策略研究 算力网建设加速推进，实施现代物流领域"十五 事 件 点 五"专项规划 点评： 2、大规模投建算力网，市场力量将起决定性作用 ——发改委发布会点评 | 事 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 件 | | | | | | | | | 点 | | | | | | | | | 评 | | | | | | | | | 策 | | | | | | | | | 算力网建设加速推进，实施现代物流领域"十五 | | | | | | | | | 略 | | | | | | | | | 研 | | | | | | | | | 五"专项规划 | 究 | | | | | | | | ——发改委发布会点评 | | | | | | | | | 分析师：费小平（SAC | 执业证书编号：S0340518010002） | | | | | | | | 电话：0769-22111089 | 邮箱：fxp@dgzq.com.cn | | | | | | | | 分析师：尹炜祺（SAC | 执业证书编号：S0340522120001） | ...

行业投资评级 - 半导体行业的投资评级为“超配” [1] 核心观点 - 全国一体化算力网建设加速推进，半导体硬件产业链景气度有望延续 [1] - 投资建议围绕“算力基建”与“国产替代”两条主线进行布局 [4] 事件总结 - 国家发改委明确全国一体化算力网建设正在加速推进 [1][2] - 截至今年3月底，中国已建成智能算力规模达188.2万P（PetaFLOPS），为去年同期的2.5倍，预计后续仍将保持高速增长 [2] - 在建设过程中，市场力量将起决定性作用，相关部门将加强统筹协调和政策引导 [2] 行业点评与投资主线总结 - 算力基建主线有望保持高景气，智能算力规模快速增长反映出AI大模型训练、推理及行业应用对算力资源需求的持续扩张 [4] - 算力基础设施建设正由单体数据中心扩容，向跨区域协同调度、网络化互联加速演进，全国一体化算力网有望成为支撑AI产业长期发展的重要底座 [4] - 算力基础设施投资有望向算力芯片、存储、先进封装、网络互连、电力保障及液冷散热等环节持续传导 [4] - 算力芯片是AI训练和推理的核心载体，存储是大模型参数存取、数据处理和高并发推理的重要支撑，先进封装是提升芯片算力密度和系统性能的关键环节 [4] - 后续算力项目建设、数据中心扩容及AI服务器出货有望成为验证产业景气的重要指标，算力芯片、存储及相关硬件配套环节仍具备较强需求支撑 [4] - 国产替代主线重要性提升，在外部环境不确定性仍存、先进芯片及关键设备材料供应受限的背景下，国产算力芯片、国产存储、半导体设备和核心材料的自主可控需求更加突出 [4] - 半导体设备与材料作为晶圆制造和先进封装的重要支撑环节，是国产替代持续推进的重要受益方向 [4] - 设备端建议关注刻蚀、薄膜沉积、量测检测、清洗、离子注入、涂胶显影等环节 [4] - 材料端建议关注电子特气、湿电子化学品、光刻胶、靶材、前驱体、硅片等方向 [4] - 随着本土晶圆厂扩产、国产芯片导入和供应链安全诉求提升，上游设备材料订单和验证节奏有望持续推进 [4]

证券研究报告 2026 年 6 月 18 日 星期四 【北交所跟踪报告】 一、北交所市场概况： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1 6 月 17 日市场整体情绪偏谨慎。全市场上涨家数 127 家，下跌家数达 184 家，显示市场 情绪较为低迷。当日北证 50 的成交额为 225.20 亿元，但结合个股成交额数据，市场资金聚 焦于少数热点。 图 1: 北证 50 对比沪深 300 的表现 图 2: 北证 50 成交额（亿元） 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 二、个股表现及板块特征： 表 1：北交所日涨幅前十个股（6 月 17 日数据） | 股票代码 | 股票简称 | 日涨幅 | 总市值（亿元） | 换手率（%） | 申万行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 920122.BJ | 中纺标 | 29.97% | 24.44 | 0.09 | 社会服务 | | 920753.BJ | 天纺标 ...

