报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”，且维持此评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，地缘政治扰动与市场对美联储降息的预期降温，共同导致有色金属行业近期震荡加剧 [2][55][56] - 贵金属方面，短期避险情绪释放、通胀担忧降低降息预期以及美元走强，导致黄金价格偏弱震荡，市场多空博弈加剧，需等待地缘局势明朗 [6][55] - 小金属方面，板块因前期积累大量获利盘，且在美联储降息预期减弱下整体震荡回调，需等待二季度下游需求逐步验证 [6][56] - 工业金属方面，近期表现分化，中东局势影响全球铝供应链对铝价有所提振，而铜、锡等金属则因美联储降息预期降温叠加一季度消费淡季而短期承压 [6][56] 行情回顾总结 - 截至2026年3月19日，申万有色金属行业近两周下跌15.49%，跑输沪深300指数14.10个百分点，在申万31个行业中排名垫底（第31位）[4][13] - 本月（截至3月19日）行业下跌18.67%，跑输沪深300指数15.96个百分点，同样排名第31位 [13] - 年初至今（截至3月19日）行业上涨1.84%，跑赢沪深300指数2.85个百分点，排名第15位 [13] - 近两周子板块普跌：金属新材料板块下跌12.06%，贵金属板块下跌12.12%，能源金属板块下跌12.81%，工业金属板块下跌16.45%，小金属板块下跌17.94% [4][18] - 年初至今子板块表现分化：贵金属板块上涨24.46%，小金属板块上涨17.17%，而金属新材料、能源金属、工业金属板块分别下跌3.36%、8.49%、2.87% [19][20] - 个股方面，近两周涨幅前三为海星股份（9.73%）、众源新材（7.20%）、天华超净（6.16%），本年涨幅前三为章源钨业（143.23%）、翔鹭钨业（124.00%）、晓程科技（93.21%）[21][23] 有色金属行业行情分析及主要产品价格总结 - **工业金属**：截至3月19日，LME铜价收于12211.50美元/吨，铝价收于3242.00美元/吨，铅价收于1897美元/吨，锌价收于3073.50美元/吨，镍价收于17065美元/吨，锡价收于43900美元/吨 [6][25] - **贵金属**：截至3月19日，COMEX黄金价格收于4651.90美元/盎司，较3月初下跌684美元；COMEX白银收于72.81美元/盎司，较3月初下跌16.8美元；上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于1062.39元/克，较3月初下跌137.12元 [6][34] - **能源金属**：截至3月19日，碳酸锂期货价格收于14.26万元/吨，较3月初下跌2.94万元；钴现货价格收于43.09万元/吨，较3月初下跌8200元 [38] - **小金属**：截至3月19日，稀土价格指数收于252.06点，较3月初下跌49.42；氧化镨钕平均价收于690元/公斤，较3月初下跌175元；氧化镝平均价收于1370元/公斤，较3月初下跌220元；氧化铽平均价收于6080元/公斤，较3月初下跌395元 [42] - **小金属（钨）**：截至3月19日，仲钨酸铵价格收于151万元/吨，较3月初上涨32万元；白钨精矿价格收于101.90万元/吨，较3月初上涨20.1万元 [42] 行业新闻总结 - 美联储于3月19日宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，连续第二次按兵不动，并维持2026年和2027年各降息一次的预测 [48] - 日本与美国预计将在本周峰会上就联合开发稀土、锂和铜达成一致，相关项目包括美国的稀土精炼和锂矿开发 [49] 公司公告总结 - **北方稀土 (600111)**：拟出资1.12亿元与宁波复能合资成立公司，建设年产10000吨稀土金属合金生产线项目，预计年均营业收入约13.66亿元，年均净利润约2468.63万元 [50] - **藏格矿业 (000408)**：2025年净利润为38.52亿元，同比增长49.32%，拟每10股派发现金红利15元，氯化钾平均销售价格同比增长28.57%至2964.28元/吨 [51][52] - **丽岛新材 (603937)**：全资子公司拟投资约2.8亿元新建电池铝箔扩建项目，以应对新能源汽车及储能领域的需求 [53] - **河钢资源 (000923)**：南非子公司井下采矿部分复产，铜一期已恢复低负荷生产，铜二期预计四月初完成排水，但预计将对年度铜产品产销计划产生不利影响 [54] 行业观点与建议关注标的总结 - 报告建议关注**北方稀土 (600111)** 和**中国稀土 (000831)** [6][56] - 关注理由：北方稀土2025年预计归母净利润为21.76亿元-23.56亿元，同比大幅增长116.67%到134.60%，产业链建设高效推进 [59] - 关注理由：中国稀土2025年预计归母净利润为1.43亿元至1.85亿元，同比扭亏为盈，2026年是解决稀土行业同业竞争的关键节点 [59]

行业投资评级 - 建材材料-标配（维持）[1] 核心观点 - 楼市销售“小阳春”预期提升，建材产品提价有所蔓延[1] - 2026年作为“十五五”开局之年，一批重大工程启动将带动水泥需求提升，行业供需格局进一步改善可期[2] - 在“反内卷”政策持续推动及成本高压下，建材行业未来更多产品复价涨价可期，同时存量房翻新、城市更新及零售渠道崛起构成需求稳定的“压舱石”[3][40] 一、行情回顾 - 截至2026年3月19日，申万建筑材料板块近两周下跌7.16%，跑输沪深300指数6.74个百分点，在申万31个行业中排名第27位[10] - 年初至今，申万建筑材料板块累计上涨8.8%[10] - 二级子板块方面，近两周SW玻璃玻纤下跌8.58%，SW水泥下跌4.21%，SW装修建材下跌8.21%[10] - 个股方面，近两周涨幅居前的公司包括雅博股份（上涨25.23%）、金刚光伏（上涨19.02%）、森鹰窗业（上涨14.56%）[16] 二、行业重要数据 水泥 - 本周（2026.3.13-2026.3.19）全国水泥市场均价为306元/吨，较上周下调3元/吨，跌幅0.97%[19] - 1-2月全国累计水泥产量1.78亿吨，同比增长6.8%，去年同期为下降5.7%，产量高于去年同期700多万吨[2] - 区域表现分化：长三角区域（江苏、浙江、安徽、上海）因重大基建项目密集开工，需求回升，价格提升；珠三角、西南、北方地区需求恢复一般或滞后[19] 平板玻璃 - 本周平板玻璃市场偏强向上运行，但市场情绪在周中后期有所降温[22] - 2025年1-12月全国平板玻璃产量97591.0万重量箱，同比下降3.0%[2] - 2026年3月浮法平板玻璃（4.8/5mm）价格环比上涨1.31%，月涨幅达2.76%，主要因燃料成本上升[2] 光伏玻璃 - 本周光伏玻璃市场价格暂稳，2.0mm镀膜光伏玻璃均价10.5元/平方米，3.2mm镀膜光伏玻璃均价17.5元/平方米[28] - 行业呈现“高排产、低采购”特征，下游组件排产环比2月显著回升（国内预计38GW，全球约46GW，增幅超30%），但未有效拉动玻璃需求[2] - 主流价格区间已下探至9.5-10元/平方米，逼近历史低位，行业产能利用率约66%，库存高企[2] 三、行业及公司新闻 - 近期建材板块多品种发布提价函：防水卷材价格因沥青原材料价格上涨10%而上调5-10%；石膏板因护面纸价格上涨300元/吨而提价0.3元/㎡；玻纤粗纱含税均价提涨150元/吨至3650元/吨[36] - 3月中旬以来，安徽、江苏、浙江、吉林等地水泥企业密集发布调价函，水泥价格普遍上调20元/吨至40元/吨[36] - 1-2月全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点[37] - 中国巨石淮安年产10万吨电子级玻纤暨3.9亿米电子布生产线于3月18日正式点火投产，该生产线产能占全球电子布市场约9%[37] 四、建材周观点分板块总结 水泥 - 2026年行业供需格局有望进一步改善，建议关注基本面理想、股息率较高的上峰水泥、塔牌集团、华新建材[2][38] 玻璃玻纤 - **平板玻璃**：行业呈“供需双弱、高库存、全行业亏损”格局，短期逻辑是价格修复及产能出清，中长期看头部企业技术升级与高端化转型[2][39] - **光伏玻璃**：市场供过于求，企业普遍亏损，短期价格受成本支撑企稳，长期增长依赖光伏装机量提升和技术创新[2][39] - **玻纤**：3月初主要企业提价，需求端受益于以AI算力为核心的高端应用爆发，电子布供需持续紧张，价格有望继续上行，2026年行业供需格局较2025年边际向好，建议关注中国巨石[2][39] 消费建材 - 提价由成本高压与“反内卷”政策双重驱动，龙头企业凭借品牌、渠道和服务优势，有望先于同行实现业绩修复，建议关注北新建材、兔宝宝、三棵树[3][40][42]

行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“超配”评级，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 开源AI智能体OpenClaw的迅速兴起与普及，叠加国家主管部门密集发布安全风险预警，有望催生新的网络安全需求场景，网络安全行业迎来新的增长机遇，建议关注在AI安全领域具备先发布局优势的相关企业 [3][4][29] 计算机行业行情回顾 - 近2周（2026/3/6-2026/3/19）申万计算机板块累计下跌0.20%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在31个申万一级行业中排名第9名 [4][11] - 3月累计下跌7.05%，跑输沪深300指数4.34个百分点 [4][11] - 年初至今累计上涨0.95%，跑赢沪深300指数1.96个百分点 [4][11] - 近两周板块内涨幅前三的个股为宏景科技（80.24%）、朗科科技（56.87%）和同有科技（45.92%），跌幅前三的个股为星环科技（-28.09%）、浩云科技（-24.05%）和海联讯（-21.78%） [16] 板块估值情况 - 截至2026年3月19日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为54.70倍，处于近5年87.14%分位、近10年76.71%分位 [4][21] 重点产业新闻 - **英伟达展望**：英伟达CEO黄仁勋在GTC 2026大会上表示，到2027年公司将看到至少1万亿美元的高确信度需求，并提出“Token工厂经济学”，强调每瓦性能是商业变现核心，断言Agent将终结传统SaaS模式 [4][23] - **云计算涨价**：全球云计算巨头集体涨价，阿里云AI算力、存储等产品涨幅最高达34%，百度智能云也对部分产品价格进行结构性优化 [4][23] - **大模型进展**：MiniMax发布新一代Agent旗舰大模型M2.7，在内部评测集上实现约30%的效果提升，在部分研发场景中可承担30%-50%的工作量 [23][25] - **AI基础设施**：华为发布针对AI推理场景的新一代AI数据基础设施，其中AI数据平台可让Agent推理准确率提升30%，FusionCube A1000超融合一体机可使AI应用上线周期缩短80%，算力利用率提升30% [4][25] - **OpenAI动态**：OpenAI计划整合ChatGPT、Codex及浏览器为一款桌面级“超级应用”，并专注于打造“智能体”AI功能 [4][25] - **网络安全预警**：国家网络安全通报中心发布OpenClaw安全风险预警，监测数据显示全球活跃的OpenClaw互联网资产已超20万个，其中境内约2.3万个，存在重大安全风险 [4][25] 公司公告摘要 - **同花顺**：2025年营业收入60.29亿元，同比增长44.00%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%；拟每10股派现51元并转增4股 [26] - **首都在线**：全资子公司广州首云通过高新技术企业认定，可享受三年15%的企业所得税优惠税率 [26] - **新国都**：拟出资1620万元（占比54%）设立控股子公司极算公司，布局新一代智能硬件及AI消费端应用 [27] - **合合信息**：2025年营业收入18.1亿元，同比增长25.83%；归母净利润4.54亿元，同比增长13.39%；拟每10股派现16.5元并转增4股 [27] - **纳思达**：拟变更公司名称为“奔图科技股份有限公司”，证券简称为“奔图科技” [28] - **东方财富**：2025年营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%；拟每10股派现1元 [28] 建议关注标的及理由 - **广电运通 (002152.SZ)**：金融科技主业稳健增长，同时数据要素、算力等领域布局持续深化 [30] - **神州数码 (000034.SZ)**：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，有望深度受益国产算力需求上升 [30] - **浪潮信息 (000977.SZ)**：持续聚焦智慧计算，人工智能服务器连续3年全球第一，行业地位稳固 [30] - **税友股份 (603171.SH)**：国内领先的财税信息化综合服务提供商，有望深度受益于新一轮财税改革 [30] - **软通动力 (301236.SZ)**：华为核心合作伙伴，积极参与鸿蒙生态建设，已帮助1100余款产品接入鸿蒙智联生态 [32] - **赛意信息 (300687.SZ)**：积极布局AI Agent领域，聚焦核心环节推出差异化智能体解决方案 [32]

行业投资评级 - 标配（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，地缘政治扰动与美联储降息预期降温，共同导致有色金属行业震荡加剧[2] - 贵金属因短期避险情绪释放、通胀担忧降低降息预期及美元走强而偏弱震荡，市场多空博弈加剧[6][54] - 小金属板块因前期积累大量获利盘且降息预期减弱，近期整体震荡回调，需等待二季度下游需求验证[6][55] - 工业金属表现分化，铝价因地缘局势影响全球供应链获得提振，而铜、锡等金属因降息预期降温叠加一季度消费淡季而短期受压[6][55] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年3月19日，申万有色金属行业近两周下跌15.49%，跑输沪深300指数14.10个百分点，在31个行业中排名垫底[4][13] - 近两周子板块普跌：金属新材料板块下跌12.06%，贵金属板块下跌12.12%，能源金属板块下跌12.81%，工业金属板块下跌16.45%，小金属板块下跌17.94%[4][18] - 年初至今，行业整体上涨1.84%，跑赢沪深300指数2.85个百分点，排名第15位，其中贵金属和小金属子板块表现突出，分别上涨24.46%和17.17%[13][19] - 个股表现分化，近两周海星股份、众源新材、天华超净涨幅居前，分别上涨9.73%、7.20%、6.16%；厦门钨业、翔鹭钨业、金钼股份跌幅居前，分别下跌26.21%、22.55%、22.54%[21][22][23][24] 二、有色金属行业行情分析及主要产品价格 - **工业金属**：截至3月19日，LME铜价收于12211.50美元/吨，铝价收于3242.00美元/吨，铅价收于1897美元/吨，锌价收于3073.50美元/吨，镍价收于17065美元/吨，锡价收于43900美元/吨[25][57] - **贵金属**：截至3月19日，COMEX黄金价格收于4651.90美元/盎司，较3月初下跌684美元；COMEX白银收于72.81美元/盎司，较3月初下跌16.8美元；上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于1062.39元/克，较3月初下跌137.12元[33][54] - **能源金属**：截至3月19日，碳酸锂期货价格收于14.26万元/吨，较3月初下跌2.94万元；钴现货价格收于43.09万元/吨，较3月初下跌8200元[37] - **小金属**：截至3月19日，稀土价格指数收于252.06点，较3月初下跌49.42；氧化镨钕平均价收于690元/公斤，较3月初下跌175元；氧化镝平均价收于1370元/公斤，较3月初下跌220元；氧化铽平均价收于6080元/公斤，较3月初下跌395元[41][55] - **小金属（钨）**：截至3月19日，仲钨酸铵价格收于151万元/吨，较3月初上涨32万元；白钨精矿价格收于101.90万元/吨，较3月初上涨20.1万元[41][55] 三、行业新闻 - 美联储于3月19日宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合预期，并维持2026年和2027年各降息一次的预测[47][54] - 日美将就联合开发稀土、锂和铜达成一致，项目包括印第安纳州的稀土精炼和北卡罗来纳州的锂矿开发[48] 四、公司公告 - **北方稀土**：拟出资1.12亿元建设年产10000吨稀土金属合金生产线项目，预计年均营业收入约13.66亿元，年均净利润约2468.63万元[49] - **藏格矿业**：2025年净利润同比增长49.32%至38.52亿元，拟10派15元，氯化钾平均销售价格上涨28.57%[50][51] - **丽岛新材**：拟投2.8亿元扩建电池铝箔项目，以满足新能源汽车及储能领域需求[52] - **河钢资源**：南非子公司井下采矿部分复产，铜一期已恢复低负荷生产，但预计将对年度铜产品产销计划产生不利影响[53] 五、有色金属行业本周观点 - **贵金属**：短期受避险情绪释放、降息预期降温及美元走强影响，价格偏弱震荡，需等待地缘局势明朗[54] - **小金属**：板块震荡回调，需等待二季度下游需求验证，报告建议关注北方稀土、中国稀土[55] - **工业金属**：表现分化，铝价受地缘局势提振，铜、锡等则受降息预期降温和消费淡季压制[55]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配（维持）” [1] 报告的核心观点 - 报告核心观点聚焦于新材料领域的政策支持与制冷剂行业的景气度提升 工信部召开新材料领域中小企业圆桌会 强调以满足重点产业链供应链需求 实现材料先行创新引领 主攻方向包括先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料及“人工智能+材料” 旨在优化新材料创新发展生态 [23] - 制冷剂行业自2024年起实施生产配额管理 供需格局改善 2025年价格整体保持上涨趋势 相关企业盈利大幅增长 报告建议关注制冷剂领域的龙头企业 [23] 1.行情回顾 - 截至3月19日 近两周申万基础化工指数下跌5.2% 跑输沪深300指数3.8个百分点 在31个申万行业中排名第24 [4][11] - 年初至今 申万基础化工指数上涨9.3% 跑赢沪深300指数10.3个百分点 在31个申万行业中排名第6 [4][11] - 近两周子板块全部下跌 跌幅最大的是非金属材料板块（下跌7.3%） 其次是农化制品（下跌6.9%）、化学制品（下跌6.8%）、塑料（下跌3.5%）、化学原料（下跌1.8%）以及化学纤维及橡胶板块（均下跌1.4%） [4][13] - 年初至今子板块全部上涨 涨幅最大的是化学原料板块（上涨24.2%） 其次是非金属材料（上涨19.6%）、农化制品（上涨14.1%）、橡胶（上涨9.3%）、化学制品（上涨4.0%）、化学纤维（上涨3.2%）和塑料（上涨1.8%） [13] - 近两周 申万基础化工指数408家成分股中 110家公司股价上涨 其中中复神鹰、赤天化、三房巷涨幅居前 分别达100.0%、56.2%、49.5% 295家公司股价下跌 其中振华股份、沧州大化、新金路跌幅较大 分别为27.7%、24.8%、24.7% [4][14] - 年初至今 金牛化工、凌玮科技、赤天化涨幅居前 分别达201.9%、118.1%、96.2% 横河精密、杭州高新、多氟多跌幅较大 分别为33.7%、27.3%、24.3% [14] 2.重要公司公告 - 万华化学2025年实现营业收入2032.35亿元 同比增长11.62% 归母净利润为125.27亿元 同比下降3.88% [20] - 万华化学宣布其烟台产业园75万吨/年PDH装置将于2026年3月22日开始停产检修 预计检修30天左右 [20] - 皖维高新2025年实现营业收入80.12亿元 同比下降0.22% 归母净利润为4.34亿元 同比增长17.39% [20] - 川金诺2025年实现营业收入40.75亿元 同比增长27.04% 归母净利润为4.54亿元 同比增长157.77% [20] - 华融化学2025年实现营业收入16.87亿元 同比增长39.80% 归母净利润为0.72亿元 同比下降28.57% [20] 3.重点行业资讯 - 3月16日 工信部等发布关于开展氢能综合应用试点工作的通知 提出以提升绿色氨醇技术经济性、扩大下游消费为主线 推进规模化制取与应用 并严禁以绿色氨醇名义建设煤基氨醇项目 [4][20] - 3月16日 四川省经济和信息化厅等公布化工园区四至范围调整结果 强调严禁突破园区范围开发 加强安全环保风险管控 [4][20][21] - 3月19日 自然资源部消息称 我国新一轮找矿突破战略行动在四川冕宁、甘肃宕昌发现稀土、萤石、重晶石、锑等固体矿产 [4][24] - 大连市于3月13日举办精细化工产业集群专场对接会 大连石化产业规模位居全国前列 并于2024年成功跻身国家级先进制造业集群 [20] 4.