报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 - 节后情绪向好，价格表现偏强，地缘冲突反复使成本端有支撑，叠加地产端及供给端政策预期，盘面支撑偏强，但旺季进入中后段，需求继续上行空间有限，价格上行驱动或将弱化，需关注供给端节能降碳政策扰动及后期钢材出口政策调整 [2] 各品种总结 铁元素 - 美伊冲突和燃料供应预期有反复风险，到港恢复后累库压力或回归，铁矿预计震荡，废钢到货暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [3] 碳元素 - 旺季结束焦炭供需将见顶，短期基本面矛盾有限，现货三轮提涨落地预期强，盘面跟随焦煤运行；国内焦煤生产平稳，蒙煤进口高位，焦炭刚需支撑，基本面健康，上下行驱动有限，价格预计震荡 [3] 合金 - 锰硅市场供需关系边际改善但未形成供应缺口，库存高企价格承压，锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计震荡运行；硅铁市场供需转向宽松，盘面压力增加，但市场货源偏紧，厂家低价出货意愿弱，成本有支撑，期价下方空间有限，预计震荡，关注结算电价调整 [3][8] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [8] 各品种具体情况 钢材 - 核心逻辑为现货成交好转，铁水产量节前微降，五大材总体供应小幅下降，节后预计产量回升，下游补库放缓，节前五大材表观需求回落，低供给下基本面矛盾不明显，库存去化速度或放缓；展望为低供给下基本面矛盾不明显，叠加政策预期，短期盘面偏强，但旺季中后段需求上行空间有限，价格上行驱动弱化，关注政策影响 [10] 铁矿 - 核心逻辑为港口成交增加，全球发运环比增加，到港量回升，二季度海外矿山有冲量预期，供应压力增加；需求端铁水小幅下滑，钢厂盈利率增加，刚需有支撑，节后终端需求走出旺季，关注需求支撑力度；库存方面港口库存下降，钢厂进口矿库存增加，供应恢复后累库压力增加；展望为美伊冲突和燃料供应预期反复，到港恢复后累库压力回归，预计震荡 [10] 废钢 - 核心逻辑为华东破碎料不含税均价和螺废价差上升，本周废钢到货量环比稍降，短流程钢厂日耗处于高位后稍有下滑，长流程及全流程钢企日耗环比稍减，华东铁废价差回正，长流程日耗有增长空间，假期内长流程钢厂库存去化，短流程及全流程钢厂库存增加，总库存及库存可用天数环比微增，电炉利润持续回暖；展望为短期废钢到货暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [12] 焦炭 - 核心逻辑为期货端节后市场情绪偏暖，日盘震荡偏强，夜盘稍有回落；现货端日照港准一报价上升，05合约港口基差下降；供应端节前第三轮提涨开启，焦化利润高，焦企开工积极性强，供应环比增加；需求端正值旺季，钢厂高炉复产，铁水有增产空间，刚需支撑仍在；库存端少数焦企惜售，上游库存累积，下游钢厂刚需和补库需求在，中间环节港口库存向下游转移，市场供需矛盾有限，三轮提涨在博弈；展望为旺季结束焦炭供需将见顶，短期基本面矛盾有限，现货三轮提涨落地预期强，盘面跟随焦煤运行 [14] 焦煤 - 核心逻辑为期货端节后市场情绪偏暖，日盘震荡偏强，夜盘稍有回落；现货端介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤价格持平；供给端国内少数煤矿假期停减产，山西部分煤矿产量恢复，山东地区产量缩减，其他地区正常生产，总体供应合理，进口端五一假期中蒙口岸闭关，目前已恢复通关，进口维持高位；需求端焦炭产量环比增加，假期前集中补库后中下游采购谨慎，上游煤矿库存低位，压力不大；展望为国内生产平稳，蒙煤进口高位，焦炭刚需支撑，基本面健康态势延续，上下行驱动有限，价格预计震荡 [14] 玻璃 - 核心逻辑为华北、华中主流大板价格持平，全国均价下降，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期呈下行趋势，关注计划外冷修产线；下游需求未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈，中下游库存高压制盘面估值，整体需求稳步回升，估值临近底部，关注计划外冷修；展望为震荡，供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格 [15] 纯碱 - 核心逻辑为重质纯碱沙河送到价格持平，地缘政治扰动多，宏观不确定；供应端日产环比持平；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔有下行预期，重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，海外能源价格波动传导到成本端需时间，高库存高供应压制价格；展望为震荡，玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15][18] 锰硅 - 核心逻辑为昨日主力合约期价跟随黑色板块偏强震荡，节后市场观望情绪浓，现货报价暂稳；成本方面新一轮外盘报价回落，厂家采购意愿低且压价强，贸易商低价出货情绪一般，港口矿价偏弱，成本支撑不足；需求方面钢材产量高位，下游刚需有韧性；供应方面产量低位回升，行业自律减产持续性存疑，上游库存高；展望为市场供需关系边际改善但未形成供应缺口，库存高企价格承压，锰矿到港成本高，期价下探空间有限，预计震荡 [18] 硅铁 - 核心逻辑为昨日黑链品种价格走势偏强，硅铁盘面冲高回落，交易重心上移，节后市场波动不大，低价货源有限，报价随盘面小幅上调；成本端宁夏、青海4月结算电价下调，综合成本下滑；需求端钢材产量高位，下游炼钢需求有韧性，金属镁方面镁厂低价出货意愿不高，市场询盘成交一般，镁锭价格暂稳；供给端产量升至高位，市场供需由紧平衡转向宽松，低库存状态难维持，供需有隐忧；展望为市场供需转向宽松，盘面压力增加，但市场货源偏紧，厂家低价出货意愿弱，成本有支撑，期价下方空间有限，预计震荡，关注其余产区电价调整 [19] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2549.87，涨幅1.13%；商品20指数2866.18，涨幅1.30%；工业品指数2581.57，涨幅1.05%；PPI商品指数1490.40，涨幅1.18% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2048.72，今日涨跌幅+1.70%，近5日涨跌幅+2.05%，近1月涨跌幅+3.31%，年初至今涨跌幅+3.68% [104]