上周新股表现 - 上周（1月26日至1月30日）共有4只新股上市，首日平均涨幅为174.37%[2] - 上周4只新股首日涨幅均超过100%，无新股破发[2] - 上周新股首发募资总额为55.49亿元人民币，较前一周增加50.85亿元人民币[4][5] 近期市场趋势 - 1月份（1月1日至31日）共有9只新股上市，首发募资90.53亿元人民币，首日平均涨幅为186.96%[12] - 1月份新股首日破发率为0%，有8只新股首日涨幅超过100%[12] - 与去年12月相比，1月新股上市数量减少9只，首发募资规模下降223.58亿元人民币[12] 本周市场动态 - 本周（截至2月2日）有1只新股（世盟股份）在主板上市，发行价格为28元，发行市盈率为15.29倍[20] - 本周有2只新股进行网上申购，预计募资总额为15.47亿元人民币（科创板易思维13.20亿元，北证爱得科技2.27亿元）[20] 风险提示 - 新股发行表现受市场情绪影响，业绩不达预期或影响后续表现[21] - 次新股因流通股本较少，存在流动性弱和股价大幅波动的风险[21]

核心观点 - A股市场呈现显著的大小指数分化格局，沪指与深成指下跌，而创业板指逆市上涨，市场整体调整，板块轮动快速，缺乏明确方向，建议投资者保持理性，均衡配置，聚焦基本面扎实的核心资产及景气度抬升的成长赛道 [1][4][5] 市场表现总结 - **指数表现分化**：上证指数收盘4117.95点，下跌0.96%或40.04点；深证成指收盘14205.89点，下跌0.66%或94.18点；创业板指收盘3346.36点，逆市上涨1.27%或41.84点；科创50微涨0.12%，北证50微跌0.29% [2] - **市场成交缩量**：沪深两市全天成交额为2.84万亿元，较前一交易日缩量3955亿元 [5] - **个股普跌**：全市场近2900只个股下跌，呈现跌多涨少格局 [4] 板块与概念表现 - **领涨行业板块**：通信（+3.44%）、电子（+0.68%）、农林牧渔（+0.65%）、轻工制造（+0.54%）、机械设备（+0.21%） [3][4] - **领跌行业板块**：有色金属（-7.80%）、钢铁（-2.83%）、食品饮料（-2.78%）、房地产（-2.47%）、计算机（-1.96%） [3][4] - **领涨概念板块**：转基因（+4.25%）、大豆（+2.97%）、玉米（+2.65%）、F5G概念（+2.08%）、共封装光学（CPO）（+2.04%） [3][4] - **领跌概念板块**：金属铅（-7.03%）、金属锌（-6.75%）、黄金概念（-6.46%）、金属铜（-6.17%）、金属镍（-5.40%） [3][4] 盘面动态与资金流向 - **日内走势**：早盘沪指震荡走低，盘中一度跌破4100点后有所回升；创业板指探底回升 [4][5] - **热点轮动**：市场热点快速轮动，农业股获防御资金青睐，煤炭股逆势走强，算力硬件概念盘中拉升，而贵金属、基本金属概念集体回调 [4] 宏观与市场环境 - **财政数据**：2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%；其中税收收入增长0.8%，非税收入下降11.3% [5] - **海外事件**：市场关注美联储主席人选，预测平台显示沃什被提名的概率飙升至87% [5] - **市场状态**：指数延续调整模式，在均线附近震荡反复，短期波动加大，暂时缺乏明确的方向选择 [5] 投资建议 - **总体策略**：建议投资者保持理性，不盲目追涨杀跌，适度控制仓位，进行均衡配置 [5] - **配置方向**：聚焦基本面扎实、盈利确定性高的核心资产，以及景气度抬升的成长赛道 [5]

报告行业投资评级 - 行业配置建议超配金融、TMT、电力设备和基础化工等行业 [6][36][37] 报告核心观点 - 2026年2月A股春季行情有望延续 市场在多重利好因素共振下将获得有力支撑 [6][34][36] - 2026年1月A股指数震荡走强 截至1月30日 上证指数月K线上涨3.76% 深证成指上涨5.03% 创业板指上涨4.47% 科创50上涨12.29% 北证50上涨6.33% [6][11] - 当前A股在创下阶段性新高后或正处于高位整固阶段 中长期来看 宏观经济改善与企业盈利回升是推动市场上行的核心动力 [6][36] 月度行情回顾 - 2026年1月A股市场持续走强 上证指数接连放量突破4000点、4100点 形成向上突破趋势 [6][11] - 1月份个股板块涨多跌少 有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和基础化工等板块涨幅靠前 农林牧渔、交通运输、非银金融、家用电器和银行等板块跌幅靠前 [6][11] 2026年2月份市场环境分析 - 外部层面 美联储1月暂停降息 将基准利率维持在3.50%-3.75%不变 这是自2025年9月以来连续三次会议降息后首次暂停 当前美联储政策立场或已趋近中性区间 短期进一步降息的必要性有所降低 [6][17][18][34] - 国际货币基金组织预计2026年世界经济将增长3.3% 较去年10月预测值上调0.2个百分点 [17][34] - 国内方面 2025年中国经济平稳收官 全年GDP同比增长5.0% 顺利完成年度增长目标 但分季度看 四个季度GDP同比增速依次为5.4%、5.2%、4.8%、4.5% 增速逐季放缓 [19][34] - 2025年12月经济指标显示 社会消费品零售总额同比增长0.9% 较11月回落0.4个百分点 消费增速已连续7个月下滑 固定资产投资累计同比下降3.80% 连续4个月处于负增长区间 工业增加值同比增长5.2% 较11月回升0.4个百分点 [19] - 2025年12月以美元计价的出口同比增长6.6% 单月出口金额一举突破3500亿美元 创下历史新高 [19][20] - 2025年12月CPI同比上涨0.8% 回升至2023年3月以来最高 PPI同比降幅收窄至1.9% [21] - 2026年财政总体支出力度“只增不减” 将继续安排超长期特别国债 1月20日推出一揽子政策 财政金融协同发力促内需 [24][30][34] - 2026年“以旧换新”接续政策已经发布 整体金额有所缩减但结构优化 [25] - 2026年政策开门红将聚焦于基础设施建设投资 国家发改委已组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划 共计约2950亿元 近期批复或核准多个重大基础设施项目 总投资超过4000亿元 [29] - 货币政策方面 2026年降准降息还有一定的空间 一季度降准降息值得期待 1月LPR报价连续8个月“按兵不动” [31][35] - 资本市场方面 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100% 旨在平抑部分过热市场情绪 防范融资交易过度杠杆化风险 近期A股连续多个交易日成交额突破3万亿大关 两融余额快速增长至2.7万亿元上方 [32][33][35] 行业配置观点 - **金融行业**：银行方面 2025年12月社融新增2.21万亿元 同比少增0.65万亿元 企业中长期贷款同比多增2900亿元 释放经济活动可能正在出现边际改善的信号 证券方面 融资保证金上调至100%有助于引导资金理性参与 保险方面 普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89% 距触发下调的红线仍有14bps空间 [37][38][39] - **TMT行业**： - **电子**：日本Resonac宣布自3月1日起对覆铜板和半固化片售价调涨30% 预计覆铜板产品调价趋势有望延续 英伟达新平台产品Rubin有望采用更高级材料 带动覆铜板产品价值量大幅提升 [40] - **通信**：2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [41] - **计算机**：阿里巴巴千问APP全面接入阿里生态业务 具备从消费决策到支付交易完成的全链路能力 有望引领AI应用迈入“AI智能体”时代 [42] - **半导体**：半导体行业涨价潮已从存储蔓延至封测、CPU等环节 日月光将封测价格调涨5%—20% 部分存储器封测厂调幅最高达30% AMD/Intel拟将服务器CPU价格上涨15% 预估2026年全球AI服务器出货量增长28%以上 [43][44] - **电力设备行业**：“十五五”期间 国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 国家电网经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右 2026年南方电网公司固定资产投资安排1800亿元 连续五年创新高 年均增速达9.5% [45][46] - **基础化工行业**：山东省发布方案 目标2026年全省石化化工行业增加值同比增长5%以上 高端化工占全省化工产业的比重达到60%以上 自2024年起国家对第三代制冷剂实施生产配额管理 2025年前三季度制冷剂价格整体保持上涨趋势 [48][49]

行业投资评级 - 报告对计算机行业的投资评级为“超配”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 国内互联网巨头（如百度、腾讯、字节跳动）正通过投入巨额现金红包（如百度5亿元、腾讯10亿元）在春节档期激烈争夺C端AI流量入口，标志着AI应用竞争进入新阶段 [2][28] - 此类活动旨在短期内吸引海量用户接触或提高使用频率，推动AI应用实现全民级规模化渗透，有望加速AI应用的商业化进程 [2][28] - 后续投资机遇应关注：头部互联网厂商的AI商业化进展、与其形成战略合作或股权绑定的生态伙伴、以及直接受益于其AI算力需求扩张的IDC合作厂商与AI硬件设备及部件提供商 [2][28] 计算机行业行情回顾 - 近2周（2026/1/16-2026/1/29）申万计算机板块累计下跌5.32%，跑输沪深300指数5.37个百分点，在31个申万一级行业中排名垫底（第31名）[2][10] - 但板块1月及年初至今累计上涨9.08%，跑赢沪深300指数6.40个百分点 [2][10] - 近两周板块内涨幅前三的个股为*ST立方（132.53%）、网宿科技（40.94%）和优刻得（36.41%）；跌幅前三为淳中科技（-37.02%）、*ST汇科（-28.79%）和安居宝（-26.54%）[15] 板块估值情况 - 截至2026年1月29日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为59.79倍，估值处于历史高位，分别位于近5年96.66%分位和近10年91.70%分位 [2][20] 重点产业新闻 - **AI应用与红包大战**：腾讯“元宝”App将于2月1日上线春节活动，派发10亿元现金红包；百度“文心助手”从1月26日至3月12日推出瓜分5亿元现金红包活动 [2][22][28] - **AI模型与产品发布**：阿里发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，称其性能可媲美GPT-5.2-Thinking等顶尖模型；字节跳动和阿里巴巴计划在春节推出新一代AI模型；MiniMax正式发布Music 2.5模型 [2][22][24] - **海外AI动态**：AI助手Moltbot（原名Clawdbot）在海外开源社区成为现象级产品，被视为未来智能体网络的雏形 [2][22] - **算力与成本**：谷歌云计划上调部分数据传输服务价格，其中北美地区价格翻倍；因云服务商扫货导致产能紧张，英特尔与AMD计划将服务器CPU价格上调10-15% [2][22][24] 公司公告摘要 - **科大讯飞**：预计2025年归母净利润为7.85亿元-9.50亿元，同比增长40%-70%，主要因AI应用规模化落地及“讯飞星火”大模型在C端加速落地 [25] - **超图软件**：预计2025年扭亏为盈，归母净利润为4500万元–6700万元，上年同期亏损1.71亿元 [25] - **首都在线**：预计2025年亏损收窄，归母净利润为-1.75亿元至-1.60亿元，上年同期为-3.03亿元，因智算云收入快速增长及成本管控 [25] - **拓尔思**：预计2025年归母净利润亏损2.50亿元-3.10亿元，主要因子公司商誉减值及业务转型期投入 [26] - **常山北明**：预计2025年扭亏为盈，归母净利润为3500万元，上年同期亏损5.93亿元 [26] - **海康威视**：2025年业绩快报显示，营业总收入925.18亿元，同比增长0.02%；归母净利润141.88亿元，同比增长18.46% [27] 建议关注标的及理由 - **广电运通 (002152.SZ)**：金融科技主业稳健，数据要素、算力等领域布局深化，有望成为新增长曲线 [29] - **神州数码 (000034.SZ)**：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，有望深度受益国产算力需求上升 [29] - **浪潮信息 (000977.SZ)**：聚焦智慧计算，人工智能服务器全球市场地位稳固 [29] - **税友股份 (603171.SH)**：国内领先财税信息化服务商，有望受益于新一轮财税改革 [29] - **软通动力 (301236.SZ)**：华为核心合作伙伴，在鸿蒙生态建设中处于行业领先地位 [29] - **赛意信息 (300687.SZ)**：积极布局AI Agent领域，推出差异化智能体解决方案 [29]

报告行业投资评级 - 建材材料行业投资评级为“标配”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 部分消费建材产品再次提价，行业盈利持续修复可期 [2] - 建材行业在“反内卷”政策推动下，竞争格局优化，定价权向龙头集中，盈利底部有望修复 [5] - 行业需求正从传统新建领域向存量房翻新、城市更新、二次装修及高增长新兴领域迁移 [4][5] 行情回顾总结 - 截至2026年1月29日，申万建筑材料板块近两周上涨11.54%，跑赢沪深300指数11个百分点，在申万31个行业中排名第3位 [13] - 近一月板块上涨14.32%，年初至今累计上涨14.87% [13] - 二级板块方面，近两周SW玻璃玻纤上涨4.5%，SW水泥上涨1.27%，SW装修建材上涨4.34% [13] - 个股方面，友邦吊顶、科顺股份、亚玛顿、东方雨虹、兔宝宝近两周涨幅居前 [18] 行业重要数据总结 - **水泥**：本周（2026.1.23-1.29）全国水泥市场均价为313元/吨，较上周下滑1元/吨 [23] - **水泥**：2026年一季度全国水泥企业错峰停窑力度加大，全国平均停窑46天，多地停窑超60天 [4] - **水泥**：截至1月22日，全国水泥企业原燃材料平均库存56% [4] - **水泥**：根据调研的274家水泥企业数据显示，全国P.O42.5散装水泥单位成本197元/吨，水泥毛利润17% [4] - **水泥**：2025年水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，创2010年以来新低 [4] - **平板玻璃**：本周（2025.1.23-1.29）平板玻璃市场略向上运行，但整体供需关系仍表现为僵持状态 [29] - **光伏玻璃**：本周（2026.1.23-1.29）市场平稳运行，2.0mm镀膜光伏玻璃均价10.5元/平方米，3.2mm镀膜光伏玻璃均价为17.5元/平方米，均与上周持平 [32] 行业及公司新闻总结 - 自然资源部、住建部发布通知，进一步支持城市更新行动 [39] - 2025年全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个，超额完成年度计划，完成投资1332亿元 [39][40] - 国家能源局数据显示，截至2025年底，全国太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4% [39] - 广东省2026年安排重点项目1850个，总投资约8.6万亿元，年度计划投资1.05万亿元 [39] - 华新建材预计2025年归母净利润为27.0亿元至29.5亿元，同比增加11.6%至21.9% [42] - 三和管桩预计2025年归母净利润5100万元，同比增长101.95% [39] 细分行业观点总结 - **水泥**：行业一季度整体盈利韧性显现，2026年“十五五”开局之年，预计重大基建项目加速落地、城市更新持续推进将支撑需求 [4][41] - **水泥**：行业盈利修复依赖于供给端政策执行力与基建投资落地节奏，若错峰生产与产能置换持续落实，叠加“双碳”政策推动，行业有望实现“量稳价升”的温和复苏 [4][41] - **平板玻璃**：政策严格管控新增产能，推动产业绿色化、高端化转型，在持续亏损与政策引导下，预计产能出清提速，盈利底部逐步夯实 [4][42] - **光伏玻璃**：出口退税取消政策短期提振出货，2025年光伏玻璃出口同比增长28.4%，但未有效传导至国内价格 [4][43] - **光伏玻璃**：国内新能源基地建设、源网荷储一体化推进等，将成为中长期需求的重要支撑，预计2026年行业将延续“低盈利、高分化”格局 [4][43] - **玻纤**：行业正处于“反内卷”政策驱动下的结构性修复期，粗纱价格逐步回升，供需格局持续优化 [4][43] - **玻纤**：高端产品需求紧俏，电子布领域受益于AI服务器、5G通信及高频高速覆铜板升级，同时在航空航天、新能源汽车轻量化、低空经济等领域加速渗透 [4][43] - **消费建材**：近期科顺股份、三棵树等头部企业再次发布涨价函，主要由于原材料成本持续上涨，标志着行业“稳价复价”趋势的延续 [5][44] - **消费建材**：需求端来看，传统新建需求持续弱化，但存量房翻新、城市更新与二次装修将成为核心增长引擎 [5][44] 建议关注标的及理由总结 - **上峰水泥 (000672)**：核心盈利指标常年位居行业前列，新经济股权投资进入收获期，“新质材料”业务布局打开长期成长空间 [45] - **塔牌集团 (002233)**：具备粤东地区资源禀赋及区位优势，在逆市中保持盈利且销售利润率大幅高于行业平均，现金流良好，股息率具备吸引力 [45] - **华新建材 (600801)**：表现出较强的业绩韧性及较高的盈利能力，积极布局海外，成长空间广阔，维持稳定及较高的分红比例 [45] - **中国巨石 (600176)**：全球最大的玻璃纤维专业制造企业之一，市占率约24%，具备较强的技术实力和全球竞争力，受益于行业结构性复苏 [45][47] - **北新建材 (000786)**：石膏板国内市场占有率超过60%，定价话语权较高，整体盈利能力强，全球化布局及新业务带来持续成长空间 [47] - **兔宝宝 (002043)**：国内板材龙头，品牌度和产品渠道优势明显，小B端渠道将带来市场占有率进一步提升 [47] - **三棵树 (603737)**：中国涂料第一品牌，构建了坚固的护城河，持续优化渠道结构，发力零售市场，具备较大的成长空间 [47]

报告投资评级 - 维持对中兴通讯的“买入”评级 [1][6] - 预计公司2025-2026年EPS分别为1.56元和1.80元，对应PE分别为25倍和22倍 [6][79] 报告核心观点 - 中兴通讯是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，致力于成为网络连接和智能算力的领导者 [6][14] - 公司战略正从“连接”向“连接+算力”升维，在巩固网络连接基本盘的同时，深度参与智算基础设施建设，把握人工智能机遇 [6][14] - 在全球通信设备市场整体向好、公司以智算为代表的第二增长曲线贡献度提升的背景下，公司有望实现持续稳健运行 [6][79] 公司概况与经营分析 - 公司成立于1985年，1997年在深交所上市，2004年在港交所上市，业务覆盖160多个国家和地区 [6][14] - 2021-2024年，公司营业收入从1145.22亿元持续增长至1212.99亿元 [29] - 2025年前三季度，公司营业收入达1005.20亿元，归母净利润达53.22亿元 [29] - 2021年至2023年，公司销售毛利率从35.24%上升至41.53%，销售净利率从6.14%上升至7.44% [31] - 2021-2024年，公司期间费用占营收比持续下降，从13.22%降至10.81%，2025年前三季度进一步降至8.70% [33] - 2021-2024年，公司研发开支持续增长，分别为188.04亿元、216.02亿元、267.83亿元、255.09亿元，2025年前三季度为178.14亿元，占营收17.72% [36] - 公司研发人员占比从2020年的43.07%升至2024年的48.53% [36] 运营商网络业务 - 全球通信设备市场规模预计从2020年的925亿美元增长至2027年的1217亿美元，年均复合增速约4% [39] - 截至2025年11月，中国5G基站总数达483万个，占移动基站总数的37.4% [41] - 2024年，中国移动、中国联通、中国电信的资本开支分别为1640亿元、614亿元、935亿元，同比分别下降9.0%、17.0%、5.4% [42] - 2025年，三大运营商资本开支计划继续下滑，但云与数字化领域投资持续上升 [42] - 5G建设重点从广覆盖转向深挖潜，5G-A成为新焦点，其峰值速率下行可达10Gbps级别，时延可低至4毫秒 [6][46] - 中兴通讯在5G-A领域积极布局，其5G-A EasyOn·Robot极简专网方案单路上行速率可达2Gbps，下行速率高达6Gbps，空口时延低于10ms [46] - 在固网领域，公司发布业界首个三代时分50G-PON方案，实现50G-PON、10G-EPON、EPON三代系统兼容 [48] 政企业务（算力基础设施） - 全球智能算力占比从2018年的7%快速上升至2023年的62%，五年间平均增速达123% [51] - 中国智能算力预计从2019年的31.7 EFLOPS增长至2026年的1271.4 EFLOPS，其占总算力比重预计从2026年的3%提升至2025年的35% [51] - 政企业务抓住智算投资增长机会，收入实现跨越式增长，成为公司整体收入增长的核心引擎 [20][36] - 公司提供端到端、全栈全场景智算解决方案，包括自研芯片、AI服务器、智算一体机等 [6][56] - 公司推出星云智算网络方案，包括576口800GE框式交换机和32口400GE盒式交换机，实现高达98%的网络吞吐效率和5us级流量拥塞调优 [56] 消费者业务 - 2025年中国端侧AI市场规模预计突破2500亿元，同比增长35%，2030年将达1.2万亿元 [62] - 2024年全球AI手机渗透率预计达16%，出货量近2亿台，到2028年渗透率有望达54%，出货量约7亿台 [64] - 2024年全球AI PC出货量预计4800万台，占PC总出货量18%，2025年预计超过1亿台，渗透率达40% [64] - 公司践行“AI for