报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面整体中性,虽有部分利多因素支撑价格走高,但中长期存在供大于需的风险,价格进一步上冲动力减弱,回调风险增加,多头需谨慎[4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面:ICAC5月预计26/27全球消费2520万吨,产量2590万吨;USDA4月报显示25/26年度产量2653.5万吨,消费2593.9万吨,期末库存1677.4万吨;3月纺织品服装出口166.3亿美元,同比下降28.9%,3月我国棉花进口18万吨,同比增加137%,棉纱进口21万吨,同比增加8万吨;农村部4月预计25/26年度产量664万吨,进口140万吨,消费780万吨,期末库存809万吨[4] - 预期:五一假期美棉先创新高后回调,利多因素包括中东局势使化肥价格升高、美国主产区干旱减产、替代品化纤价格上涨、国内旺季消费尚可;中长期利空因素是ICAC发布的5月全球产需预测显示2026/27年度全球棉花供大于需,价格上冲动力减弱,回调风险增加[4] - 基差:现货3128b全国均价17802,基差1247(09合约),升水期货,偏多[5] - 库存:中国农业部25/26年度4月预计期末库存809万吨,中性[5] - 盘面:20日均线向上,k线在20日均线上方,偏多[5] - 主力持仓:持仓偏多,净持仓多增,主力趋势偏多,偏多[5] - 利多因素:替代品化纤价格走高、化肥价格上涨致种植成本增加、对美出口关税降低、中美关系缓和[6] - 利空因素:地区冲突致贸易不稳定、进入消费淡季[6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测(4月):25/26年度全球产量2653.5万吨,消费2593.9万吨,进口952.5万吨,出口952万吨,期末库存1677.4万吨[9][10] - 全球棉花供需平衡表(ICAC):2026/27年度产量预计2480万吨,同比下降4%,消费量2500万吨,同比下降0.7%,期初库存1677.7万吨,同比增加5.6%,期末库存1660万吨,同比下降1%,库存消费比66.40%,同比下降0.2个百分点,贸易量960万吨,同比下降1%,单产822公斤/公顷,同比下降1.6%,种植面积3020万公顷,同比下降0.7%[11] - 中国棉花相关数据(农业部4月预测):25/26年度期初库存788万吨,播种面积2979千公顷,收获面积2979千公顷,单产2229公斤/公顷,产量664万吨,进口140万吨,消费780万吨,期末库存809万吨,国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨,Cotlook A指数75 - 100美分/磅[12] 持仓数据 未提及