反内卷动态 - 2025年9月 工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 提出严控新增炼油产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [24] - 2025年10月 工信部召开精对苯二甲酸（PTA）及瓶级聚酯切片产业发展座谈会 旨在防范化解“内卷式”竞争 [24] - 2025年11月 有机硅行业头部厂商协商减产挺价 形成初步目标包括行业开工率一致减产30% 并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [24] 5.行业周观点 - 工信部召开新材料领域中小企业圆桌会 提出以满足重点应用领域产业链供应链材料需求和实现材料先行为目标 以先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料、“人工智能+材料”为主攻方向 全链条推动上下游协同创新 [23][24] - 制冷剂行业自2024年起实施生产配额管理 供需改善 2025年价格整体保持上涨趋势 受益于此 制冷剂企业如三美股份和巨化股份2025年归母净利润均同比大增 [23] - 报告建议关注标的：三美股份（603379） 公司主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售 主要产品HFC-134a和HFC-125的催化剂自产 [25] - 报告建议关注标的：巨化股份（600160） 公司具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体 产品研发能力强 开发出电子氟化液氢氟醚D系列和全氟聚醚JHT系列产品 服务于半导体、新能源汽车、储能、AI等新兴产业 [25]

行业投资评级 - 维持“超配”评级 [1][6][29] 报告核心观点 - 行业处于消费需求分化与竞争加剧阶段，企业正加速由规模扩张向利润导向切换 [6][23][29] - 短期板块或延续结构性分化，但龙头集中度提升与产品力驱动下，中长期仍具修复空间 [6][29] - 建议优先关注具备品牌壁垒、产品矩阵完善且现金流稳健的龙头标的 [6][29] 行情回顾总结 - 2026年3月6日至3月19日，SW美容护理行业指数下跌**1.52%**，跑输同期沪深300指数约**0.13**个百分点，涨幅在SW一级行业中排名第十五 [6][13] - 二级细分板块均录得负收益，个护用品、化妆品、医疗美容分别下降**1.56%**、**2.27%**和**2.30%** [6][14] - 行业内约**29.03%**的个股录得正收益，**71.97%**的个股录得负收益，科思股份涨幅居首（**+5.62%**），水羊股份跌幅最大（**-10.32%**） [6][15] - 截至2026年3月19日，美容护理行业整体PE（TTM）约**32.46**倍，估值低于行业**2015年**以来的估值中枢 [6][20] 行业重要新闻总结 - **化妆品零售额稳步增长**：2026年1—2月，化妆品零售额达**753**亿元，同比增长**4.5%**，增速跑赢整体社零大盘，行业呈现“头部集中、强者恒强”格局，TOP20美妆品牌中约**80%**实现GMV同比增长 [6][21][23] - **良品计画护肤美妆业务扩张**：近两年其护肤及美妆业务收入翻倍至约**1000亿日元**，占集团总销售额约**13%**，成为重要增长引擎 [6][24] - **莹特丽营收首次下滑但盈利提升**：2025年营收为**10.47亿欧元**（约合**83.7**亿元），同比下滑**1.7%**，为上市以来首次下滑，但经调整后EBITDA同比增长**8.8%**至**1.56**亿欧元，盈利能力优化 [6][25] 上市公司重要公告总结 - **爱美客2025年业绩**：营收**24.53**亿元，同比下降**18.94%**；归母净利润**12.91**亿元，同比下降**34.05%**；公司拟每10股派现**8**元，维持较高分红水平 [6][26] - **巨子生物2025年业绩**：营收**55.19**亿元，同比微降**0.4%**；归母净利润**19.15**亿元，同比下降**7.1%**；董事会建议派发末期股息及特别股息合计约**12.90**亿元 [6][27] - **水羊股份可转债可能触发赎回**：因公司股票连续多个交易日收盘价不低于转股价的**130%**，可能触发可转债赎回条款 [6][28] 行业周观点与建议关注标的 - 行业正处于调整与分化阶段，后续有望在龙头集中与产品力驱动下逐步修复 [29] - 建议关注标的包括**华熙生物（688363）**、**丸美生物（603983）**、**倍加洁（603059）**、**上海家化（600315）** [6][29][30]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][45] 报告核心观点 - 