报告行业投资评级 * 报告未明确给出传媒互联网行业的整体投资评级 [1][4] 报告的核心观点 * 财报季结束后，行业关注点应从业绩转向产业边际变化带来的机会，尤其是在AI叙事下的投资机会 [1][5] * 市场对AI互联网公司的定价逻辑正从关注资本开支规模转向关注AI投入的可验证回报和收入转化率 [5][18] * 今年AI应用商业化有望持续加速 [5][18] 上周行情复盘总结 * 市场表现：上周（4月27日-4月30日）传媒（申万）指数上涨0.01%，跑输上证指数0.8个百分点，在28个申万一级行业中排名第20 [5][6] * 交易情况：上周传媒板块成交额2,112亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为2.0%，环比下降 [5][6] * 子板块表现：除游戏II和影视院线两个子板块均上涨0.4%外，其余子板块均收跌 [5][15] * 个股表现：粤传媒以26%的周涨幅领涨；浙文互联以19%的周跌幅领跌 [5][15][17] * 原因分析：板块维持底部缩量震荡，财报季后市场关注点转向产业边际变化 [5][15] 本周观点总结 * AI领域：豆包推出三档付费订阅（标准版68元/月、加强版200元/月、专业版500元/月），针对高算力生产力场景收费，标志着AI应用商业化加速 [5][18] * 互联网领域：市场对AI互联网公司的定价更看重投入回报，谷歌因AI投入形成可量化商业闭环而股价上涨10%，Meta因AI投资回报间接而股价下跌9% [5][18]。报告看好阿里巴巴，认为其在AI全栈布局上对标谷歌，且26年第一季度云业务增速有望继续加速；同时看好腾讯控股，认为其基础模型能力正在赶上，微信Agent落地将使AI变现路径更清晰 [5][18] * 游戏领域：年报和一季报整体符合预期，5月建议关注产品侧的边际变化 [5][18] * 影视领域：五一档整体表现平淡，总票房约7.5亿元，同比基本持平；头部效应显著，《消失的人》与《寒战1994》合计贡献超60%的票房；平均票价36.3元，同比下降8%；观影总人次2,084万，同比增长10% [5][18]。暑期档将有多部影片上映，需关注头部影片对大盘的带动作用 [5][18] 本周重点新闻总结 * AI技术/产品动态： * DeepSeek全系API输入缓存价格大幅降低90% [19] * LibTV发布HappyHorse 1.0视频模型，支持生成15秒1080P多镜头叙事视频 [19] * 百度推出通用智能体GenFlow4.0，月活用户已突破1亿 [19] * DeepSeek“识图模式”开启灰度测试 [20] * 科大讯飞推出MoE架构大模型星火X2-Flash，总参数300亿 [20] * 腾讯混元开源手机端离线翻译模型Hy-MT1.5-1.8B-1.25bit，模型大小仅440MB [21] * 阿里推出数字员工平台QoderWake及Qoder移动端两款Agent产品 [21] * 游戏/影视动态： * 完美世界新游《异环》海外上线，全球首日流水突破1亿元人民币 [22] * 截至5月4日，26年五一档总票房突破6.6亿元 [22] * IP/消费动态：泡泡玛特发售LABUBU冰箱，全球限量各999台，官方售价5,999元 [21] 本周重点公告（公司业绩）总结 * 业绩显著增长： * 恺英网络：26年第一季度营收22.21亿元，同比增长64.19%；归母净利润7.81亿元，同比增长50.65% [28] * 世纪华通：26年第一季度营收110.1亿元，同比增长35.19%；归母净利润20.27亿元，同比增长50.18% [34] * 分众传媒：26年第一季度归母净利润17.90亿元，同比增长57.65% [29] * 引力传媒：26年第一季度营收22.22亿元，同比增长11.67%；归母净利润1,038.85万元，同比增长37.73% [33] * 业绩承压或下滑： * 完美世界：26年第一季度营收11.71亿元，同比下降42.11%；归母净利润1.03亿元，同比下降66.02% [25] * 神州泰岳：26年第一季度归母净利润1.71亿元，同比下降28.31% [26] * 南方传媒：26年第一季度营收19.69亿元，同比下降6.81%；归母净利润3.00亿元，同比下降6.23% [23] * 冰川网络：26年第一季度归母净利润-976.29万元，由盈转亏 [31] * 业绩其他变化： * 奥飞娱乐：26年第一季度归母净利润5,471.79万元，同比增长11.44% [24] * 天地在线：26年第一季度归母净利润-34.04万元，同比减亏98.07% [32] * 凡拓数创：26年第一季度归母净利润-0.25亿元，亏损扩大 [27]