报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端矿石端成本上升、利润倒挂改善、产量恢复，短期内对盘面价格有支撑；4月动力电池排产增加，5月新能源车需求复苏且处高位、经销商库存压力缓解，储能设备成长幅度醒目、库销比下降，对碳酸锂需求形成支撑；4月碳酸锂供需格局改善为紧平衡，供需差持续减少，年内将持续改善；上游供给增长幅度持稳，下游需求年内或维持高位，成本端受供给扰动及宏观事件影响，盘面价格近期大幅波动后预计持续向上宽幅震荡调整 [4][60][61][62] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 行情回顾及逻辑梳理 期货走势回顾 - 主力合约及其基差走势：2026年4月碳酸锂主力合约震荡向上，开盘161000元/吨，收盘189080元/吨，月内涨幅17.44%；4月供应稳中上升，总产量110030吨，环比增长3.20%，前期去库后小幅累库，供需态势偏紧；矿石端成本受津巴布韦锂矿出口管制、澳洲矿山供给及江西宜春云母矿采矿资格问题影响得到支撑；进口方面，虽从智利进口数量下滑，但叠加阿根廷进口后总体数量仍处高位；预计盘面短期内持续偏强震荡；基差月内走负并逐渐走阔，受津巴布韦和澳大利亚供给冲击及预期变化影响，预计近期基差维持较高波动 [5][6] 第二部分 基本面分析 供应端 - 产量 - 矿石端：3月国内锂辉石和锂云母成本倒挂但产量较2月恢复，锂云母总产量16000吨，环比增幅10.80%，锂辉石产量9100吨，环比增幅28.17%；我国锂辉石主要从澳大利亚进口，3月进口605776吨，环比增幅38.20%，预计后续从澳大利亚进口或减少；3月锂辉石和锂云母价格抬升，因国内外供给有下降预期；3月锂矿石整体供需紧平衡，库存去化持续，后续供需差或缩小，下行空间有限 [9] - 锂化合物端：碳酸锂进口高度依赖智利，3月从智利进口18295.166万吨，环比增幅19.15%，进口总量29973.92万吨，环比增加13.42%，对智利依存度上升；3月国内产量110030吨，环比增幅3.20%，产量以电池级为主且比重维持高位，锂辉石比例稳中有升，锂云母比例下降，盐湖提锂产量上调，废旧锂电池回收端产量降幅大，预计5月产量维持高位；4月碳酸锂供需紧平衡，后续季度增速或放缓但仍处紧平衡；氢氧化锂产能爬坡趋缓，下游需求持稳，冶炼法产量持稳，出口量回调支撑现货价格，苛化法产量未改善，氢氧化锂与碳酸锂转化渠道未打开，短期内氢氧化锂价格面临下行压力 [16][17] - 成本利润：矿石端成本整体增长，外采锂辉石为原料的企业成本高，4月底锂辉石成本增至17.6万元/吨附近，企业小幅亏损；锂云母加工成本反弹，4月底成本恢复至16.7万元/吨附近，企业稍有盈利；盐湖提锂成本低可盈利；废电池回收端成本走稳，亏损情况未改变；除盐湖端外，其他生产方式成本利润倒挂 [28] - 库存：4月底交易所碳酸锂库存3.8万吨附近，处历史同期偏高水平；企业库存方面，下游4月底库存拐点后略有累库，社会贸易商端库存下降，4月整体库存略有累库；氢氧化锂上下游库存4月反弹累库，预计去库低速，价格上升空间有限 [39] 需求端 - 动力/储能电池：动力电池产量维持高位，装车需求支撑稳中走强但增速放缓；三元和磷酸铁锂电池库存累库，4月库销比走势一致，预计下半年库存去化放缓，库销比对盘面支撑弱势；储能端4月中标价格和订单规模上行，5月预计维持上升势头，库销比偏低，库存压力低于往年同期，短期内需求对盘面价格有支撑 [43] - 三元前驱体/材料：4月三元前驱体及材料价格和成本回调，整体亏损但有所改善，5系、6系和8系材料占主流；供需双增下，供给过剩情况改善，但库存持续累库 [44] - 磷酸铁/磷酸铁锂：受益于储能需求复苏，磷酸铁锂/磷酸铁价格回升，亏损改善；产量高位输出下仍有累库，预计后续排产压力缓解，价格受支撑 [53] - 新能源车产销：2026年3月新能源车产量1231000辆，环比增加77.38%，销量764000辆，环比减少19.15%，出口量37.1万辆，环比增加31.56%，均高于历史同期平均水平；1月经销商库存系数1.48，环比增加0.17，低于历史同期平均水平，终端库存去化，3月经销商库存预警系数57.5，环比增加1.3，低于历史同期平均水平，预计下月需求强化，库存去化；3月新能源车产量和需求下降，经销商库存增加，预计5月库存压力小，新能源车消费高位对上游有支撑 [56] 供需格局分析 - 供应方面：供给端矿石端成本上升、利润倒挂改善、产量恢复，短期内对盘面价格有支撑 [60] - 需求方面：4月动力电池排产增加，5月新能源车需求复苏且处高位、经销商库存压力缓解，储能设备成长幅度醒目、库销比下降，对碳酸锂需求形成支撑 [61] - 综述：4月碳酸锂供需格局改善为紧平衡，供需差持续减少，年内将持续改善；上游供给增长幅度持稳，下游需求年内或维持高位，成本端受供给扰动及宏观事件影响，盘面价格近期大幅波动后预计持续向上宽幅震荡调整 [62]