报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为尿素基本面偏多，预计UR09今日走势偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 当前日产及开工率有小幅下滑，整体日产量仍处于近年来同期高点，供应充裕 [4] - 前期短停装置陆续恢复，但5月计划检修企业环比增多，安徽泉盛、内蒙古天润等装置阶段性停车 [4] - 工业需求边际转弱，复合肥方面，中原地区高氮肥生产进入收尾阶段，产能利用率降，三聚氰胺方面，前期高利润驱动下的高开工状态有所降温 [4] - 农业需求呈现明显的南北分化，北方春耕备肥基本结束，农业直接采购以零星刚需为主 [4] - 外盘价格受地缘因素及供应链重构影响持续走强，出口内外价差大，内外价差处于历史极端水平，出口法检管控依然严格，国际价格影响对国内市场有限 [4] - 小包装农用尿素出口临时禁令于5月正式到期终止，市场对后续出口政策边际调整存在一定预期 [4] 基差 - UR09合约基差 -127，升贴水比例 -6.7%，偏空 [4] 库存 - UR厂内库存44.6万吨（ -1.9），偏多 [4] 盘面 - UR09合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净多，偏多 [4] 期货盘面及现货行情 |合约|价格|变化|厂家|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |UR01|1992| +4|山东|1900| -10|仓车|13075| +125| |UR05|1907| -12|河南 ★最低交割品|1890|0|厂内库存|45| -2| |UR09 ★主力|2017| -4| | | |港口库存|15| -1| |主力基差| -127| +4| | | | | | | [5] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|出口量|表观消费|期末库存|实际消费|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|7554.00| | | | | | | | |2019|7176.00| -5.0%|5253.79|494.54|4790.42|83.35|4756.55| | |2020|7102.00| -1.0%|5357.01|545.06|4813.28|57.97|4787.90|0.7%| |2021|7334.00|3.3%|5433.75|529.91|4844.97|86.73|4873.73|1.8%| |2022|7376.00|0.6%|5621.93|283.13|5352.09|109.80|5375.16|10.3%| |2023|7278.00| -1.3%|6085.45|425.10|5667.97|82.29|5640.46|4.9%| |2024|7540.00|3.6%|6550.12|26.06|6567.71|167.90|6653.32|18.0%| |2025|7980.00|5.8%|7077.79|489.47|6619.79|124.59|6576.48| -1.2%| |2026| | | | | | | | | [8]