报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一假期外糖震荡上行，受益于高油价使甘蔗制乙醇比例增加，挤占白糖产量，中长期厄尔尼诺导致的干旱可能影响预期产量，国内白糖前期偏强，目前处于消费旺季，价格易涨难跌，短期维持震荡略偏多思路 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 26/27榨季糖缺口268万吨；25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，之前预估过剩163万吨；26/27年度全球糖过剩预计缩减至110万吨，低于之前预估的140万吨；26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨 [4] - 2026年2月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1183万吨，累计销糖513万吨，销糖率43.36% [4] - 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨 [4] - 柳州现货5400，基差 -6（09合约），平水期货 [5] - 截至3月底25/26榨季工业库存670万吨 [5] - 20日均线走平，k线在20日均线上方 [5] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 利多因素：国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能；糖浆关税增加；美国可乐改变配方使用蔗糖；厄尔尼诺天气概率增加 [6] - 利空因素：白糖全球产量增加；进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织预计26年2月27日产量1.8129亿吨、消费1.8007亿吨、供应过剩122万吨，较11月预测下调41万吨；StoneX预计26年3月12日产量1.946亿吨、消费1.937亿吨、供应过剩87万吨，较2月预测大幅下调70%；Czarnikow预计26年3月1日产量1.844亿吨、消费1.777亿吨、供应过剩670万吨，较上次预估下调70万吨；Green Pool预计26年3月上旬供应过剩274万吨；美国农业部预计26年2月11日产量1.893亿吨、消费1.779亿吨，供应过剩 [33] - 2024/25 - 2025/26年度糖料播种、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费等数据：如2025/26年度糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1250万吨，进口500万吨，消费1570万吨等 [34] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2026年3月11日ICE原糖收盘价14.22美分/磅，人民币汇率6.8749，配额内成本4015元/吨，配额外成本5100元/吨等 [39] 持仓数据 - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗 [4]