报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤焦炭成本支撑叠加供需博弈，节后震荡偏强运行；宏观层面美伊局势“边谈边压”博弈持续，对煤焦板块形成阶段性情绪扰动；基本面焦煤供应格局分化，需求端下游焦企开工维持高位，全产业链库存呈分化态势；供应端焦煤和焦炭供应将温和增加；需求端钢厂铁水产量维持高位，对焦煤焦炭刚需支撑稳固，但钢厂补库意愿谨慎，焦钢双方围绕焦炭第三轮提涨博弈将持续，预计提涨落地概率较大；短期行情由成本支撑、刚需支撑与供需博弈共同主导，多空力量趋于均衡，节后价格难以形成持续大涨动能；操作上以短线为主，警惕相关市场波动，重点关注库存变化及下游采购节奏 [63][64] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 未提及 宏观及政策 - 经济数据：3月规上工业原煤产量4.4亿吨，同比持平，1 - 3月产量12.0亿吨，同比增长0.1%；1 - 3月全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，住宅投资13531亿元，下降11.0%；1 - 3月全国固定资产投资102708亿元，同比增长1.7%，基础设施投资同比增长8.9%；一季度国内生产总值334193亿元，同比增长5.0%；1 - 3月黑色金属冶炼和压延加工业营业收入17299.6亿元，同比下降3.9%，亏损33.4亿元，同比下降153.1%，煤炭开采和洗选业利润总额856.9亿元，同比增长6.7% [13] - 国内政策与海外冲突：伊朗暂停出口部分钢铁产品至5月30日；伊朗外长访巴基斯坦递交停战条件，美伊双方信任赤字严重，谈判突破困难重重 [13] 基本面概况 焦煤 - 产量：1 - 3月全国房地产开发投资下降，山西吕梁主流煤企4月29日晚停产放假至5月6日，5月1日523家样本煤矿开工率91.26%，周环比下降2.32%，假期煤炭供应阶段性回落 [17] - 进口：2026年3月我国炼焦煤进口总量1242.36万吨，环比增长53.95%，同比增加44.66%，1 - 3月累计进口3225.04万吨，较2025年同期增长17.56%；蒙煤通关量持续高位，二季度进口煤供应整体宽松，总量持稳且配焦煤种存在结构性增量 [21] - 库存：5月1日523家样本矿山焦煤库存220.17万吨，周环比增加3.07万吨；4月24日主要港口焦煤库存275.28万吨，周环比下降5.95万吨；4月24日样本焦企焦煤库存875.73万吨，周环比增加23.29万吨；4月24日样本钢厂焦煤库存780.61万吨，周环比增加1.18万吨 [26][30][34] 焦炭 - 供应：1 - 3月全国焦炭产量12589万吨，同比增长2.4%，3月产量4276万吨，同比增长3.7%；4月24日230家样本独立焦企产能利用率74.48%，周环比增加0.79% [39][43] - 库存：本周五独立焦企全样本焦炭库存41.46万吨，周环比下降1.9万吨；主要港口焦炭库存247.11万吨，周环比增加4.96万吨；4月24日247家钢厂焦炭库存681.52吨，周环比下降3.69万吨 [47][51][55] - 需求：1 - 3月全国生铁产量21098万吨，同比下降2.9%，粗钢产量24755万吨，同比下降4.6%；4月24日247家样本钢厂日均铁水产量239.23万吨，周环比下降0.18万吨，铁水产量增加空间有限，对原料需求预期形成压力 [59] 后市展望 - 宏观层面美伊局势“边谈边压”博弈持续，对煤焦板块形成阶段性情绪扰动 - 基本面焦煤供应格局分化，需求端下游焦企开工维持高位，全产业链库存呈分化态势 - 供应端焦煤和焦炭供应将温和增加 - 需求端钢厂铁水产量维持高位，对焦煤焦炭刚需支撑稳固，但钢厂补库意愿谨慎，焦钢双方围绕焦炭第三轮提涨博弈将持续，预计提涨落地概率较大 - 短期行情由成本支撑、刚需支撑与供需博弈共同主导，多空力量趋于均衡，节后价格难以形成持续大涨动能 - 操作上以短线为主，警惕相关市场波动，重点关注库存变化及下游采购节奏 [63][64]