All”理念，推出努比亚Z70S Ultra、努比亚Flip 2等AI手机，以及云电脑、AI创新终端中兴自由屏等产品 [21][67] - 公司蝉联中国桌面云终端市场第一 [67] 超节点技术布局 - 为应对AI大模型训练需求，提供大带宽、低时延的超节点技术成为AI基础设施建设新常态 [6][70] - 行业从Scale-Out架构转向Scale-up架构，以突破跨服务器通信的带宽与时延瓶颈 [71] - 华为昇腾384超节点集成384个NPU和192个CPU，提供约300 PFLOPs的BF16算力，约为英伟达GB200 NVL72的1.7倍 [74] - 中科曙光推出全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，单机柜算力密度提升20倍，可实现MoE大模型训练推理性能提升30%-40% [75] - 中兴通讯联合合作伙伴推出“光跃”LightSphere X技术，采用光互连光交换架构，带宽可达400GB/s至1.6TB/s，突破单机柜功耗限制，支持万卡级弹性扩展 [77]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持“超配”评级 [1] 核心观点 - 基础化工行业近期表现强势，指数跑赢大盘，多个子板块上涨 [6][13] - 制冷剂行业因供给端受生产配额刚性约束，供需改善，2025年价格整体上涨，带动相关企业盈利大幅增长 [6][28] - 化工行业巨头正积极推动降本增效，例如陶氏公司计划实现至少20亿美元的运营息税折旧摊销前利润增长 [6][26][28] - 报告建议关注受益于制冷剂景气的相关上市公司 [6][28] 行情回顾 - 截至1月29日，近两周申万基础化工指数上涨6.2%，跑赢沪深300指数6.1个百分点，在31个申万行业中排名第5 [6][13] - 年初至今，申万基础化工指数上涨13.1%，跑赢沪深300指数10.4个百分点，同样排名第5 [6][13] - 近两周子板块涨多跌少，化学原料板块上涨11.3%表现最佳，仅塑料板块下跌1.9% [6][14] - 年初至今所有子板块均上涨，化学原料板块累计上涨20.3%领涨 [14] - 近两周，申万基础化工指数408家成分股中，272家公司股价上涨，其中闰土股份、斯迪克、红宝丽涨幅居前，分别达53.6%、49.4%、45.9% [6][16] 化工产品价格情况 - 重点跟踪的化工产品中，最近一周价格上涨的产品有：己内酰胺(+2.67%)、TDI(+2.51%)、尿素(+0.92%) [21][22] - 价格持平的产品有：制冷剂R32 [21][22] - 价格下跌的产品有：六氟磷酸锂(-6.12%)、合成氨(-1.95%)、BOPET(-1.04%)、PTA(-0.66%) [21][22] - 后市预测显示，制冷剂R32市场预计将延续高位稳定态势，供应受配额约束 [22] 重点行业资讯与动态 - 项目投资：鞍山市铁西区光电新材料智造基地项目一期总投资5.5亿元，聚焦光学玻璃、新材料等高技术领域 [6][26] - 产业升级：中海壳牌产品创新中心在惠州正式启用，建筑面积约7000平方米，配备170多套国际先进设备 [6][26] - 企业战略：巴斯夫计划于2026年第一季度在印度海得拉巴开设全球数字化中心 [6][26] - 政策与行业自律：工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出严控新增炼油产能、防范产能过剩等 [25][27] - 行业会议：工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解“内卷式”竞争 [32] - 联合行动：2025年11月，有机硅行业头部厂商协商减产挺价，目标包括减产30%并将DMC价格提升至13500元/吨 [32] 重要公司公告 - 东材科技：预计2025年度归母净利润3亿元左右，同比增加65.73%左右 [26] - 长青股份：预计2025年度归母净利润3000万元-4500万元，同比扭亏为盈 [26] 行业周观点与建议关注标的 - 行业观点：化工巨头推进降本增效，制冷剂行业因配额管理供需改善，价格上行带动企业盈利大增 [6][28] - 建议关注标的： - 三美股份（603379）：主营氟化工产品，HFC-134a和HFC-125的催化剂自产，具有成本优势 [28][29] - 巨化股份（600160）：拥有完整氟化工产业链，产品研发能力强，为半导体、新能源汽车等新兴产业提供解决方案 [28][29]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][41] 报告核心观点 - 养殖盈利有望逐步改善，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [1][41] - 关注产能去化及盈利好转预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会 [41] - 肉鸡养殖方面，肉鸡价格有所回升，养殖利润有望逐步回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [41] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [41] - 宠物方面，国内国际市场仍有较大增长空间，关注成长潜力大的国产龙头 [41] - 种业方面，种业振兴持续推进，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，关注种业龙头 [41] 行情回顾 - **市场表现**：2026年1月16日至1月29日，SW农林牧渔行业下跌0.07%，跑输同期沪深300指数约0.12个百分点 [3][10] - **细分板块表现**：多数细分板块录得正收益，种植业、动物保健、农产品加工、渔业分别上涨9.25%、4.71%、4.12%和1.82%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.02%和2.84% [3][13] - **个股表现**：行业内超过七成（约72%）个股录得正收益，约28%个股录得负收益 [14] - 涨幅榜上，海南橡胶上涨31.32%居首，有11只个股涨幅在10%-25% [14][16] - 跌幅榜上，平潭发展下跌24.12%居首，*ST天山下跌12.93% [16] - **行业估值**：截至2026年1月29日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.66倍，近两周估值先回落后回升，目前处于行业2006年以来估值中枢约59.9%的分位水平，仍处于历史相对低位 [3][18] 行业重要数据 - **生猪养殖** - **价格**：全国外三元生猪平均价先由12.76元/公斤回升至13.24元/公斤后回落至12.52元/公斤 [3][22] - **产能**：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量达到3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6%，处于产能调控绿色区域（正常保有量的92%~105%）内 [3][22] - **成本**：截至2026年1月29日，玉米现货价2376.67元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3186元/吨，近两周均价横盘窄幅震荡 [3][24] - **盈利**：截至2026年1月30日，自繁自养生猪养殖利润为25.1元/头，外购仔猪养殖利润为124.13元/头，均保持正盈利 [3][26] - **禽养殖** - **鸡苗**：截至2026年1月30日，主产区肉鸡苗平均价为2.31元/羽，均价较上两周有所回落；主产区蛋鸡苗平均价3.2元/羽，均价较上两周略有回升 [3][28] - **白羽鸡**：截至2026年1月30日，主产区白羽肉鸡平均价为7.74元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为0.39元/羽，盈利较上两周有所回升 [32] - **水产养殖**：截至2026年1月29日，鲫鱼全国平均批发价19.4元/公斤，近两周均价略有回升；鲤鱼全国平均批发价13.88元/公斤，近两周均价略有回升 [33] 行业重要资讯 - 农业农村部召开专题会议，研究部署稳定肉牛生产、加快奶业纾困工作，指出肉牛养殖已扭亏为盈，奶牛养殖亏损逐步收窄 [35][37] - 农业农村部召开种业振兴行动部门工作协调机制会议，指出种业振兴“五年见成效”目标任务已完成，我国种源安全水平稳步提升，“中国粮”主要用“中国种” [38] 公司重要资讯 - 多家公司发布2025年度业绩预告，业绩表现分化 [39] - **业绩预增**：粤海饲料净利润约1500-2000万元，同比变动117.57%-123.42%；中牧股份净利润约1.49-1.92亿元，同比增加109.62%-171.27%；众兴菌业净利润约3.0-3.5亿元，同比变动134.32%-173.37%；邦基科技净利润约1.1-1.35亿元，同比增加119.43%-169.30%；欧福蛋业净利润约0.8-0.92亿元，同比增长75.44%-101.75%；晓鸣股份净利润约0.71-0.92亿元，同比变动58.43%-105.30%；普莱柯净利润约1.76-1.95亿元，同比增加89.64%-110.11%；圣农发展净利润约13.7-14.3亿元，同比变动89.16%-97.44%；回盛生物净利润约2.35-2.71亿元，同比变动1265.93%-1444.54% [39] - **业绩预减或下降**：巨星农牧净利润约0.26-0.36亿元，同比减少94.99%-93.06%；益生股份净利润约1.5-1.9亿元，同比变动-70.23%至-62.29%；湘佳股份净利润约0.32-0.41亿元，同比变动-67.38%至-58.20%；立华股份净利润约5.5-6.0亿元，同比变动-63.84%至-60.55%；牧原股份净利润约147-157亿元，同比变动-17.79%至-12.20%；温氏股份净利润约50-55亿元，同比变动-46.12%至-40.73% [39] - 牧原股份公告H股发行事宜，全球发售H股基础发行股数为273,951,400股，发行价格最高不超过每股39港元，预计于2026年2月6日在香港联交所挂牌上市 [40] 行业周观点与建议关注标的 - **建议关注标的**：牧原股份（生猪养殖龙头）、温氏股份、圣农发展（白羽肉鸡全产业链龙头）、立华股份、海大集团（饲料龙头）、生物股份、中牧股份、隆平高科（种业龙头）、乖宝宠物、瑞普生物（动保龙头）等 [41] - **具体公司看点** [42] - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本优势、规模优势与一体化优势 - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望保持稳步提升 - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势，并持续拓展食品业务 - 瑞普生物：国内动保行业龙头，宠物动保产品矩阵持续丰富 - 隆平高科：国内种业龙头，转基因储备较为领先

