量化模型与构建方式 1. 模型名称：券商金股指数[1][17] * 模型构建思路：将每月券商推荐的金股汇总，构建一个代表卖方分析师整体推荐表现的指数，用于跟踪和比较公募基金的整体表现[17]。 * 模型具体构建过程： 1. 每月初汇总所有券商发布的当月金股。 2. 对股票池进行去重，得到当月的金股股票池[4]。 3. 根据每只股票被券商推荐的家数进行加权，构建组合[17]。 4. 每月第一个交易日收盘后按上述权重进行调仓[17]。 5. 为更公允地与偏股混合型基金指数比较，在计算指数收益时，以每次调仓时点所能获取的主动股基最近一个报告期的权益仓位中位数作为该指数的仓位[17]。 2. 模型名称：券商金股业绩增强组合[5][40][44] * 模型构建思路：在券商金股股票池的基础上，通过多因子优选和组合优化的方式，构建一个旨在稳定战胜偏股混合型基金指数的增强组合[11][40][44]。 * 模型具体构建过程： 1. 选股空间与约束基准：以券商金股股票池为选股空间和约束基准[44]。 2. 行业配置基准：以全体公募基金的行业分布为行业配置基准[44]。 3. 优化方法：采用组合优化的方式，控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离[44]。 4. 仓位管理：组合仓位根据市场情况调整，例如上月仓位为90%[40]。 量化因子与构建方式 研报中提及了在券商金股股票池内进行跟踪测试的一系列常见选股因子，并展示了其近期表现[3][29]。报告未详细阐述每个因子的具体构建公式，但列出了因子名称和表现评价。 1. 因子名称：单季度营收增速[3][29] * 因子评价：最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][29]。 2. 因子名称：单季度净利润增速[3][29] * 因子评价：最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][29]。 3. 因子名称：盈余公告后跳空超额[3][29] * 因子评价：最近一个月在券商金股股票池中表现较好[3][29]。 4. 因子名称：分析师净上调幅度[3][29] * 因子评价：今年以来在券商金股股票池中表现较好[3][29]。 5. 因子名称：EPTTM[3][29] * 因子评价：最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][29]。 6. 因子名称：经营性现金净流量[3][29] * 因子评价：最近一个月在券商金股股票池中表现较差[3][29]。 7. 因子名称：预期股息率[3][29] * 因子评价：最近一个月及今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][29]。 8. 因子名称：BP[3][29] * 因子评价：今年以来在券商金股股票池中表现较差[3][29]。 模型的回测效果 1. 券商金股指数[17][23] * 本月（20260401-20260430）绝对收益：11.62%[23] * 本月（20260401-20260430）相对偏股混合型基金指数超额收益：0.79% (计算：11.62% - 10.83%)[23] * 今年以来（20260105-20260430）绝对收益：9.04%[23] * 今年以来（20260105-20260430）相对偏股混合型基金指数超额收益：-0.79% (计算：9.04% - 9.83%)[23] 2. 券商金股业绩增强组合[5][43][45][48] * 本月表现（20260401-20260430）： * 绝对收益：15.30%[5][43] * 相对偏股混合型基金指数超额收益：4.47%[5][43] * 今年以来表现（20260105-20260430）： * 绝对收益：22.94%[5][43] * 相对偏股混合型基金指数超额收益：13.12%[5][43] * 在主动股基中排名分位点：14.86% (553/3721)[5][43] * 历史表现（2018.1.2-2025.12.31，考虑仓位及交易费用）： * 年化收益：21.71%[45][48] * 相对偏股混合型基金指数年化超额收益：14.18%[45][48] * 历年排名：基本排在主动股基前30%水平[45] 因子的回测效果 （注：报告仅提供了因子在券商金股股票池内近期的定性表现排序，未提供具体的多空收益、IC、IR等量化指标值[3][29]。）