市场表现回顾 - 2026年4月恒生科技指数累计上涨4.76%，成交额约11217亿港元，运行格局为“假期后快速修复、月中冲高、下旬震荡回落后企稳”[10][11][12] - 截至4月30日，指数市盈率为22.08倍，处于成立以来24.10%的历史分位数，估值处于相对低位[13] - 4月南向资金净买入额为495.30亿元，较3月的543.07亿元下降8.80%，呈现“月初波动、中旬转强、下旬维持流入但伴随分歧”的特征[25][26] - 4月海外EPFR资金合计净流入19.10亿美元，结构上被动资金净流入22.80亿美元，主动资金净流出3.70亿美元，呈现“被动回流、主动谨慎”特征[27][28] 事件驱动分析 - 宏观层面受“国内基本面修复、海外利率扰动与地缘风险反复”影响，国内3月CPI同比上涨1.0%、PPI转正及一季度GDP增长5.0%形成支撑，而美国非农数据强劲、美联储按兵不动及美伊冲突反复则构成扰动[32][34][39][44] - 政策层面聚焦资本市场开放与数据要素，国家数据局推动高质量数据集建设并探索Token交易，合格境外投资者获准参与国债期货交易[54][55][56] - 行业动态主线为AI应用落地与生态验证，小米、阿里、腾讯、DeepSeek等公司事件推动AI向应用场景、开发者生态和软硬件协同发展[57][59][60][61][62][65] 后市展望与风险 - 展望2026年5月，指数走势或延续“技术修复延续、反弹收益可期、相对弹性有限”格局，地缘冲突缓和及AI公司调入指数带来结构优化预期[74][75][78] - 5月关键事件包括美国4月非农/CPI/PPI数据、中国4月CPI/PPI数据、阿里巴巴与腾讯一季度业绩，以及恒生指数系列检讨结果，这些将共同影响市场[67][68][71][74] - 主要风险提示包括：重大预期外事件导致风险偏好切换；宏观经济不及预期影响降息定价与需求修复；行业政策或监管环境突变扰动平台经济估值[4][81][82][83]