核心观点 - 报告认为增量资金入市、资本市场改革与转型提振预期有望再度共振，中国股市有望走出新高，行情广度将进一步扩散 [1][10] - 核心投资主线是“新兴科技是主线，价值也会有春天”，具体包括科技制造与能源转型、内需价值、金融与稳定板块 [1][13] 大势研判与宏观逻辑 - 市场趋势：沪指再度站上4100点，上升势头远未结束，有望走出新高 [10] - 经济基本面：2026年第一季度全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，2026年中国经济预期有望上修 [10] - 政策支持：4月政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加改革提速，隐含巩固市场稳中向好形势的政策态度 [10] - 产业趋势：2026年第一季度，AI算力、锂电、军工等高景气得到充分验证，强化了产业趋势对定价的重要性 [10] - 增长逻辑显性化：2026年财政发力前置，PPI回升带动名义增长加速，第一季度工业企业利润增速显著回升 [11] - 新兴产业投入：2026年第一季度新经济企业资本开支增速进一步回升至9.5% [11] - 制造业全球化：中国有竞争力的制造企业正走向全球，展现出更高竞争壁垒与盈利能力，未来可能诞生更多具备全球定价权的跨国公司 [11] - 微观流动性：2025年以来企业结汇趋势扭转并加速，带来人民币升值与流动性改善，本轮结汇独立于美元走势，源于对中国内部稳定、技术进步与产业优势的重估，趋势延续性更强 [12] - 资金测算：2022年至今待结汇资金约1.1万亿美元，股票市场有望充分受益流动性外溢与增量入市 [12] 行业比较与配置主线 - 科技制造与能源转型：中国具有全球竞争力的设备类公司受益能源转型，推荐电力设备与新能源车/能源金属/工程机械 [13] - AI产业链：AI空间广阔，2026年中国加大科技投入，有望推动国产线加速增长，推荐半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联 [13] - 内需价值：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，景气相对独立于地缘扰动，推荐城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空 [13] - 金融与稳定板块：作为市场重要稳定器，高股息配置价值凸显，推荐银行/非银 [13] 2026年5月金股组合 - 组合涵盖15个行业共20只股票，核心10只版本包括寒武纪、阿里巴巴-W、汉朔科技、汉钟精机、航宇科技、湖南裕能、中稀有色、中信证券、招商蛇口、英科再生 [3][7][9] - 提供了每只金股的总市值、盈利预测（EPS）及市盈率（PE）估值 [7][9] 重点行业及公司观点摘要 电子 - 行业观点：Claude Cowork发布降低编程门槛，通用Agent加速落地，将驱动CPU需求增长，因Agent任务中CPU需承担更多工作负荷，其耗时可占总延迟的90.6% [15][17] - 寒武纪-U：2025年第三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润5.67亿元，同比增长391.47%，AI需求增长及自主可控趋势有望加速其未来成长 [19][20] - 富创精密：2025年上半年收入17.24亿元，同比增长14.44%，因产能扩张及提前投入导致业绩承压，但中国大陆以外地区收入增速超30% [24][25] 通信 - 行业观点：2026年第一季度通信行业基金持仓市值占比为10.77%，环比增加4.31个百分点，AI算力产业链继续向好 [27][28] - 中际旭创：2025年归母净利润预计98-118亿元，同比增长89.50%-128.17%，受益于算力基础设施强劲投入，1.6T光模块有望在2026年快速上量 [30][31][32] 海外科技 - 行业观点：北美云厂商2026年第一季度业绩超预期，AI驱动各业务线增长，但需关注资本开支节奏变化 [35] - 阿里巴巴-W：2026财年第三季度总收入2848亿元，同比增长2%，云智能集团收入433亿元，同比增长36%，AI飞轮持续强化 [39][42] 计算机 - 行业观点：2025年计算机行业归母净利润294.84亿元，同比增长44.27%，自2019年以来首次正增长，确立六年来的年度利润拐点，AI催化下景气度回升 [44] - 汉朔科技：与澳大利亚零售商伍尔沃斯签订协议，将向约300家门店交付10800套智能购物车系统，实现批量出货 [48][49] - 赛意信息：践行“生成式AI+泛ERP”与“AI+智能制造”双轮驱动战略，深化AI应用布局，2025年第一季度毛利率回升至30.21% [52][53] 机械 - 行业观点：Figure人形机器人量产效率大幅提升，从每天生产1台提速至每小时1台；国内小米等企业集中发布新品 [58] - 长盈精密：筹划发行H股推进国际化战略，其机器人精密部件业务已进入全球头部客户供应链，涉及料号超400个 [60][61][62] - 汉钟精机：2025年前三季度归母净利润3.92亿元，同比下降45.7%，主因光伏真空泵需求下滑及汇兑损失，但AIDC液冷需求爆发，其压缩机产品有望迎来高增 [64][65] 军工 - 行业观点：商业航天产业加速进入规模化发展与业绩兑现期，全产业链在手订单超千亿元，一些企业排产至2027-2029年 [68][69] - 航宇科技：2026年第一季度营业收入5.31亿元，同比增长25.88%，归母净利润0.56亿元，同比增长31.65%，境外收入占比接近50% [70][71] 电新 - 行业观点：光伏行业处于周期底部，2026年有望触底向上，2026年第一季度板块平均毛利率为13.3%，同比上升2.5个百分点 [75][76] - 湖南裕能：预计2025年归母净利润11.50-14.00亿元，同比增长93.75%-135.87%，2026年1月起对磷酸铁锂产品加工费上调3000元/吨，盈利能力有望提升 [80][81] 有色 - 行业观点：贵金属方面，地缘政治缓解与美元走弱预期支撑价格，建议关注美联储新任主席表态 [83] 非银、地产、建材、农业、轻工、食饮、纺服 - 报告对各板块均有概述，并给出了相应的金股推荐及简要理由，如非银板块一季报验证景气、地产板块利润指标加速筑底、建材板块关注涨价预期等 [3]