报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 基建投资是当前固定资产投资的主要托底力量，但建材企业基本面和业绩呈现分化态势 [2] - 行业整体处于“反内卷”政策推进、需求结构转变与绿色转型并存的多重变革期 [4][36][37] 按目录总结 一、行情回顾 - 截至2026年05月05日，申万建筑材料板块近两周上涨2.5%，跑赢沪深300指数1.45个百分点，在申万31个行业中排名第6位 [12] - 板块近一月上涨11.75%，年初至今累计上涨19.4% [12] - 二级子行业表现分化：SW玻璃玻纤近两周上涨7.77%，SW装修建材上涨0.9%，SW水泥下跌3.1% [12] - 个股方面，近两周涨幅居前的包括扬子新材（21.02%）、万里石（20.21%）、北京利尔（18.53%）、丽岛新材（17.04%）和国际复材（15.93%）[18] 二、行业重要数据 - 水泥：本周（2026.4.24-4.29）全国水泥市场均价为298元/吨，较上周下调3元/吨，跌幅为1% [21] - 平板玻璃：本周市场略有下滑，受终端地产需求疲软、深加工订单不足影响，价格弱稳运行 [26] - 光伏玻璃：截至2026年4月29日，2.0mm镀膜光伏玻璃均价为9元/平方米，较上周下跌0.25元/平方米；3.2mm镀膜光伏玻璃均价为16元/平方米，与上周持平 [30] 三、行业及公司新闻 - 2026年一季度，全国固定资产投资出现回暖迹象，实现正增长的省份从2025年的11个增至22个 [35] - 九大建筑央企2026年一季度合计实现营业收入15426.07亿元，同比下降14.56%；合计净利润337.43亿元，同比下降6.77% [35] - 水泥上市公司2026年一季度业绩承压，统计的15家企业中仅3家营收同比增长，仅华新建材一家实现营收、净利润双双同比增长 [35] - 4月全国砂石需求回升，重点样本企业砂石发货量达6140.55万吨，月环比大增67.86% [35] - 4月上海二手房累计网签量达28742套，创近10年来4月单月成交最高值 [37] 四、建材周观点 - 水泥：需求受基建支撑但被地产低迷拖累，未见根本改善 [36] - 2025年行业整体盈利有所改善，但企业间业绩分化 [36] - 2026年第一季度大部分上市水泥企业录得亏损，行业盈利承压显著 [36] - 预计全年水泥价格将呈震荡调整态势，中长期行业集中度将提升，绿色转型与海外扩张成为核心增长引擎 [36] - 建议关注上峰水泥、华新建材 [36] - 玻璃玻纤： - 平板玻璃：2025年房地产竣工面积同比下降超三成，需求持续承压 [4] - 未来老旧小区改造、“好房子”建设等政策将提供刚性需求支撑 [4] - 光伏玻璃、汽车玻璃及高端玻璃等领域保持较高景气度 [4] - 行业正经历“传统收缩+新兴增长+绿色转型”三重变革 [4] - 光伏玻璃：行业处于深度调整期，价格下行、亏损加剧 [4] - 根据中国光伏行业协会预测，2026-2030年光伏玻璃年均增速将达15%，占玻璃总需求比重将从2023年的25%提升至40% [38] - 玻纤：2026年1-4月价格逐月上调，主要受AI算力需求爆发驱动 [38] - AI服务器PCB层数增加推高高端玻纤布需求，提价从高端产品向普通产品蔓延 [38] - 预计2026年玻纤行业将呈现供需紧俏、价格持续上涨、高端需求爆发、行业集中度加速提升的特征 [38] - 建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [38] - 消费建材： - 涂料及防水材料年内实现数轮提价，动因为成本高压与“反内卷”政策驱动 [39] - 热点城市房地产成交回暖，存量房翻新、改造及零售渠道崛起构成需求“压舱石” [39] - 行业竞争格局优化，龙头企业有望通过渠道优化、产品升级、拓展C端及出海先于同行实现业绩修复 [39] - 建议关注北新建材、三棵树 [39]