1 证券研究报告 互联网传媒行业2026年中期策略报告 兑现与分化：AI进入商业验证期 分析师：石月昊（S0010526050001） 分析师：赵浦轩（S0010525100002） 联系人：刘 政（S0010125070006） 2026年6月23日 华安证券研究所 华安证券研究所 华安研究• 拓展投资价值 华安研究• 拓展投资价值 核心观点 核心观点：2026年上半年，全球AI产业从"技术爆发期"迈入"理性落地期"。算力供给趋于多元，模型能力持续迭代，应 用侧开始兑现收入与利润，Token经济从隐性成本变为显性运营变量，算力租赁正成为AI基础设施层的新核心赛道。 1. 国内科技互联网（腾讯、阿里、百度）：搜索、云、广告、游戏等传统主业被AI深度重构，并积极推进自研芯片。 2 华安证券研究所 • 腾讯：26Q1腾讯首次披露剔除新AI产品（包括Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及Qclaw）的Non-GAAP经营利润为 844亿元（yoy+17%），剔除新AI产品的经营利润率增长至43.0%（yoy+3.1pct），表明AI技术对主营业务的赋能已见成 效。此外，Financial Times信 ...

常[Ta熟ble汽_Sto饰ckN（ameRptType] 603035） 公司点评 新能源业务进入收获期，产能释放盈利有望修复 投资评级： 买入（维持） 报告日期： 2026-06-23 | 收盘价（元） | 10.91 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 19.14/10.60 | | 总股本（百万股） | 366 | | 流通股本（百万股） | 366 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 40 | | 流通市值（亿元） | 40 | 执业证书号：S0010523120004 电话：15652947918 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱：liuqianlin@hazq.com 推进 2025-09-03 主要观点： 新能源业务成为核心引擎，收入及客户结构持续优化 公司价格与沪深 300 走势比较 公司正从零部件供应商向智能座舱集成商转型，一方面，公司锚定智能座 舱赛道，荣获红点奖的"ix-2024"智能座舱方案已获得海外客户的高度认 可，为获取新能源模块 ...