生猪养殖板块：生猪价格持续回落，饲料原材料价格回升，养殖亏损加大，有望倒逼上游能繁母猪产能加速去化，建议关注产能去化预期下生猪养殖龙头的低位布局机会 [45] - 肉鸡养殖板块：养殖盈利依然承压较大，建议关注产能去化进程及肉鸡养殖龙头的低位布局机会 [45] - 宠物板块：我国养宠渗透率仍有上升空间，国内市场仍有增长动力，建议关注成长潜力大的国产龙头 [45] - 种业板块：国家未来将以更大力度、更实举措深入推进种业振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，种业龙头有望受益 [1][39][45] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - **市场表现**：2026年3月6日至3月19日，SW农林牧渔行业指数上涨1.03%，跑赢同期沪深300指数约2.42个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：在SW农林牧渔行业二级细分板块中，养殖业、动物保健、饲料和农产品加工录得正收益，分别上涨4.07%、0.25%、0.12%和0.1%；种植业和渔业录得负收益，分别下跌2.04%和5.03% [4][12] - **个股表现**：同期行业内约有37%的个股录得正收益，63%的个股录得负收益，其中京基智农涨幅居首，上涨20.97%；中宠股份跌幅居首，下跌16.26% [13][16] - **行业估值**：截至2026年3月19日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.68倍，近两周估值略有回升，目前处于行业2006年以来估值中枢约60.4%的分位水平，仍处于历史相对低位 [4][19] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由10.48元/公斤回落至10.26元/公斤 [4][22] - **产能**：截至2026年1月末，能繁母猪存栏量为3958万头，环比回落0.08% [4][22] - **成本**：截至2026年3月19日，玉米现货价2455.29元/吨，豆粕现货价3396元/吨，近两周均价均较上两周有所回升 [4][24] - **盈利**：截至2026年3月13日，自繁自养生猪养殖利润为-283.15元/头，外购仔猪养殖利润为-118.18元/头，盈利均较上周有所回落 [4][26] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2026年3月13日，主产区肉鸡苗平均价为2.92元/羽，蛋鸡苗平均价为3.5元/羽，均价均较上两周有所回升 [4][28] - **白羽鸡**：截至2026年3月13日，主产区白羽肉鸡平均价为7.21元/公斤，白羽肉鸡养殖利润为0.11元/羽，均价及盈利均较上两周有所回落 [32] - **水产养殖**：截至2026年3月19日，鲫鱼全国平均批发价19.67元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.6元/公斤，近两周均价均略有回落 [36] 3. 行业重要资讯 - 农业农村部强调将以更大力度、更实举措深入推进种业振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [39] - 数据显示，目前我国农作物自主选育品种占比95%以上，畜禽、水产、蔬菜国产种源市场占有率分别超80%、85%和91% [39] - “十五五”时期将系统谋划种业振兴重大举措，强化种业企业创新主体地位，培育具有国际竞争力的种业领军企业 [40] - 当前我国种业企业梯度培育体系基本构建，企业牵头科技攻关任务占比超过六成，农作物阵型企业研发投入比2020年增加了一倍 [40] 4. 公司重要资讯 - **诺普信**：全资子公司及孙公司与云南省三地县政府签署了关于蓝莓、小浆果等项目的投资合作协议 [41] - **中宠股份**：因股价触发有条件赎回条款，公司决定提前赎回“中宠转2”可转换公司债券 [42] - **温氏股份**：于2026年3月16日首次回购公司股份549.65万股，占总股本0.0826%，成交总金额约9643.57万元 [43] - **牧原股份**：成功发行2026年度第三期绿色科技创新债券（乡村振兴），发行规模为5亿元人民币 [44] 5. 行业周观点与建议关注标的 - **核心观点总结**：报告维持行业“超配”评级，并分别阐述了生猪养殖、肉鸡养殖、宠物及种业板块的投资逻辑与机会 [45] - **建议关注个股**：牧原股份（生猪养殖龙头）、温氏股份（生猪及黄羽肉鸡养殖龙头）、圣农发展、立华股份、海大集团（饲料龙头）、瑞普生物（动保龙头）、隆平高科（种业龙头） [45][46]

