026年半年度报告，营收2.09亿元，同比增长3.89%，归母净利0.28亿元，同比降低14.58% [25] - 锦华新材发布2026年半年度报告，营收4.11亿元，同比降低28.01%，归母净利0.64亿元，同比降低43.82% [25] - 中科美菱发布2026年半

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级 [6] - 6个月目标价为128.29元 [6] - 股价(2026-08-14)为95.21元 [6] 报告核心观点 - 华锐精密2026年上半年业绩高增，归母净利润实现较快增长 [1] - 产品提价及规模效应释放，盈利能力显著改善 [2] - 公司逐步完善PCB及钨产业链布局，积极孕育新增长极 [3] 业绩表现 - 2026年上半年，华锐精密实现收入6.2亿元，同比+19.7%，实现归母净利润2.4亿元，同比+178.3% [1] - 2026年第二季度，华锐精密实现收入2.0亿元，同比-31.6%，实现归母净利润0.6亿元，同比+11.4% [1] - 2026年上半年，车削刀片收入4.0亿元，同比+20.3%，毛利率57.5%，同比+14.3pct [1] - 2026年上半年，铣削刀片收入1.4亿元，同比+30.7%，毛利率60.1%，同比+11.1pct [1] - 2026年上半年，钻削刀片收入0.2亿元，同比+20.5%，毛利率76.7%，同比+5.2pct [1] - 2026年上半年，整体刀具收入0.6亿元，同比+16.0%，毛利率37.7%，同比+61.3pct [1] 盈利能力改善 - 2026年上半年，华锐精密毛利率为55.8%，同比+18.3pct，净利率为38.3%，同比+21.8pct [2] - 2026年第二季度，华锐精密毛利率为52.8%，同比+13.7pct，净利率为30.8%，同比+11.9pct [2] - 盈利能力改善系公司主动提价应对原材料碳化钨价格高企，以及加强费用管控和规模效应 [2] - 2026年上半年，期间费用率为10.7%，同比-4.4pct [2] - 销售费用率2.8%，同比-0.7pct；管理费用率2.9%，同比-0.3pct；研发费用率4.4%，同比-0.2pct；财务费用率0.6%，同比-3.3pct [2] 新业务布局 - 在PCB领域，华锐精密重点布局高端PCB钻针赛道，产品正处于送样阶段 [3] - 在钨产业链领域，华锐精密设立合资公司衡东华锐，布局金属废料和碎屑加工处理、再生资源加工、常用有色金属冶炼等业务 [3] - 华锐精密对外投资4500万元取得信丰华锐100%的股权，延伸钨钼冶炼加工、钨钼冶炼产品经营等业务 [3] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年，华锐精密收入分别为18.4亿元、23.4亿元、28.7亿元，同比+83.5%、+27.3%、+22.8% [4] - 预计2026-2028年，归母净利润分别为4.5亿元、6.3亿元、8.0亿元，同比+140.5%、+39.7%、+27.3% [4] - 给予华锐精密2026年40倍PE，对应目标价格128.3元 [4] - 2024年实际收入7.59亿元，净利润1.07亿元，每股收益0.76元 [5] - 2025年实际收入10.0亿元，净利润1.87亿元，每股收益1.33元 [5] - 2026年预测收入18.36亿元，净利润4.49亿元，每股收益3.21元 [5] - 2027年预测收入23.38亿元，净利润6.27亿元，每股收益4.48元 [5] - 2028年预测收入28.71亿元，净利润7.98亿元，每股收益5.70元 [5] - 2026年预测市盈率29.7倍，市净率7.1倍 [5] - 2026年预测净利润率24.5%，净资产收益率24.1% [5]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“领先大市-A”，维持评级 [4] 报告核心观点 - 宏观企稳，看好AI上游与稀土 [1] - AI基础设施建设加速，部分产业链（PCB、MLCC）需求缺口较大，看好产业趋势向上的AI上游材料方向（钛酸钡粉体、氮化铝粉体、氮化硅粉体、电子布、铜箔、钽电容等） [1] - 稀土方面，供给硬约束、海内外需求提振、库存低位，或催化稀土涨价行情，重稀土（氧化铽）已开始提价，伴随旺季补库，稀土有望迎来普涨行情 [1] - 中长期持续看好稀土金铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属 [1] 贵金属 - 本周COMEX黄金收于4373.9美元/盎司，环比+0.76%；COMEX白银收于64.8美元/盎司，环比+2.29% [1] - 美国7月CPI、核心CPI分别同比+3.4%、+2.6%，均同比回落，符合市场预期 [1] - 密歇根大学8月消费者信心指数降至51，三个月来首次下降 [1] - 美国7月非农就业人数减少2.3万人，大幅低于市场预期，市场对美联储2026年加息的预期已降温 [1] - 中国央行连续21个月增持黄金，7月购金力度提速 [1] - 45%的受访央行表示计划在未来12个月内增加黄金储备，为调查以来最高比例 [1] - 美联储加息预期升温趋势告一段落，美伊冲突影响或对价格影响有限，考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势 [1] - 白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性 [1] - 建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等 [2] 工业金属 铜 - 本周LME铜收报14172.5美元/吨，环比上周+0.37%；沪铜收报108300元/吨，环比上周+0.04% [2] - 供给端，沪铜期货因交割临近back月差扩大，受台风天气影响，华东部分仓库提货和运输受限 [2] - 铜精矿TC进一步走低至-175.37美元/干吨 [2] - 印尼Gresik铜冶炼厂转炉因熔融物料泄漏事故，设备受损预计修复需要数周 [2] - Cochilco将2026年智利铜产量预期下调至527万金属吨，同比-2.6% [2] - 废铜由于票据紧张，原料供应持续紧张 [2] - 需求端，铜杆、铜线缆企业开工率分别为59.3%、62.25%，分别环比+1pct、-1.4pct，铜价高位震荡及淡季效应下，下游以刚需采购为主 [2] - 库存端，截至8月14日，铜社会库存11.67万吨，本周去库0.25万吨 [2] - LME铜库存20.50万吨，环比-6.10%；COMEX库存66.56万吨，环比+1.07% [2] - 铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持强势 [2] - 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 [3] 铝 - 本周五LME铝收报3509.5美元/吨，较上周+1.27%；沪铝收报23900元/吨，较上周-0.25% [3][7] - 基本面，海外电解铝复产与新建产能持续按计划推进，据阿联酋EGA披露，AlTaweelah铝厂已有18%电解槽重启，预计27年一季度产量恢复至遇袭前水平，海外电解铝远期供应量上升趋势持续存在 [7] - 国内电解铝供给保持相对稳定 [7] - 需求端，下游加工行业进入传统淡季，总体开工承压，铝棒加工费回落，铝锭替代需求减弱 [7] - 国内库存方面，截至8月13日，国内主流消费地电解铝锭库存报89.8万吨，环比下降3.5万吨，去库节奏延续 [7] - 短期来看，电解铝价格受到供需双弱影响或维持震荡，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性 [7] - 建议关注：宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、华通线缆、天山铝业、创新实业、云铝股份、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等 [8] 锡 - 截至8月14日，沪锡主力合约报428000元/吨，较上周-2% [8] - 需求端，下游焊料厂开工率升至72.8%，其中大型企业开工率超过80%，原料库存周期进一步降至8.6天，反映终端生产维持高位、企业原料储备偏低 [8] - 库存端，锡锭三地社会库存降至7945吨，较上周增加389吨，绝对水平仍处低位 [8] - SHFE仓单降至5452吨，较7月初下降13.7%，可交割货源持续收紧 [8] - 供给端，四地冶炼厂加工费虽较月初上调500元/吨，但开工率仅为56%，精炼锡产出恢复仍然有限 [8] - 若云锡三季度如期开展阶段性检修，短期供给收缩或推动库存进一步去化，并促使下游由随用随采转向提前备货，从而放大阶段性供需矛盾，支撑锡价中枢继续上移 [8] - 建议关注：兴业银锡、新金路、锡业股份、华锡有色等 [9] 能源金属 镍 - 本周镍价周度-1.55%至126800元/吨 [9] - 基本面看，印尼镍矿商协会建议将2026年RKAB维持在2.7亿湿吨并增设3000万吨缓冲额度，配额预期偏宽松 [9] - 需求端受到传统淡季制约，成交市场情况维持清淡 [9] - 国内库存仍处高位，据SMM，六地纯镍库存累计约13.4万吨，较上周累库约300吨 [9] - 预计短期镍价受政策预期摇摆等因素影响维持震荡 [9] - 建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等 [10] 钴 - 电钴价格本周价格下跌至32.65万元/吨，钴中间品、硫酸钴价格均略有下跌 [10] - 钴中间品市场延续僵持，招标持续流标，部分矿企考虑暂停中间品直售，转为代工金属钴出售以规避亏损 [10] - 硫酸钴下游需求表现疲软，市场备货较为谨慎，等待下游集中补库释放需求 [10] - 短期来看，海外现货及期货报价松动，市场对钴价看空情绪有所升温，部分持货商有抛售行为 [10] - 中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价韧性 [10] - 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 [11] 锂 - 本周碳酸锂期货主力合约153800元/吨，环比上周+8.36% [11] - 供应端，由于海外发运节奏及国内矿山爬产不及预期，短期供应偏紧，但基于江西锂云母矿逐步恢复、海外新增矿源释放预期升温等影响，远期供应预期趋于宽松 [11] - 需求端，下游动力及储能排产仍保持较强韧性，碳酸锂库存延续去化 [11] - 中长期仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增 [12] - 考虑到全年油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产业链 [12] - 看好26年碳酸锂中枢价格持续走高 [12] - 建议关注：中矿资源、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、川能动力、天华新能、雅化集团、盛新锂能、大中矿业等 [12] 战略金属 稀土 - 截至8月14日，氧化镨钕现货报价为72.3万元/吨，环比-0.07% [12] - 重稀土价格表现更强，氧化镝现货报价为1385元/公斤，较6月初1230元/公斤上涨11.69% [12] - 氧化铽现货报价为6620元/公斤，较6月初6025元/公斤上涨9.78%，重稀土涨价进一步强化稀土价格上行预期 [12] - 人形机器人关节伺服电机刚需高性能稀土永磁，伴随后续人形机器人规模化出货落地，将为稀土板块打开全新需求增量空间，持续拉动上游稀土原料需求 [12] - 供给端来看，自5月起废料回收链条税务及票据合规监管趋严，部分灰色再生料供给出清，废料端有效供应收缩，进一步削弱稀土供给弹性，强化价格上行支撑 [12] - 看好26年稀土中枢价格上涨 [12] - 美欧加紧布局本土稀土及永磁产业链，美国重点看重镝、铽等重稀土并推进相关项目投产，但部分海外稀土项目或因当地政局面临延期 [12] - 长期来看，海外掌握较多的稀土矿山，中国掌握全球先进的稀土回收技术，未来或许稀土回收将会成为新的王牌 [12] - 稀土标的关注：华宏科技、包钢股份、北方稀土、中稀有色、中国稀土、盛和资源 [13] - 磁材标的关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等 [13]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“领先大市-A”，维持评级 [4] 报告核心观点 - 化工行业处于长达四年的下行周期底部，2026年有望成为周期反转转折点 [16] - 中国化工产品价格指数(CCPI)在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位23% [16] - 2025年前三季度基础化工板块归母净利润1127亿元，同比+7.5% [16] - 行业资本开支同比下降18.3%，自2023年四季度以来连续七个季度负增长 [16] - 欧洲化工产能加速收缩，中国企业凭借规模效应和成本优势加速抢占市场份额 [17] - 全球化工格局“东升西落”态势日益清晰 [17] - 资源品从“周期商品”向“战略资产”属性蜕变，定价逻辑或发生根本性转变 [18] 根据目录总结 1. 莱茵河枯水事件影响 - 2026年8月5日莱茵河考布段水位降至20厘米，较2018年历史低位更低5厘米 [1] - 莱茵河承担德国80%内河货运量，化工品占航道总运量11% [2] - 巴斯夫路德维希港一体化基地发布不可抗力公告并下调全线生产负荷 [2] - 科思创宣布不可抗力，近75%原材料、超30%制成品依靠莱茵河运输 [2] - 德国超60%化工企业原材料供应因莱茵河枯水陷入短缺 [2] - 8月德国卡尔斯鲁厄运往荷兰阿姆斯特丹等海港的成品油运价达200欧元/吨，刷新2022年8月130欧元/吨纪录 [2] 2. 聚醚与聚氨酯行业分析 - 2026年8月7日科思创德国宣布聚醚多元醇系列不可抗力 [3] - 国内聚醚产能1069.8万吨，2026年后新增明显放缓，仅2026年计划87万吨 [3] - 行业CR4约49% [8] - 2025年出口占比近50%，2026H1软泡聚醚出口159万吨、同比+21% [8] - 2026-2028年国内聚醚供需缺口预计为26/18/4万吨 [8] - 8月14日软泡/硬泡聚醚价差分别为370/360元/吨，较月初+6%/+25% [8] - 建议关注：万华化学、一诺威、华峰化学 [8] 3. 维生素行业分析 - 全球VA主要生产商约9家、CR4达66%，海外产能主要为巴斯夫1.44万吨/年、帝斯曼0.75万吨/年 [9] - VE结构CR4达80%，海外产能仅帝斯曼3万吨/年、巴斯夫2万吨/年 [9] - 2018年莱茵河低水位导致VA价格单轮涨幅高达116.2% [9] - 8月5日莱茵河考布段水位20厘米，低于2018年25厘米历史低点 [9] - 8月14日VA/VE国内市场价分别为55/71元/千克，同比上周+3.77%/+10.08% [9] - 较2024年巴斯夫路德维希港基地火灾导致的高点340/170元/千克仍有较大空间 [9] - 建议关注：新和成、浙江医药、安迪苏、花园生物 [9] 4. 化工格局“东升西落” - 欧洲已合计关停乙烯产能1100万吨，接近欧洲总产能的10% [17] - 欧盟化工产能利用率下降至2025Q3的74.6%，远低于长期平均水平81.3% [17] - 重点监测的86类主要化工品中，60%产品2025年1-8月月均出口量处于近六年80%以上分位水平 [17] - 40%产品处于近六年100%分位水平 [17] - 建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、博源化工、龙佰集团、桐昆股份、新凤鸣、巨化股份、盐湖股份、亚钾国际 [17] 5. 上游资源价值重估 - 磷：磷酸铁锂受益于新能源与储能需求高速增长，建议关注：云天化、芭田股份、云图控股、湖北宜化 [18] - 硫：海外炼能退出与NHP与磷酸铁锂带动需求，建议关注：粤桂股份、司尔特 [18] - 铬：AI数据中心燃气轮机、商用飞机发动机等高端制造需求爆发，建议关注：振华股份 [18] - 钾：全球老矿衰竭与新矿释放缓慢，建议关注：亚钾国际、东方铁塔 [18] - 钛：上游钛精矿供需缺口预期收窄，建议关注：龙佰集团 [18] - 原油：OPEC+暂停增产计划，建议关注：中国石油、中国石化、中国海油 [18] 6. “反内卷”主动与被动 - 主动型：有机硅、涤纶长丝/PTA、己内酰胺、聚酯瓶片、聚氨酯、草铵膦等领域有望率先打破内卷 [19] - 有机硅建议关注：新安股份、东岳硅材、合盛硅业、兴发集团、鲁西化工、三友化工 [19] - 涤纶长丝/PTA建议关注：恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、三房巷 [20] - 己内酰胺建议关注：华鲁恒升、鲁西化工、神马股份 [20] - 食品添加剂建议关注：新和成、金禾实业、梅花生物、安迪苏 [20] - 被动型：纯碱、PVC、黄磷、钛白粉、农药及炼化等领域龙头企业有望迎来价值重估 [20] - 纯碱建议关注：博源化工 [20] - PVC建议关注：中泰化学、新疆天业、君正集团、氯碱化工 [20] - 黄磷建议关注：兴发集团、云图控股 [20] - 钛白粉建议关注：龙佰集团 [20] - 农药建议关注：扬农化工、润丰股份、湖南海利、江山股份 [20] 7. 新质生产力方向 - 绿色能源：SAF建议关注海新能科，生物柴油建议关注卓越新能，UCO建议关注山高环能、朗坤科技，绿色氢氨醇建议关注复洁科技 [21] - 具身智能材料：PEEK领域关注中欣氟材、新瀚新材、中研股份，高分子材料关注金发科技、会通股份、沃特股份、肯特股份、南京聚隆、海泰科，电子皮肤关注福莱新材、晶华新材、汉威科技、鹿山新材、永冠新材，腱绳材料关注恒辉安防、南山智尚 [22] - AI与半导体材料：电子树脂关注圣泉集团、东材科技，冷却液关注新宙邦、巨化股份 [22] - 商业航天：碳纤维复材关注中复神鹰、光威复材，先进陶瓷关注国瓷材料，太空线缆关注泛亚微透，CPI薄膜关注瑞华泰、沃格光电 [22] - 固态电池材料：硫化物电解质关注天齐锂业、恩捷股份、天赐材料、光华科技，超高镍和富锂锰基正极关注容百科技、当升科技、厦钨新能、道氏技术，硅基负极关注硅宝科技、新安股份、硅烷科技、鹿山新材 [23] 8. 化工板块整体表现 - 本周（8/6-8/14）上证综指涨跌幅为+0.7%，创业板指数涨跌幅为+3.1% [24] - 申万基础化工行业指数涨跌幅为0.0%，在全部31个行业板块中位列第17位 [24] - 年初至今上证综指涨跌幅为-1%，创业板指数涨跌幅为+13.2% [24] - 申万基础化工行业指数涨跌幅为-0.8% [24] - 基础化工26个子板块中，14个子版块上涨，12个子板块下跌 [29] - 子版块涨跌幅前五名：非金属材料（+10.1%）、膜材料（+8.5%）、其他塑料制品（+4.8%）、合成树脂（+4.4%）、涂料油墨（+4.1%） [29] - 子版块涨跌幅后五名：钛白粉（-5.1%）、磷肥及磷化工（-3.4%）、食品及饲料添加剂（-3.2%）、煤化工（-2.6%）、氮肥（-2.6%） [29] 9. 化工板块个股表现 - 基础化工板块424只股票中，本周205只上涨，212只下跌，7只持平 [32] - 个股涨幅前十名：天洋新材（+39.6%）、华西股份（+34.3%）、雅运股份（+18.8%）、联合化学（+18.1%）、阿拉丁（+16.9%）、星华新材（+16.6%）、双星新材（+16%）、佛塑科技（+14.7%）、海正生材（+14.6%）、圣达生物（+14.2%） [32] - 个股跌幅前十名：江山股份（-10.2%）、宏达股份（-9.9%）、保利联合（-9.8%）、新和成（-8.3%）、利民股份（-7.9%）、华峰化学（-7.5%）、百龙创园（-7.2%）、东方铁塔（-7.1%）、ST嘉澳（-6.9%）、中复神鹰（-6.7%） [32] 10. 本周重点新闻及公司公告 - 彤程新材获批拟发行不超过7872.49万股H股并赴港交所主板挂牌上市 [35] - 百川股份2026年上半年营收31.16亿元，同比+7.10%，归母净利润0.71亿元，同比+31.23% [35] - 中化国际2026年上半年营收235.33亿元，同比-3.36%，归母净利润-2.81亿元 [36] - ST嘉澳2026年上半年营收22.86亿元，同比+76.10%，归母净利润0.67亿元，实现扭亏 [36] - 禾昌聚合2026年上半年营收8.79亿元，同比-0.03%，归母净利润0.61亿元，同比-15.72% [36] - 迪尔化工2026年上半年营收4.21亿元，同比+39.39%，归母净利润0.16亿元，同比-38.68% [36] - 吉林碳谷2026年上半年营收15.16亿元，同比+27.73%，归母净利润1.05亿元，同比+36.40% [36] - 长青股份2026年上半年营收21.66亿元，同比+4.01%，归母净利润0.54亿元，同比+27.62% [37] - 振华股份使用不超过6.15亿元募集资金向子公司提供借款用于维生素K3等募投项目 [37] - 纳尔股份2026年上半年营收11.97亿元，同比+23.14%，归母净利润0.45亿元，同比-60.35% [37] - 联科科技2026年上半年营收12.74亿元，同比+5.01%，归母净利润1.59亿元，同比+1.60% [37] - 藏格矿业2026年上半年营收20.65亿元，同比+23.05%，归母净利润36.38亿元，同比+102.09% [38] - 悦龙科技2026年上半年营收1.70亿元，同比+11.20%，归母净利润0.55亿元，同比+4.13% [38] - 湖北宜化2026年上半年营收133.92亿元，同比+11.56%，归母净利润3.19亿元，同比-19.94% [38] - 钛能化学全资子公司拟建设年产60万吨磷酸铁锂/磷酸铁钠前驱体项目 [38] - 吉和昌2026年上半年营收3.17亿元，同比+24.63%，归母净利润0.57亿元，同比+83.67% [39] - 宝丰能源2026年上半年营收301.98亿元，同比+32.33%，归母净利润97.28亿元，同比+70.14% [39] - 诚志股份2026年上半年营收61.47亿元，同比+2.77%，归母净利润2.90亿元，同比+1416.23% [40] - 恒申新材2026年上半年营收12.83亿元，同比+5.33%，归母净利润-0.46亿元 [40] - 江苏博云2026年上半年营收3.25亿元，同比+13.61%，归母净利润5606.51万元，同比+0.29% [40] - 苏利股份2026年上半年营收13.35亿元，同比+2.47%，归母净利润5393.91万元，同比-32.40% [40] - 航锦科技2026年上半年营收14.47亿元，同比-34.68%，归母净利润4986.30万元，同比+263.32% [41] - 宝丽迪2026年上半年营收6.99亿元，同比+3.43%，归母净利润6806.05万元，同比+7.51% [41] - 华融化学2026年上半年营收7.55亿元，同比-1.88%，归母净利润3096.88万元，同比-5.83% [41] - 聚合顺2026年上半年营收26.49亿元，同比-12.58%，归母净利润6300.10万元，同比-43.05% [41] - 锦华新材2026年上半年营收4.11亿元，同比-28.01%，归母净利润6378.49万元，同比-43.82% [42] - 颖泰生物2026年上半年营收27.63亿元，同比-3.36%，归母净利润571.52万元，同比-62.62% [42] - 贝肯能源2026年上半年营收3.13亿元，同比-32.41%，归母净利润亏损1.24亿元 [42] - 广聚能源发布半年度业绩预告修正公告 [42] 11. 