光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 棉花：多重因素扰动，价格支撑较强 光期研究 见微知著 棉花策略月报 2026 年 0 5 月 1 供应端：美棉播种进度快于往年同期，干旱情况预计将有缓解，后续美棉天气升水或逐渐减弱。国内新棉播种基本结束，预计种植面积下降5%，最终减产幅度或不及预 期，后续持续关注储备棉动向相关消息。 1、目前受干旱影响美棉面积占比较高，D1-D4级别占比98%，去年同期不足30%，市场对干旱导致美棉减产担忧较强。但NOAA预测显示，月度范围内德州地区降雨或 有增加。2、截至4月26日，美棉种植进度16%，较过去5年同期快3个百分点。 需求端：纺织企业开机负荷高于去年同期水平，依据当前数据推算，本年度棉花消费量或超900万吨，创下近10年来新高，一季度终端纺服零售数据表现同样亮眼。 1、预计2025/26年度国内棉花消费量或达到915万吨，USDA记录上一次中国棉花年度消费量高于此值是2010/11年度的1001.5万吨。2、3月我国服装鞋帽、针、纺织品类 商品零售额1296亿元，同比上涨7%；3月社零同 ...