行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 核心观点 - 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上 [7] - 反内卷推动周期复苏，国产替代引领成长主线 [7] - 地缘冲突推升行业景气，国内大炼化产业链依托一体化布局和多元化原料供给，抗风险能力优于海外，有望在油价中高位震荡环境下夯实盈利韧性 [6][11] - 随着2025年年报及2026年一季报披露，石油化工及产业链上下游多数企业净利润同比大幅改善 [6] 根据相关目录分别总结 1 本周行业回顾 1.1 化工板块市场表现 - 本周（2026/04/27-2026/04/30）申万化工板块涨跌幅为1.14%，在市场中排名第15位，跑赢上证综指0.35个百分点，跑赢创业板指0.88个百分点 [5][24] - 化工细分板块中，上涨个数为20个，下跌个数为11个 [26] - 本周上涨排名前三的化工子板块分别为油品石化贸易（10.02%）、其他石化（9.50%）、膜材料（7.34%） [26] 1.2 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三的公司为德方纳米（42.73%）、丰元股份（25.34%）、东方材料（23.84%） [29] - 本周化工个股跌幅前三的公司为中科电气（-15.70%）、闰土股份（-13.12%）、华西股份（-11.47%） [32] 1.3 行业重要动态 - 阿联酋宣布将退出石油输出国组织（欧佩克）及“欧佩克+”，分析认为这将削弱其市场影响力，国际能源署数据显示2025年“欧佩克+”控制全球石油总产量约50%，随着阿联酋退出，该比例将降至约45% [40] - 日本石油化学工业协会报告显示，3月日本乙烯装置开工率降至68.6%，创1996年1月有统计以来历史最低，主要因原料采购受限及装置计划检修 [42] - 多家公司发布财报：荣盛石化2025年归母净利润同比增长17.09%；桐昆股份2025年归母净利润同比增长69.13%；东方铁塔2026年一季度归母净利润同比增长95.21% [43][44] 1.4 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品上涨32个，下跌29个，持平38个 [45] - 价格涨幅前五：三氯乙烯（山东滨化）（16.95%）、NYMEX天然气（期货）（10.19%）、顺酐（江苏）（9.42%）、苯乙烯（华东）（9.17%）、WTI原油（7.99%） [14][45] - 价格跌幅前五：醋酸（华东）（-14.85%）、甘氨酸（山东）（-8.82%）、丙烯酸（精酸华东）（-8.18%）、DMF（华东）（-7.83%）、甲乙酮（丁酮，华东）（-6.67%） [14][45] - 价差涨幅前五：热法磷酸（329.21%）、PTA（35.06%）、PVA（22.45%）、乙烯法PVC（10.98%）、聚合MDI（6.41%） [14][46] - 价差跌幅前五：涤纶短纤（-711.00%）、己二酸（-61.64%）、PET（-44.44%）、双酚A（-43.06%）、醋酸（-39.25%） [15][16][47] 2 行业供给侧跟踪 - 据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有185家企业产能状况受到影响，其中新增检修7家，重启6家 [17][49] - 新增检修企业涉及纯苯、丙烯酸、合成氨、磷酸一铵等产品 [49] - 重启企业涉及纯苯、丁二烯等产品 [49] 3 石油石化重点行业跟踪 - 报告包含对石油、天然气、油服行业的重点跟踪，涉及国际原油价格、石脑油、成品油价格及价差、库存、产量、钻机数量等图表数据 [58][61][63][65][68][71][73][74][75][77][78][80][82][88] 4 基础化工重点行业追踪 - 报告对多个基础化工子行业进行了追踪，包括磷肥及磷化工、聚氨酯、氟化工、煤化工、化纤、农药、氯碱、橡塑、硅化工、钛白粉等 [91][93][95][96][98][99][100][101][103][104][108][110][111][113][115] - 各子行业跟踪内容主要包括关键产品的价格及价差走势图表 [91][93][95][96][98][99][100][101][103][104][108][110][111][113][115] 重点推荐行业及逻辑 - 有机硅：行业盈利步入修复通道，2025年无新增产能，供给增速见顶，需求侧新能源汽车、光伏等新兴领域维持高速增长，头部企业达成动态定价与减产协议 [7] - 煤化工与轻烃化工：煤与乙烷作为原油替代原料，供应自主可控且价格维持低位，相关企业盈利弹性显著，估值存在提升空间 [8][9] - 电子化学品：为电子信息产业关键材料，充分受益于晶圆产能扩张，随着集成电路集成度提高，制造过程中电子化学品用量成倍增长，市场空间将扩大 [9] - OLED材料：政策驱动与技术突破推动OLED全尺寸渗透提速，折叠屏手机出货量持续提升，苹果入局将加快在移动电脑端的渗透 [10] - 高频高速树脂：AI算力需求提升带动服务器PCB材料升级，根据TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器比例将由2023年9%增长至15%，年复合成长率为29% [11] - 油气及大炼化：具备地缘风险对冲属性，布伦特原油价格中枢从65美元/桶升至85美元/桶背景下，头部油企盈利有望增厚，国内一体化企业抗风险能力优于海外 [11] - PTA/涤纶长丝：行业拐点渐近，反内卷进程深化，产能扩张周期步入尾声，需求端内需增长、外需改善，产业链有望迎来新一轮景气周期 [12] - 制冷剂：配额政策落地，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，供需缺口持续扩大，核心品类价格2025年大幅上涨 [12] - 合成生物学：生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，有望迎来需求爆发期，实现估值与业绩双重提升 [13] 重点公司业绩表现 - 2026年一季度，荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹归母净利润同比分别增长378%、3774%、91%、320% [6] - 2026年一季度，长丝龙头桐昆股份、新凤鸣归母净利润同比增幅分别为211%、20% [6]