报告行业投资评级 - L、PP、PVC、PTA/PX、乙二醇、尿素评级为回调看多；甲醇评级为高位震荡；烧碱评级为偏弱 [1][4][6][7] 报告的核心观点 - 各品种受地缘政治、装置检修、库存、需求等因素影响，走势各异，部分品种有去库预期，可关注回调做多及正套机会，同时需关注各品种相关风险因素 [1][4][6][7] 各品种情况总结 L - 核心观点：回调偏多 [1] - 期现市场：L09基差为 -162元/吨，L91月差为257元/吨 [11] - 基本逻辑：特朗普暂停“自由行动”，油价节后或低开震荡，霍尔木兹海峡未解封，4月进口减量，国内开工74%低位，4 - 5月产业链去库，塑料后市去库斜率更快，LP09逢低做扩 [12] PP - 核心观点：回调偏多 [1] - 期现市场：PP09基差为573元/吨，PP91价差为507元/吨 [15] - 基本逻辑：霍尔木兹海峡未解封，油价高成本支撑强，节前原料走强，PP加权利润压缩，PDH及MTO等装置高检修，1 - 5月产量累计同比 -1.8%，终端需求负反馈弱，产业链库存降至同期低位，5月库存有望加速去化，盘面底部支撑坚挺 [16] PVC - 核心观点：回调偏多 [1] - 期现市场：V09基差为 -212元/吨，V91价差为 -86元/吨 [19] - 基本逻辑：节后检修旺季，库存延续去化，外采乙烯法装置利润低，开工降至59%，氯碱双跌，电石法检修加剧，周度出口签单量超4万吨 [20] PTA - 核心观点：回调看多 [4] - 期现市场：展示了PTA相关价格及价差的多组数据 [21] - 基本逻辑：中东地缘不确定，原油高位震荡，主力持仓增加，基差、月差走强。供应端开工负荷偏低，多装置检修；需求端走弱，TA社库、仓单同期偏高，成本端PX有支撑，5 - 6月平衡表去库 [22] 乙二醇 - 核心观点：回调看多 [4] - 期现市场：展示了MEG相关价格及价差的多组数据 [23] - 基本逻辑：4 - 6月平衡表去库，华东基差、月差偏强。中东地缘不确定，油价高位震荡，海内外装置负荷低，乙二醇到港低位回升，港口库存高位下滑，需求端走弱，基本面改善，库存压力缓解 [24] 甲醇 - 核心观点：高位震荡 [6] - 基本面情况：甲醇对地缘波动降敏，回归基本面。综合利润高，港口基差、月差偏强。供应端国内装置负荷回升，海外装置负荷下降；需求端略有走弱，港口持续去库 [27] 尿素 - 核心观点：回调买入 [7] - 基本面情况：尿素综合利润152.64(-4.78)元/吨，基差、月差偏弱。供应端压力大，产能利用率上升，日产处高位；内需走弱，厂库去库，成本端有支撑，内外价差高，关注春耕后期出口政策变动 [29] 烧碱 - 核心观点：偏弱 [1] - 期现市场：SH07基差为 -220元/吨，SH91为 -141元/吨 [31] - 基本逻辑：节前现货下跌，基差偏弱，周度开工两连降，出口和内需弱，厂库增至58万吨高位，供应充足，高库存限制反弹空间 [32]