投资评级与核心观点 - 投资建议：首次覆盖，给予北芯生命“增持”评级 [2][5] - 核心观点：预计公司2025年和2026年每股收益分别为0.23元和0.34元，对应估值分别为174倍和119倍 [5] - 核心观点：公司作为国内心血管精准介入国产龙头，全面布局精准介入解决方案及产品管线 [5][6] 公司概况与市场地位 - 公司定位：公司是心血管精准介入国产龙头，以自主研发为核心，拥有四大技术平台 [6][13] - 核心产品：核心产品为国内首个获批的60MHz高清IVUS系统与首个国产金标准FFR系统，均实现欧盟出海认证 [6][13] - 产品管线：产品覆盖血管通路、冲击波球囊、电生理等领域，构建精准PCI一站式解决方案 [6][17] - 商业化网络：商业化网络覆盖全国30省市及十余个海外国家，服务近千家医院 [6][58] - 市场地位：公司是国内首家同时拥有血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合的国产医疗器械企业，填补了国内市场空白 [13] 财务表现与业务构成 - 营收增长：2020—2024年，公司营收从0.02亿元增长至3.12亿元，复合年增长率（GAGR）为270.81% [26] - 收入构成：2024年，血管内超声（IVUS）诊断系统收入占主营业务收入的比重为68.58%，是公司营收主要来源 [29] - 盈利能力改善：公司2020—2025Q3的毛利率从8.06%提升至70.18%；净利率从-2981.91%改善至17.78% [31][32] - 费用控制：随着营收规模快速扩大，规模化效应明显，公司期间费用率显著降低 [32] 行业市场前景 - 市场规模：中国精准PCI市场规模预计从2022年的20.4亿元增长至2030年的94.2亿元，复合增速约21.1% [6][43] - 驱动因素：人口老龄化、心血管疾病患病率上升、政策支持创新及国产替代加速、手术可及性持续提升共同驱动市场高速增长 [6][50] - 手术量增长：预计中国PCI手术量将从2024年的190.6万台增长至2030年的429.8万台，期间复合年增长率约为14.5% [40] - 疾病患者数：预计中国冠状动脉疾病患病人数将从2022年的0.27亿人增长至2030年的0.32亿人 [34] - 技术占比提升：直接测量FFR与IVUS市场规模在精准PCI市场中的占比之和于2024年已达到86.5%，预计2030年将进一步提升至88.7% [47] 公司产品与技术优势 - IVUS系统：是中国首个自主创新60MHz高清高速国产IVUS产品，具备高清、高速、智能三大特点，截至2025年9月30日已在国内约1000家医院实现临床应用 [19][20] - FFR系统：是金标准FFR领域内中国首个获国家药监局批准的国产产品，2021年在中国冠脉直接测量FFR市场的市占率高达30.6% [22][26] - 产品组合：公司提供国内首创IVUS+FFR完整方案，二者联合应用可构建精准PCI一站式解决方案 [53][57] - 研发实力：公司承担国家级重点研发项目并拥有省级工程技术研究中心，研发实力获权威认可 [6][13] - 在研管线：已系统性布局血管通路、冲击波球囊、电生理等高潜力管线，依托全流程研发平台实现高效成果转化 [6][17] 增长动力与竞争格局 - 国产替代：在政策支持、技术突破、集采导向与临床需求升级的多重驱动下，国产医疗器械在精准PCI领域加速进口替代 [52] - 公司优势：公司凭借IVUS+FFR核心解决方案构建起显著的先发优势与技术壁垒，在高端有源介入诊疗环节实现关键领域自主可控 [53] - 国际化布局：核心产品FFR系统已进入比利时、德国、意大利等十余个海外国家，全球应用医院近1000家 [58]

行业投资评级 - 对锂电池行业维持“超配”评级 [2] 核心观点 - 进入3月份，锂电池市场需求恢复较快，产业链3月预排产环比明显回升 [44] - 动力电池方面，节后汽车以旧换新补贴细则落地、春季车展促销启动及车企新品上市，有望带动新一轮需求释放 [44] - 储能电池方面，保持供需两旺，受国内新型储能容量电价补偿政策及中东地缘冲突影响，需求得到提振 [44] - 电池产品出口退税政策调整激发了短期抢出口行为 [44] - 全年锂电池整体需求增速预期维持乐观，材料端产能扩张相对谨慎，产业链供需格局持续改善，多个环节价格趋势有望向上，量价齐升可期 [44] - 固态电池产业化持续推进，全固态电池中试线将迎来密集落地，为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [44] - 建议关注产业链各环节细分龙头，尤其是电芯、碳酸锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜等供给相对紧张环节 [44] - 固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，并持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [44] 行情回顾 - 截至2026年3月12日，锂电池指数近两周上涨12.31%，跑赢沪深300指数13.14个百分点 [5][13] - 锂电池指数本月至今累计上涨13.30%，跑赢沪深300指数13.79个百分点 [5][13] - 锂电池指数年初至今上涨6.79%，跑赢沪深300指数5.55个百分点 [5][13] - 近两周个股表现中，万润新能、鹏辉能源、派能科技涨幅居前，分别为33.73%、33.49%和27.06% [14][17] - 年初至今个股表现中，五矿新能、华自科技、万润新能涨幅居前，分别达63.68%、54.55%和47.21% [14][17] 板块估值 - 截至2026年3月12日，锂电池板块整体PE（TTM）为27.43倍，低于近五年板块估值平均水平48.30倍 [21] 锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：电池级碳酸锂均价15.76万元/吨，近两周下跌10.23%；氢氧化锂报价15.56万元/吨，近两周下跌8.61% [6][24][26] - **正极材料**：动力型磷酸铁锂报价5.77万元/吨，近两周下跌0.77%；储能型磷酸铁锂报价5.60万元/吨，近两周下跌1.41% [6][28] - **正极材料**：NCM523、NCM622、NCM811分别报价18.45万元/吨、18.15万元/吨、20.20万元/吨，近两周分别下跌2.12%、2.16%、2.42% [6][28] - **负极材料**：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨，价格持稳；负极材料石墨化低端、高端分别报价0.85万元/吨和1万元/吨，近两周分别上涨1.19%和4.17% [6][31] - **电解液**：六氟磷酸锂报价11.1万元/吨，近两周下跌11.2%；磷酸铁锂电解液报价3万元/吨，三元电解液报价3.15万元/吨，近两周分别下跌2.44%和4.55% [6][32] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.84元/平方米，干法隔膜均价0.45元/平方米，价格持稳 [6][36] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.34元/Wh，方形三元电芯市场均价0.47元/Wh，价格持稳 [6][37] 产业新闻与数据 - 2026年2月，新能源汽车产销分别为69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%；1-2月新能源汽车渗透率为41.2% [43] - 2026年2月，我国动力和储能电池产量为141.6GWh，同比增长41.3%；销量为113.2GWh，同比增长25.7% [43] - 2026年2月，国内动力电池装车量为26.3GWh，同比下降24.6%，其中磷酸铁锂电池装车量占比78.3% [43] - 比亚迪发布“闪充中国”战略，计划到2026年底建设2万个闪充站，并发布第二代刀片电池，充电速度显著提升 [43] 公司公告与关注标的 - **宁德时代**：2025年实现营收4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%；第四季度归母净利润231.67亿元，同比增长57.13% [43][45] - **宁德时代**：截至2025年末货币资金达3335.13亿元，合同负债492.33亿元，同比增长76.88%，在手订单充裕；全年产能利用率高达96.9% [45] - **亿纬锂能**：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [45] - **亿纬锂能**：率先实现大圆柱电池量产，成为宝马下一代电动车型的首发电池供应商，预计2026年大圆柱电池出货量达20GWh [45] - **先导智能**：预计2025年归母净利润15亿元至18亿元，同比增长424.29%-529.15%；公司是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [45] - **天赐材料**：2025年实现营收166.5亿元，同比增长33%；归母净利润13.62亿元，同比增长181.43% [46][47] - **璞泰来**：2025年实现营收157.11亿元，同比增长16.83%；归母净利润23.59亿元，同比增长98.14%；在固态电解质及复合集流体领域有所布局 [46][47]

核心观点 - 市场短期或延续震荡蓄势格局，但A股韧性十足，在事件冲击后有望渐进反弹，长期慢牛趋势未变 [3][15] 本周走势回顾 - 本周大盘震荡反复，三大指数周K线涨跌不一，上证指数下跌0.70%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨2.51%，科创50指数下跌2.88%，北证50指数下跌2.15% [1][10] - 个股板块跌多涨少，煤炭、电力设备、建筑装饰、公用事业和银行等板块涨幅靠前，国防军工、石油石化、综合、有色金属和传媒等板块跌幅靠前 [1][10] 下周大势研判 - **出口表现亮眼**：2026年1-2月以美元计价的出口同比增长21.8%，显著超预期，对东盟、欧盟、非洲出口增速分别达到29.4%、27.8%、49.9%，机电产品和高新技术产品出口增速分别录得27.1%、26.9% [11] - **物价超预期回升**：2月CPI同比上涨1.3%，为近三年来最高，环比上涨1.0%，核心CPI同比攀升至1.8%、环比上涨0.7%，PPI同比降幅收窄至0.9%，环比连续第五个月上涨0.4% [12] - **政策与海外环境**：2026年政府工作报告将GDP增速目标调整为“4.5%—5%”，并安排8000亿元政策性金融工具，较去年增加3000亿元 [3][15]，美国2月非农新增就业人数录得-9.2万人，为2020年以来最大降幅，市场对美联储全年降息预期已降至0-1次 [14] - **地缘与市场影响**：中东局势未实质性改善，部分海湾国家削减石油产量，预计原油价格可能继续上涨，压制全球风险偏好 [3][15] 操作建议 - 板块上建议关注电力设备、基础化工、公用事业、机械设备和金融等板块 [4][15]