行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业维持“超配”评级 [2] 核心观点 - 国内新型储能实现跨越式发展，截至2025年底全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，较2024年底增长84%，与“十三五”末相比增长超40倍 [4] - 新型储能在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行等方面作用增强，建议关注技术和规模领先的储能系统头部企业 [4][42] 行情回顾 - 截至2026年1月29日近两周，申万电力设备行业下跌0.47%，跑输沪深300指数0.53个百分点，在31个行业中排名第19名 [4][11] - 截至2026年1月29日本月，申万电力设备行业上涨4.56%，跑赢沪深300指数1.88个百分点，在31个行业中排名第18名 [4][11] - 截至2026年1月29日年初至今，申万电力设备板块上涨4.66%，跑赢沪深300指数1.88个百分点，在31个行业中排名第18名 [4][11] - 子板块近两周表现分化：光伏设备板块上涨4.24%，电网设备板块上涨2.24%，其他电源设备板块上涨2.24%，风电设备板块上涨1.77%，电机板块下跌1.75%，电池板块下跌4.66% [4][16] - 个股方面，近两周涨幅前三为奥特维（61.26%）、拉普拉斯（54.85%）和飞沃科技（52.42%），跌幅前三为航天机电（-24.26%）、泰永长征（-19.14%）和天际股份（-18.60%） [4][21] 板块估值 - 截至2026年1月29日，电力设备板块整体PE(TTM)为34.76倍，高于近一年平均值28.79倍 [4][25] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE(TTM)为59.88倍，其他电源设备Ⅱ板块为59.64倍，风电设备板块为42.02倍，光伏设备板块为33.42倍，电网设备板块为33.41倍，电池板块为31.10倍 [4][25] 行业数据 - 2025年全国光伏新增装机315.1GW，同比增长13.7%，其中12月新增40.2GW，同比下降43.3% [4] - 2025年全国风电新增装机119.3GW，同比增长50.4%，其中12月新增36.8GW，同比增长33.5% [4] - 新型储能平均储能时长为2.58小时，较2024年底增加0.30小时 [4] - 分地域看，华北地区已投运新型储能装机规模占全国32.5%，西北地区占28.2%，华东地区占14.4%，南方地区占13.1%，华中地区占11.1%，东北地区占0.7% [4] - 过去一年华北、西北为新型储能主要增长区，新增装机分别为2188万千瓦和1966万千瓦，分别占全国新增装机的35.2%和31.6% [4] - 光伏产业链价格（截至2026年1月28日当周）：多晶硅致密料价格5.40万元/吨，环比持平；N型182硅片均价1.350元/片，环比下跌3.57%；182TOPCon电池片均价0.450元/W，环比上涨7.14%；N型182TOPCon双玻组件均价0.739元/W，环比上涨3.07% [33][35] 产业动态 - 2025年规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，营业收入17.4万亿元，同比增长7.4%，利润总额7509亿元，同比增长19.5% [40] - 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机12.0亿千瓦，同比增长35.4%，风电装机6.4亿千瓦，同比增长22.9% [40] - 国家林草局、能源局发布通知，支持风电场项目规范使用林地草地，优先布局在沙漠、戈壁、荒漠等区域 [40] - 葡萄牙政府即将推出补贴计划，支持家庭购置小型光伏发电设备 [40] 公司公告 - 固德威预计2025年年度扭亏为盈，归母净利润1.25亿元至1.62亿元 [40][41] - 恩捷股份预计2025年年度扭亏为盈，归母净利润1.09亿元至1.64亿元 [44] - 信德新材预计2025年年度扭亏为盈，归母净利润3000万元至4450万元 [44] - 锦富技术预计2025年年度归母净利润亏损2.80亿元至3.60亿元 [44] - 晶盛机电预计2025年年度归母净利润8.78亿元至12.55亿元，同比下降50%至65% [44] 建议关注标的 - 报告列举了多家建议关注的公司及其要点，包括金盘科技（全球电力设备供应商）、国电南瑞（特高压及虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器及氢能）、金风科技（风电整机龙头）、隆基绿能（BC电池技术）等 [43][45]

行业投资评级 - 对机械设备行业维持“标配”评级 [1] 核心观点 - 特斯拉Optimus Gen3将于2026年第一季度推出，相比Gen2.5有重大更新并采用新设计的灵巧手，同时特斯拉正将弗里蒙特工厂改造为Optimus百万台生产线工厂，并首次将百万台生产计划写入产能进度表，报告认为Optimus Gen3将引发新的科技革命，年底百万台量产计划明确，相对完善的中国产业链将受益，建议加强关注回调机遇 [4][56] - 工程机械板块春节假期后迎来内销旺季，受益于更新替换、电动化升级等因素，预计节后订单将延续增长态势，海外方面，降息预期驱动叠加东南亚、中东、非洲等新兴市场基建、采矿业需求旺盛，出口需求有望维持快速增长 [4][56] 行情回顾 - 截至2026年1月29日，申万机械设备行业双周涨跌幅为0.00%，跑输沪深300指数0.05个百分点，在申万31个行业中排第16名 [2][13] - 申万机械设备板块本月至今上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.41个百分点，在申万31个行业中排名第15名 [2][13] - 