报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 创新药及其产业链仍维持高增长 [1] - 医药生物板块在2026年第一季度整体实现了收入与利润的双重增长 [3][11] - 创新药和CXO板块在行业景气复苏及全球产业链转移趋势下，展现出较强韧性，收入与利润增长显著 [3][11] - 持续推荐板块韧性较强的创新药、CXO及上游，以及线下药店和眼科连锁等细分领域 [3] 医药板块2026年第一季度业绩总结 - 整体业绩：A股医药生物板块477家公司（不含百济神州）实现营业收入6,181亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润508亿元，同比增长3.6% [3][4] - 盈利能力：实现销售毛利润1,962亿元，同比增长3.7%；整体毛利率为31.7%，同比提升0.6个百分点 [3][5] - 费用情况：销售/管理/财务/研发费用率分别为12.0%/5.1%/1.0%/3.8%，整体费用率为21.9%，同比增加0.4个百分点 [3][5] - 现金流与净利率：经营活动净现金流入80亿元，同比增长28.7%；整体归母净利率为8.2%，同比提升0.1个百分点 [3][7] 细分行业业绩表现 - 创新药板块：2026年第一季度收入同比增速高达26.4%，且利润增速大幅高于收入增速 [3][11] - CXO板块（医疗研发外包）：2026年第一季度收入与利润延续了2025年的高增长态势 [3][11] - 其他高增长细分领域： - 医疗研发外包：2026年第一季度营收同比增长18.7%，归母净利润同比增长24.5% [12] - 其他医疗服务：2026年第一季度营收同比增长28.8%，归母净利润同比增长28.1% [12] - 医院：2026年第一季度营收同比增长1.8%，归母净利润同比增长19.2% [12] - 线下药店：2026年第一季度归母净利润同比增长10.7% [12] - 部分承压细分领域： - 原料药：2026年第一季度营收同比下降2.4%，归母净利润同比下降26.3% [12] - 血液制品：2026年第一季度营收同比下降19.9%，归母净利润同比下降53.2% [12] - 医疗设备：2026年第一季度营收同比增长6.2%，但归母净利润同比下降9.6% [12] 投资分析意见与关注公司 - 持续推荐创新药、CXO及上游产业链，具体公司包括：百济神州-U、恒瑞医药、海西新药、艾迪药业、药明康德、康龙化成、纳微科技、昊帆生物 [3] - 推荐关注线下药店及眼科连锁领域，具体公司包括：益丰药房、大参林、爱尔眼科、普瑞眼科 [3] - 提供了部分重点公司的估值数据，例如： - 百济神州-U：2026年预测归母净利润44.55亿元，对应市盈率55倍 [13] - 恒瑞医药：2026年预测归母净利润94.47亿元，对应市盈率38倍 [13] - 药明康德：2026年预测归母净利润173.78亿元，对应市盈率19倍 [15]