产品价格及价差变动分析 - 截至8月14日，中国化工品价格指数（CCPI）录得4766点，较上周+0.6%，较年初+21.2% [43] - 监测的386种化工品中，本周96种价格上涨，200种价格持平，90种价格下跌 [46] - 价格涨幅前十名：多晶硅（致密料）（+25.9%）、液氮(陕西)（+20.7%）、液氧(河北)（+16.2%）、正丁烷（山东）（+11.5%）、液氩(陕西)（+10.0%）、柴油(纽约)（+9.8%）、异丁醛(华鲁)（+9.3%）、丁二烯(韩国FOB)（+8.7%）、柴油(欧洲ARA,CIF)（+8.4%）、液氩(江苏)（+7.8%） [46] - 价格跌幅前十名：液体蛋氨酸(山东)（-8.8%）、固体蛋氨酸(山东)（-8.5%）、液化气（FOB东南亚）（-6.3%）、双氧水(27.5%，山东)（-6.3%）、钛精矿(攀枝花)（-5.5%）、二氯甲烷（-5.4%）、代森锰锌（-5.2%）、磷酸氢钙（-4.9%）、维生素B6(98%,国产)（-4.3%）、金属钴（-4.2%） [46] - 监测的139种化工品中，本周55种价差上涨，7种持平，77种下跌 [51] - 价差涨幅前十名：PVC电石法价差（+143元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（+130元/吨）、C4法MMA价差（+471元/吨）、丁二烯-醚后C4价差（+474元/吨）、BDO顺酐法价差（+240元/吨）、苯乙烯-纯苯-乙烯价差（+92元/吨）、国际柴油市场价-布伦特原油价差（+9美元/桶）、涤纶短纤-PTA-乙二醇价差（+72元/吨）、Brent-WTI期货主连合约价差（+1美元/桶）、PET瓶级-PTA-MEG价差（+42元/吨） [51] - 价差跌幅前十名：复合肥价差（-36元/吨）、MTBE气分醚化法价差（-218元/吨）、磷酸氢钙-磷矿石-硫酸价差（-144元/吨）、MTO价差(丙烯-甲醇)（-438元/吨）、MTO价差(PP-甲醇)（-508元/吨）、二甲醚-甲醇价差（-214元/吨）、尼龙6-己内酰胺价差（-229元/吨）、二甲胺-甲醇-液氨价差（-258元/吨）、PET有光-PTA-MEG价差（-18元/吨）、锦纶6FDY-尼龙6价差（-400元/吨） [52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 学术会议是创新药板块最重要催化剂之一，近期WCLC等学术会议值得关注 [3][24] - 创新药板块百花齐放，建议关注眼科、代谢、肿瘤、CNS等多个领域的关键进展 [2][23] 本周新药行情回顾 - 2026年8月10日至8月14日，新药板块涨幅前5：宜明昂科（+23.81%）、百奥泰（+17.95%）、再鼎医药（+16.86%）、维立志博（+14.00%）、迈威生物（+11.44%） [1][18] - 跌幅前5：银诺医药（-13.03%）、科笛（-11.86%）、北海康成（-10.77%）、药捷安康（-8.10%）、中生制药（-6.28%） [1][18] 本周建议关注标的 - 眼科领域：长效小分子、口服疗法、基因疗法进展值得期待，建议关注贝达药业、海西新药、康弘药业等 [2][23] - 代谢领域：MASH口服小分子、减脂增肌、周制剂胰岛素进展值得期待，建议关注众生药业、甘李药业、海创药业 [2][23] - 肿瘤领域：二代IO、IO+ADC联用、双载荷ADC进展值得期待，建议关注映恩生物、康方生物、三生制药、科伦博泰、百利天恒等 [2][23] - 中枢神经领域：大单品管线进展值得期待，建议关注绿叶制药、恩华药业等 [2][23] 本周新药行业重点分析 - 2026年世界肺癌大会（WCLC）年会将于2026年9月12日至15日在韩国首尔举行，多个国内企业将披露数据 [3][24] - 梳理了WCLC 2026部分国产重要数据标题，涉及科伦博泰、康方生物、百利天恒、恒瑞医药、百济神州、信达生物、首药控股、翰森制药、荣昌生物、艾力斯、石药创新、复宏汉霖、君实生物、再鼎医药、维立志博、劲方医药、中国生物制药等公司 [25][26] 本周新药上市申请获批准&受理情况 - 本周国内有5个新药或新适应症的上市申请获批准 [4][27] - 本周国内有6个新药或新适应症的上市申请获得受理 [4][27] - 获批药品包括：注射用菲泽妥单抗（天境生物）、贝莫苏拜单抗注射液（正大天晴）、依沃西单抗注射液（康方生物）、注射用德曲妥珠单抗（第一三共）、利妥昔单抗注射液（上海罗氏制药） [28] - 受理药品包括：比拉斯汀口崩片、阿柏西普眼内注射溶液、非奈利酮片、TJ101注射液（天境生物）、氯硝西泮片、盐酸阿氟色替片（上海齐鲁制药） [30] 本周新药临床申请获批准&受理情况 - 本周国内有19个新药的临床申请获批准 [11][31] - 本周国内有50个新药的临床申请获受理 [11][31] - 临床获批涉及公司包括：苏州聚微生物、北京安韦拓生物、京东方再生医学、北京臻知医学、成都凌泰氪生物、Novo Nordisk、上海璎黎药业、益洲海洋生物、Stealth BioTherapeutics、成都华森奥睿药业、上海瀚辰星泰、上海爱科百发、成都维瑾柏鳌、杭州核力欣健、温州益承睛湛、海思科医药、湖南麦济生物、北京双鹤润创、长春金赛药业等 [32][33] - 临床受理涉及公司包括：Eli Lilly、Sanofi、苏州盛迪亚、上海盛迪、明慧医药、上海翰森生物、上海偌妥生物、亘喜生物、江苏恒瑞医药、上海华奥泰、华博生物、江苏众红生物、成都锐翼生物、明济生物、艾司博迪亚、信立泰、北京博源润步、上海壹典医药、江苏威凯尔、扬子江药业、Roche、Novo Nordisk、Eli Lilly、Ensem Therapeutics、四川科伦博泰、浙江百代医药、希格生科、广东红珊瑚药业、华辉安健、山东威智知科、石家庄以岭药业、成都倍特药业、北京声光纳医疗、Janssen、AstraZeneca、康霖生物、安徽泰恩康、武汉博威德、Pfizer、康诺亚、安徽安科生物、北京诺诚健华、上海宝济药业、成都纽瑞特等 [34][35][36][37] 本周国内市场重点关注事件TOP3 - 【康方生物】8月13日，PD-1/VEGF双特异性抗体依沃西单抗新适应症获国家药监局批准，联合紫杉醇和卡铂用于不可切除的局部晚期或转移性鳞状非小细胞肺癌一线治疗；3期HARMONi-6研究显示该方案中位总生存期为27.9个月，对照组为23.7个月 [12][38] - 【药捷安康】8月12日，创新多靶点小分子激酶抑制剂替恩戈替尼片获国家药监局批准上市，用于既往接受过系统性治疗和FGFR抑制剂治疗、具有FGFR2融合或重排的晚期、转移性或不可手术切除胆管癌成人患者 [12][38] - 【来凯医药】8月12日，AKT抑制剂LAE002（afuresertib）联合氟维司群的1类新药上市申请获国家药监局药审中心受理，拟用于治疗HR+/HER2-且伴PIK3CA/AKT1/PTEN改变的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者 [12][38] 本周海外市场重点关注事件TOP3 - 【Jazz Pharmaceuticals/Actio Biosciences】8月11日，Jazz Pharmaceuticals宣布将以8.2亿美元首付款收购Actio Biosciences，并可能支付最高5亿美元里程碑款项；Actio的核心在研资产ABS-1230是一款KCNT1离子通道抑制剂，拟用于治疗KCNT1+癫痫 [13][39] - 【大鹏药品/Cullinan Therapeutics】8月14日，全球3期REZILIENT3研究期中分析达到无进展生存期主要终点，zipalertinib联合含铂化疗用于一线治疗EGFR外显子20插入突变局部晚期或转移性非小细胞肺癌 [13][39] - 【百时美施贵宝】8月14日，CELMoD疗法Zenbexus（iberdomide）联合皮下注射daratumumab及地塞米松获美国FDA加速批准，用于治疗既往接受过至少一线治疗的成人多发性骨髓瘤患者，为首款获FDA批准的CELMoD疗法 [14][40]