报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在盈利端仍有支撑、海外地缘风险未进一步恶化的背景下，预计短期指数或延续震荡偏强；各商品价格走势受宏观、基本面等因素影响，呈现不同态势，如铜价短期将回归上行走势，铝价偏强运行但上方空间受限等[3]。 各品种观点总结 宏观 - 海外方面，美伊冲突未显著进展，短期全面升级概率下降，但核问题未决，海峡通行量回落；美国4月服务业数据显示经济活动增长放缓且价格压力持续，就业维持“低招聘、低裁员”格局；海外风偏对地缘扰动反应边际递减，关注美伊进展、海峡通行情况及就业数据[2] - 国内方面，假期出行高位、服务消费强、商品消费靠政策托底、地产政策继续放松；4月官方PMI显示经济弱扩张，动能边际放缓；节前A股反弹，成交额放量，一季报净利润增速回升，业绩兑现是关键变量[3] 贵金属 - 五一假期间国际贵金属价格小幅下行，因美伊紧张局势加剧提振美元、加剧通胀担忧；美国4月服务业PMI不及预期、价格压力高企，加剧滞胀担忧；美联储维持利率不变但政策决策者分歧严重，预计今年不会放松货币政策；随着停火期限延长市场情绪乐观，但海峡通行问题未决，预计油价持续高位，贵金属价格延续震荡偏弱走势，关注美国就业市场变化[4][5] 铜 - 国内假期期间伦铜调整后反弹，因美伊冲突后美国国防部释放恢复海峡商船通行信号；中东方面阿联酋遇袭，美国将建立安全通行区域；美联储威廉姆斯表示通胀向目标迈进时会下调利率；库存连续下降，国内新旧产业对铜需求持续，产业方面印度卡奇铜业产量未达预期；预计铜价短期回归上行走势[6][7] 铝 - 五一假期LME铝价反弹；宏观面美伊和谈接近破裂，高油价推升通胀、高利率压制铝价；基本面海外有电解铝厂复产消息未证实，LME现货升水高位，沪伦铝比偏低，海外铝价偏强；国内铝锭社会库存高位但累库放缓，铝棒库存去库，供应扰动仍存，铝价偏强运行但上方空间受限[8] 氧化铝 - 五一假期氧化铝供需变动有限，开工稳定，新投产能提产，广西地区现货价格小幅上行；矿端消息扰动，价格有支撑；短时供应局部收缩有望企稳，二季度新投产能投放达产，供应压力大限制价格上方空间[9] 锌 - 假期伦锌震荡偏强；宏观上美伊海上对峙升级后冲突降温，美国4月制造业PMI扩张但通胀压力回升，国内4月制造业PMI维持扩张；产业上嘉能可旗下冶金厂爆炸，未公布对生产具体影响；加工费下行，成本支撑强，炼厂检修增多，供应压力减弱；需求不温不火，库存或阶段性回升，预计节后锌价震荡偏强[10][11] 铅 - 假期伦铅震荡偏强；产业上嘉能可旗下冶金厂爆炸；4月电解铅产量环比增加，预计5月继续增加，再生精铅产量预计下降；5月电解铅检修炼厂复产，再生铅供应下滑，供应有压力但未扩大；需求淡季，铅蓄电池企业放假长于去年；海外炼厂火灾扰动且美元回落提供支撑，预计节后铅价震荡偏强[12][13] 锡 - 假期伦锡震荡；产业上锡矿加工费情况，4月精炼锡产量及预计5月产量，炼厂开工率增加，库存减少；假期中东局势转紧后冲突担忧缓解，美元回落；基本面供需双弱，短期锡价受宏观及资金驱动，预计节后震荡偏强但上方空间有限[14] 镍 - 假期伦镍调整后反弹，因美伊冲突后美国国防部释放恢复海峡商船通行信号；美联储威廉姆斯表示会下调利率；成本端霍尔木兹海峡航运受阻或致印尼MHP工厂减产，ESDM修改镍矿计价公式，湿法矿价格预计上涨；预计镍价短期延续高位偏强震荡[15][16] 碳酸锂 - 上周主力合约阶梯式上行，现货价格试探性回升，期货持仓量高、资金流入、波动率增加，期价突破上涨；市场面临原料减产预期与节后库存消化考验，建议“逢低偏多，高空谨慎”操作；节后价格有望坚挺甚至上攻，但需警惕“有价无市”风险[17] 螺卷 - 假日期间钢材期货休市；消费品以旧换新带动销售额增长，多地出台楼市新政，短期带动楼市成交；五一建筑钢材市场北强南弱，受低产量、高成本、强预期弱现实支撑，预计震荡为主[18] 铁矿 - 假日期货休市，外矿小涨；4月27日 - 5月3日中国47港铁矿石到港总量、全球发运总量、澳洲巴西发运总量环比增加；五一钢企按需采购，成交一般，节后钢厂消耗库存为主，铁水产量高位小降，预计矿价震荡运行[19][20] 双焦 - 假日期间双焦期货休市；五一焦炭市场暂稳，第三轮提涨未落地陷入僵持；供应端焦企开工平稳、库存低位，铁水产量高位小降，刚需有韧性；钢厂盈利偏弱，采购谨慎，抑制上涨空间；焦煤价格坚挺，但蒙煤进口高位、钢厂补库温和，成本支撑存疑，预计震荡走势[21] 豆菜粕 - 节假日期间CBOT美豆7月合约上涨；截至5月3日当周美国大豆种植率、出苗率情况，巴西、阿根廷大豆收割率情况；菜籽减产频率高；美国大豆出口净销售下降，未来15天美豆产区降水在均值水平；美豆播种进度快利于增产，油价抬升种植成本形成支撑，但国内大豆到港增多压制上方空间，预计短期连粕震荡走强[22][23] 棕榈油 - 节假日期间BMD马棕油主连、CBOT美豆油主连上涨；4月马棕油库存预计小幅下降，产量增长，出口量下降；马来西亚将生产掺混棕榈油的生物柴油，印度4月食用油进口量变化；巴西提高汽油中乙醇混合比例；美伊冲突持续，各国推进生柴政策；厄尔尼诺影响油棕树，预计2027年供应紧张；马棕油4月出口需求降幅收窄，预计5月震荡偏强运行[24][25]