报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 中长期看好铜价，资本开支视角下供应紧缺与新兴需求增量将提升价格中枢，短期价格受需求端走弱及地缘风险影响，有效突破或需等待降息交易重启或供应端新增扰动，阶段性调整提供中长期入场机会，主力关注98000附近支撑 [1] 铝 - 节后氧化铝大概率延续供需偏松格局，6月临期仓单到期压力大，近弱远强格局难扭转；节后沪铝大概率跟随伦铝弱势震荡，关注国内社会库存能否在5月顺利去库 [4] 铝合金 - 五一假期再生铝合金市场交投清淡，节后需关注原铝价格走势及下游压铸企业复工节奏，若5月需求未见改善，ADC12价格或再度承压 [5] 锡 - 锡中长期看涨逻辑稳固，关注短期情绪波动导致的回调机会，以逢低买入思路为主 [6] 锌 - 矿端紧缺和矿冶失衡支撑锌的中长期价值，交易上长线逢低买入有较高安全边际；锌锭供需地域失衡使海外易受供应端扰动，下游需求有韧性，锌价进一步大幅下跌空间有限，主力关注23000附近支撑 [10] 镍 - 原料多重支撑下成本底部抬升，中间品减产带动情绪，但精炼镍现实供应压力叠加库存消化不足，后续需博弈纯镍实际减产情况，短期预计回撤空间有限，盘面或维持偏强区间运行，主力参考143000 - 155000中枢运行 [12] 不锈钢 - 原料利多发酵使不锈钢市场成本逻辑坚挺，但基本面供应充足且需求复苏缓慢，终端承接弱库存稍有去化，利润改善使现货抛盘压力增加，短期价格维持震荡偏强，主力参考14600 - 15600运行，多成本空利润逻辑占优，关注近7 - 8反套机会 [13] 碳酸锂 - 供应端消息面波动多，现实层面原料缺口扩大、下游排产和补库预期好转，基本面有韧性，价格底部抬升下方支撑强，短期价格预计维持偏强区间运行，主力参考18.5 - 19.5万，存在继续突破可能，后续关注进口补充恢复和贸易实际成交情况 [15] 工业硅 - 工业硅套利窗口打开，丰水期来临后期产量和仓单将增加，价格压力大，5月预计供需双旺但供过于求局面仍存，库存和仓单将累积，价格预计在【8000,9000】低位震荡，短期区间高位可逢高试空，可关注买现货抛盘面的无风险套利机会 [16] 多晶硅 - 4月多晶硅期价大幅波动，5月需求有望环比回暖但供应充裕，供过于求压力仍在，仓单将持续增加，多晶硅价格仍将承压，期现价差有望收敛，关注现货报价变化，05合约适合下游采购，06合约适合上游套保，5月波动率有望回落 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值101360元/吨，日跌0.21%；SMM A00铝现值24390元/吨，日跌0.37%；SMM铝合金ADC12现值23800元/吨，日跌0.42%；SMM 1锡现值386000元/吨，日涨0.22%；SMM 0锌锭现值23630元/吨，日跌0.63%；SMM 1电解镍现值150550元/吨，日跌0.59%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值15500元/吨，日涨0.32%；SMM电池级碳酸锂均价现值177000元/吨，日涨1.43%；华乐通氧SI5530工业硅现值9100元/吨，日涨0.00%；N型复投料 - 平均价现值35150元/千克，日涨0.00% [1][4][5] 基本面数据 - 电解铜4月产量117.89万吨，月环比降2.26%；氧化铝3月产量706.10万吨，月环比降3.24%；再生铝合金锭3月产量60.20万吨，月环比增68.16%；3月锡矿进口18502吨，月环比增7.92%；精炼锌4月产量58.39万吨，月环比增1.06%；中国精炼镍3月产量37337吨，月环比增14.53%；中国300系不锈钢粗钢4月产量193.70万吨，月环比增46.71%；碳酸锂3月产量106620吨，月环比增28.32%；全国工业硅4月产量31.96万吨，月环比降3.12%；多晶硅4月产量8.70万吨，月环比增1.28% [1][4][5] 月间价差 - 铜2605 - 2606月间价差现值 - 60元/吨；铝AL 2605 - 2606月间价差现值40元/吨；铝合金2605 - 2606月间价差现值 - 65元/吨；锡2605 - 2606月间价差现值 - 1370元/吨；锌2605 - 2606月间价差现值 - 95元/吨；镍2606 - 2607月间价差现值 - 430元/吨；不锈钢2606 - 2607月间价差现值 - 60元/吨；碳酸锂2605 - 2606月间价差现值300元/吨；工业硅主力合约当月 - 连一价差现值 - 60元/吨；多晶硅主力合约当月 - 连一价差现值 - 7335元/吨 [1][4][5]