核心观点 本届陆家嘴论坛集中释放了多项旨在促进资本市场高质量发展、深化金融改革开放、服务新质生产力的重磅政策信号，政策组合拳从优化金融结构、升级投融资机制、深化国际监管合作、推进跨境便利化等多维度发力，为股债市场引入中长期稳定资金、提升市场韧性与活力指明了清晰方向，尤其利好人工智能、量子科技等硬科技赛道[15] 央行政策：提速金融结构转型与市场现代化 - 央行推出六项金融改革政策，旨在稳流动性、扩开放、防风险，包括：将短端利率走廊区间收窄至50BP并新增隔夜逆回购以平抑资金波动[4]、创设境外央行回购工具便利海外机构增配人民币债券[4]、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点[4]、研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具[4]、出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》[4]、银行间市场数据报告库正式挂牌强化穿透式监管[4] - 融资结构迎来历史性拐点，2025年社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比达**47%**，首次超过贷款占比（**45%**）[5]；从存量看，间接融资占比从上世纪90年代的近**100%**降至2025年末的**2/3**左右，直接融资占比升至**1/3**左右[5] - 央行明确“十五五”期间将推动中长期资金加大对股市、债市的投资力度，并划定现代化金融市场建设的五大方向：多层次市场扩容、深化市场化定价、健全法治生态等[5] - 金融供给持续优化，地产、基建新增贷款占比降至**10%**，而金融“五篇大文章”相关贷款占比升至**70%**以上[5] 证监会政策：投融资改革全面升级以服务新质生产力 - 科创板第五套标准明确扩容至AI大模型，并覆盖量子、具身智能等前沿硬科技，解决未盈利AI龙头回A融资痛点[7] - 形成“IPO+再融资+产业并购”三维融资支持体系，叠加并购重组快速审核、储架发行机制及港股优质科创企业回A通道，持续推高市场“含科量”[7] - 中长期资金入市底盘夯实，近两年社保、保险、年金净买入A股达**1.3万亿元**[7] - 投资端工具革新，即将落地场内主动ETF、商业不动产REITs，提升资金流动性与调仓灵活度[7] - 对内强化稳市机制，明确汇金类平准基金、结构性货币政策工具常态化稳市框架，并完善上市公司分红回购约束及减持挂钩机制[8] - 对外推出人民币外汇期货试点、QFII参与国债期货、放开外资独资证券基金机构等措施，以吸引全球资本[8] 金融监管总局：践行全球治理倡议与强化国内监管 - 强调中国在全球金融治理中发挥日益重要的建设性作用，为金融国际化创造有利规则环境[9] - 国内监管主线下，坚决守住不发生系统性金融风险底线，并着力在“降存量、控增量”上下功夫，有序处置中小金融机构风险，支持化解房地产、地方政府债务风险[9][11] - 金融服务实体经济方向明确，资源将向新质生产力、重大工程（“十五五”规划）、民生保障（小微企业、“两司两员”新就业群体）三大领域集聚[11] 外汇管理局：推进跨境投融资便利化与高水平开放 - 指出全球资本流动呈现“波动性上升、结构分化加深、整体韧性较强”特征，2025年全球外商直接投资（FDI）达**1.6万亿美元**，恢复至2019年水平；跨境证券净投资超**4万亿美元**，较上年增长**14%**，规模为历史最高[12] - 中国双向开放成效显著：2025年实际使用外资超**1000亿美元**，其中高技术产业占比约**1/3**；2026年一季度末境外投资者持有境内股票市值约**6000亿美元**，其中信息技术行业约**900亿美元**[13] - 资本项下跨境人民币收付占比已上升至**60%**左右[13] - 将以更实举措推进便利化，包括新增“一揽子”增量政策、全面改革FDI跨境政策、简化对外直接投资（ODI）及外债汇兑管理、优化外汇贷款及跨境股权激励制度、发放新一批QDII额度[14] 总体展望与市场影响 - 政策系统厘清了资本市场深化改革的逻辑，为股债市场运行及金融体系现代化指明方向[15] - 具备核心竞争优势的科技型企业（人工智能、量子科技、生物制造、具身智能方向）仍是政策主要支持方向，新型消费和现代服务业也受关注[16] - 后续国内AI重要企业的上市进程有望成为市场重要关注方向[16]