投资评级 - 报告对华泰证券的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 2026年第一季度，华泰证券业务全线回暖，盈利能力表现亮眼，自营业务加快扩表，AI赋能构建全新智能化服务生态 [2][6][12] 财务业绩总结 - 整体业绩：2026年第一季度，华泰证券实现营业总收入104.2亿元，同比增长41.5%；实现归母净利润48.0亿元，同比增长31.8%；加权平均净资产收益率为2.61%，同比提升0.51个百分点 [6][12] - 分业务收入：经纪、投行、资管、利息、自营业务收入分别为29.1亿元、8.6亿元、4.8亿元、10.7亿元、52.3亿元，同比分别增长50.5%、58.9%、13.4%、11.0%、49.2% [12] - 盈利预测：预计华泰证券2026-2027年实现归母净利润分别为222.1亿元、260.5亿元，同比分别增长35.6%、17.3%；对应的市净率（PB）分别为0.89倍、0.78倍 [12] 分业务条线表现总结 - 经纪业务：随市场高增，2026年第一季度收入同比增长50.5%；市场日均成交额2.58万亿元，同比增长69.3%；两融余额2.61万亿元，同比增长36.0%；公司融资余额较年初增长0.6%至1872亿元，市场份额为7.18% [12] 1. 平台流量：旗下“涨乐财富通”APP在2026年3月末的月活数为1234万人，较年初增长1.8%，测算市场份额为7.0%，较年初提升0.06个百分点 [12] - 自营投资业务：加快扩表，2026年第一季度末金融资产规模达5399亿元，较年初增长11.7%；第一季度实现投资收益52.3亿元，同比增长49.2%；测算静态年化投资收益率4.9%，同比提升0.4个百分点 [12] - 投资银行业务： 1. 股权融资：2026年第一季度市场再融资规模2279.0亿元，同比增长64.7%；公司同期再融资承销规模达454.9亿元，去年同期为61.3亿元；第一季度未有IPO项目落地 [12] 2. 债券承销：2026年第一季度债券承销规模3316亿元，同比增长13.8%；市场份额为9.81%，同比下降0.05个百分点，份额保持平稳 [12] - 资产管理及投资业务： 1. 资产管理：截至2025年末，公司资产管理规模（AUM）为7085亿元，同比增长27.4%；2025年华泰资管子公司实现归母净利润11.42亿元，同比增长29.6% [12] 2. 公募基金：旗下南方基金、华泰柏瑞基金的非货管理规模分别较年初增长28.0%、31.5%至8742亿元、7618亿元；2025年分别实现净利润27.1亿元、4.5亿元，同比分别增长15.0%、下降37.7% [12] 3. 直投与另类投资：直投子公司华泰紫金、另类子公司华泰创新2025年实现归母净利润分别为8.0亿元、4.7亿元，而去年同期分别亏损5.9亿元、1.3亿元，实现扭亏为盈 [12] 战略与科技布局 - 金融科技：华泰证券近期上线了“AI涨乐”，旨在以AI赋能构建全新的智能化服务生态；公司在财富管理及金融科技领域的领先布局有望持续带来正向效应 [2][12]