报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 2026年第一季度传媒互联网板块基金持仓持续下滑，延续低配状态，且板块内部游戏板块的持仓意愿出现边际下滑 [1][3] - 板块短期缺乏强催化剂，导致基金持仓市值占比下降，且行业排名下滑 [3][19] - 基金重仓持股集中在游戏及广告营销领域的龙头公司，但整体呈现减配趋势 [1][6] 行业整体持仓概况 - 持仓市值与排名：2026Q1传媒互联网板块基金持仓市值占比环比下降0.39个百分点至0.96%，在长江一级32个行业中排名第18位，较2025Q4的第15名有所下滑 [1][3][19] - 低配状态加剧：2026Q1板块标配比例为2.09%，实际持仓占比（0.96%）低于标配比例1.13个百分点，低配缺口较2025Q4的0.78个百分点有所扩大，显示低配状态延续并加剧 [1][3][23] - 板块市场表现：2026Q1传媒互联网板块累计下跌0.39%，涨幅在全行业中排名第19位，表现较2025Q4（累计下跌3.41%，排名第28位）有所改善 [3][13] TMT及大类板块持仓变化 - TMT行业：2026Q1 TMT行业基金持仓比重为38.52%，环比小幅下降0.19个百分点 [4][15][17] - TMT内部分化：持仓下降主要由于传媒和电子板块持仓分别环比下降0.39和1.57个百分点，而通信和计算机板块持仓略有提升 [4][15] - 其他大类板块：必选消费持仓比重下降0.27个百分点至13.66%，原材料持仓比重上升1.48个百分点至16.04%，可选消费持仓比重下降1.19个百分点至6.68%，制造板块持仓比重上升0.56个百分点至18.96%，金融地产持仓比重下降0.76个百分点至4.04% [15] 传媒互联网内部分行业持仓分析 - 游戏板块减配明显：由于新游相对较少及市场对行业景气度的担忧，游戏板块2026Q1配置比例环比下滑0.35个百分点至0.51% [5][26] - 广告营销板块微增：广告营销板块持仓意愿边际略有提升，2026Q1配置比例环比提升0.01个百分点至0.32% [5][26] - 其他子板块：出版、互联网、院线板块2026Q1配置比例分别环比下降0.04、0.01、0.01个百分点 [5][26] - 综合板块持仓：娱乐板块（含游戏、影视、院线）持股市值占比环比下降0.36个百分点至0.52%；互联网信息服务板块持股市值占比环比下降0.01个百分点至0.07%；媒体板块（含出版、广告营销、广电）持股市值占比环比下降0.02个百分点至0.37% [5][26] 重仓持股及增减持情况 - 按重仓基金数量排名：2026Q1前十大重仓股为世纪华通（105只基金）、巨人网络（71只）、分众传媒（66只）、恺英网络（57只）、完美世界（45只）、吉比特（19只）、三七互娱（17只）、昆仑万维（14只）、中文在线（13只）、易点天下（13只） [6][28] - 按重仓持股市值排名：2026Q1前十大重仓股为分众传媒（44.96亿元）、世纪华通（30.12亿元）、恺英网络（14.95亿元）、巨人网络（12.62亿元）、完美世界（8.76亿元）、昆仑万维（6.64亿元）、芒果超媒（5.25亿元）、三七互娱（3.73亿元）、中文在线（2.93亿元）、吉比特（2.80亿元） [6][30] - 重点个股持仓变动：分众传媒持股市值环比微增1800万元至44.96亿元；世纪华通持股市值环比减少19.97亿元至30.12亿元；恺英网络持股市值环比减少18.59亿元至14.95亿元；完美世界持股市值环比增加4.02亿元至8.76亿元 [30][31] 港股持仓情况 - 整体持仓回落：2026Q1港股整体持仓占比为13.5%，延续回落趋势，其中恒生科技持仓占比为3.9%，也环比下滑 [6][33] - 港股传媒互联网持仓：该领域维持较高仓位，但腾讯控股、阿里巴巴-W、泡泡玛特、美团-W、哔哩哔哩-W和快手-W在2026Q1均被减配；心动公司和美图公司则获得增配 [6][33][36]