申万机械设备板块年初至今上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.41个百分点，在申万31个行业中排名第15名 [2][13] - 从双周表现看，机械设备5个二级板块中通用设备板块涨幅最大为0.74%，专用设备板块下跌0.02%，自动化设备板块下跌0.23%，工程机械板块下跌0.82%，轨交设备Ⅱ板块下跌1.15% [2][18] - 从本月至今及年初至今表现看，通用设备板块涨幅最大为8.98%，自动化设备板块上涨7.77%，专用设备板块上涨5.38%，轨交设备Ⅱ板块上涨1.01%，工程机械板块上涨0.97% [19] - 机械设备板块双周涨幅前三的个股为田中精机、德恩精工、锋龙股份，涨幅分别为73.80%、66.72%、61.08% [2][22] - 机械设备板块双周跌幅前三的个股为思林杰、鲁信创投、合锻智能，跌幅分别为34.77%、27.01%、26.24% [2][22] - 从本月至今及年初至今表现看，锋龙股份、宇晶股份、田中精机涨幅排名前三，分别为213.97%、92.78%、80.82% [20][22] 板块估值情况 - 截至2026年1月29日，申万机械设备板块PE TTM为35.21倍，高于近一年平均值29.65倍约18.76%，低于近一年最大值36.55倍约3.67%，高于近一年最小值24.65倍约42.82% [3][25] - 细分板块PE TTM分别为：通用设备51.24倍，专用设备36.53倍，轨交设备Ⅱ 17.43倍，工程机械23.83倍，自动化设备54.63倍 [3][25] - 通用设备板块当前估值高于近一年平均值38.84倍约31.94%，低于近一年最大值53.40倍约4.04%，高于近一年最小值29.16倍约75.75% [25] - 专用设备板块当前估值高于近一年平均值28.98倍约26.03%，低于近一年最大值37.72倍约3.17%，高于近一年最小值22.77倍约60.41% [25] - 轨交设备Ⅱ板块当前估值低于近一年平均值17.69倍约1.49%，低于近一年最大值19.00倍约8.28%，高于近一年最小值16.20倍约7.57% [25] - 工程机械板块当前估值高于近一年平均值21.84倍约9.13%，低于近一年最大值24.66倍约3.37%，高于近一年最小值18.85倍约26.45% [25] - 自动化设备板块当前估值高于近一年平均值48.53倍约12.59%，低于近一年最大值57.97倍约5.75%，高于近一年最小值38.66倍约41.31% [25] 产业新闻 - 德国机床制造商协会报告显示，中国在2025年首次成为全球机床出口最重要的供应国，占全球份额21.60%，德国占16.70%，德国出口额下降约10.00%，中国出口额增长约18.00% [53] - 2025年规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.30%，其中电子元器件及设备制造、智能设备制造行业增加值分别增长12.60%、11.20%，工业控制计算机及系统、3D打印设备、数控金属切削机床等产品产量分别增长86.50%、52.50%、13.70% [53] - 北京人形机器人创新中心中试验证平台于1月29日启动，具备试制生产和测试设备500台套，以及具身智能机器人年产能5000台套的能力 [53][54] - 银河通用发布全球首款工业级具身智能重载机器人Galbot S1，双臂最大负载达50公斤，其2025年机器人Galbot G1累计出货量已突破1200台 [54][55] - 特斯拉在业绩会上更新Optimus人形机器人信息，将于一季度推出Optimus V3，并将弗里蒙特工厂Model S/X生产空间用于生产Optimus，远期产能规划100万台且首次写入产能进度表，马斯克表示中国将成为人形机器人市场特斯拉的主要竞争对手 [55] 公司公告 - 欧科亿预计2025年归母净利润为9600万元-11000万元，同比增长67.53%-91.96% [55] - 昊志机电预计2025年归母净利润为12800万元-16500万元，同比增长54.40%-99.03% [55] - 锐科激光部分董事及高级管理人员计划减持公司股份 [55] - 乔峰智能预计2025年归母净利润为31000万元-37000万元，同比增长51.04%-80.27% [55] - 拓斯达预计2025年归母净利润为6000万元-8000万元，同比增长124.47%-132.62% [55] - 铂力特预计2025年营收约为18.63亿元，同比增长约40.50%，归母净利润约为2.09亿元，同比增长约100.96% [58] - 汉威科技预计2025年归母净利润为12500万元-17500万元，同比增长63.01%-128.22% [58] - 绿的谐波预计2025年归母净利润为11500万元-13000万元，同比增长104.74%-131.45% [58] - 步科股份预计2025年归母净利润为6800万元-8000万元，同比增长39.08%-63.63% [58] - 柳工预计2025年归母净利润为152609.54万元-165879.94万元，同比增长15%-25% [58] 建议关注标的及理由 - 汇川技术：公司通用伺服及细分产品国内市场市占率名列前茅，核心竞争力较强，随着国产化率提升及研发技术提高，预计国内市占率将稳步提升 [57] - 绿的谐波：公司是国内谐波减速器龙头企业，国内市占率排名第二且呈逐年上升趋势，随着研发技术发展，市场份额有望不断提高 [59] - 三一重工：公司是行业及细分领域挖掘机龙头，国家稳增长及加强基础设施建设有望拉动产品需求，挖掘机内销回暖将拉动业绩增长 [59] - 恒立液压：公司为细分领域油缸龙头，挖机油缸自2016年以来持续保持50%以上的市占率，行业地位稳固，随着下游景气度提升，产品需求有望增加 [59]