报告行业投资评级 - 镍中期看涨 [1] 报告的核心观点 - 印尼5月首期镍矿产参考价上调，各品位镍矿石价格全面走强，原料涨价或抬升冶炼厂生产成本，为镍矿企业带来利好 [1] - 夜盘沪镍主力合约收于149440元/吨，跌幅2.68%，成交量23.32万手，持仓量减少3356手至17.40万手，技术面小幅走弱，但仍呈典型多头排列 [1] - 镍矿港口库存略低于去年同期，去化速度为2019年以来最快，印尼镍铁产量下降，镍铁总供应明显下降且将延续，长期仍看涨 [2] - 300系不锈钢产量同比下降，带动200系与300系库存同步下降，硫酸镍1 - 3月产量同比连续上涨，目前月度产量达历史同期高位 [3] - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [3] - 基本面对前期消息面潜在利空基本完成兑现，镍元素中长线从强过剩向紧平衡甚至小幅短缺偏移，中长线观点偏多，建议多单持有，回落加仓 [3] 各部分总结 宏观指标 - 展示了汇率和道琼斯指数相关数据图表 [5][11] 现货升贴水 - 包含沪锌、LME锌、沪铅、LME铅、沪镍、LME镍、不锈钢、俄镍与金川镍等现货升贴水走势图表 [7][9][13][15][21][19][17] 价差分析 - 包含沪铅月间价差、沪锌月间价差、高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等数据图表 [24][25][27][29][31] 库存分析 - 展示铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [33][35][37][39][41][43] 利润 - 包含国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等数据图表 [46][50][48][52] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏以及铅、锌、镍沪伦比值等数据图表 [54][56][58][60][62][64]