报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各品种的市场表现、基本面情况及交易策略，涉及基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、纯碱等领域，受美伊冲突、市场供需、政策等因素影响，各品种价格走势和投资建议不同 根据相关目录分别总结 基本金属 - 铜：昨日铜价企稳走强，美伊接近协议致美元和石油走弱使金属价格走强，铜矿和废铜紧张，精废价差 1700 元附近，华东华南平水铜有现货升水，伦敦结构 59 美金 contango，交易策略为逢低买入 [1] - 电解铝：昨日主力合约收盘价涨 1.23%，收于 24730 元/吨，国内铝厂高负荷生产，周度铝材开工率稳定，美伊冲突缓和，预计沪铝价格震荡偏强，关注国内库存去化节奏 [1] - 氧化铝：昨日主力合约收盘价涨 1.05%，收于 2875 元/吨，南方氧化铝厂故障修复不及预期，电解铝厂高负荷生产，受宏观情绪改善盘面价格反弹，基本面供需宽松，预计价格震荡运行，建议 06 - 09 合约反套 [1] - 锌：5 月 6 日日盘主力合约收于 24250 元/吨，较前一交易日涨 605 元/吨，锌精矿 TC 下行，冶炼利润承压，5 月产量预计下降，LME 库存降但 0 - 3 贴水，国内节后有累库预期，价格下方有矿端支撑，上方受高库存和需求压制，短期横盘震荡偏弱，建议观望或轻仓区间操作 [1] - 铅：5 月 6 日日盘主力合约收于 16980 元/吨，较前一交易日涨 350 元/吨，五一消费偏弱，原生铅开工率升但厂库增，再生铅开工率降，社会库存去化但仍处高位，需求淡季和节后累库压制铅价，检修等限制下方空间，短期震荡偏弱，不宜追空，建议区间操作 [1] - 锡：昨日锡价大幅走强，美伊接近协议使金属整体走强，锡矿紧张，缅甸复产慢，可交割品牌升水，持续去库现货偏紧，伦敦结构 250 美金 contango，建议逢低买入 [3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力 2610 合约收于 3268 元/吨，较前一交易日夜盘涨 54 元/吨，找钢口径建材表需降、产量升，供需偏弱但边际改善，钢厂利润差产量上升空间有限，美伊冲突缓和国际油价下跌，空单离场，新单观望，RB10 参考区间 3230 - 3290 [4] - 铁矿石：主力 2609 合约收于 813.5 元/吨，较前一交易日夜盘涨 17.5 元/吨，供需维持偏弱，铁水产量环比持平、同比降，焦化厂提涨，钢厂利润差高炉产量上升斜率有限，港口库存有结构性矛盾，估值偏高，美伊冲突缓和国际油价下跌，空单离场，新单观望，I09 参考区间 790 - 825 [4] - 焦煤：主力 2609 合约收于 1298.5 元/吨，较前一交易日夜盘涨 11.5 元/吨，铁水产量环比降、同比降，焦化厂提涨，钢厂利润差高炉产量上升斜率或缓，供应口岸通关高位，各环节库存分化，总体库存中性，期货估值偏高，美伊冲突缓和国际油价下跌，空单离场，新单观望，JM09 参考区间 1270 - 1330 [4] 农产品市场 - 豆粕：昨日 CBOT 大豆下跌受原油大跌拖累，供应端近端宽松、远端美豆扩产预期且播种快，需求端美豆压榨强、出口弱，全球供需宽松预期不变，阶段美豆震荡，中期供需双增，关注产区产量预期，国内跟随国际成本端及到货量 [5][6] - 玉米：期货价格回落，现货价格东北跌华北涨，售粮尾声，东北贸易商待价而沽，华北售粮积极，下游部分企业亏损需求下滑，政策小麦拍卖成交率及溢价下滑，现货价格预计震荡盘整，关注稻谷拍卖及政策变化，稻谷即将拍卖，期价预计震荡回落 [6] - 白糖：郑糖 09 收 5423 元/吨，跌幅 0.26%，南宁现货与合约基差 70 元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润 300 元/吨，市场预计新榨季巴西糖厂甘蔗用于乙醇生产增加，全球食糖供应过剩缩减，原糖初期利多，但糖醇价差转负，后市糖醇比降幅或不及预期，国内预计区间震荡，压力源于增产和库存消化，底部估值因原糖上涨提升，建议观望 [6] - 棉花：隔夜美棉期价下跌，国际原油期价大幅下跌，截至 5 月 3 日全美棉花播种进度领先，截至 5 月 4 日全疆棉花出苗率提升且快于去年，近期棉价上涨使纺企即期利润下降，前期多单减持，CF2609 价格区间参考 16500 - 16900 元/吨 [6] - 棕榈油：昨日马盘下跌受原油大跌拖累，供应端预估 4 月马棕产量环比增 18%，需求端预估 4 月马来出口环比降 13%，短期油脂弱现实、强预期，偏多配，关注产区产量及生柴政策 [6] - 鸡蛋：期货价格回落，现货价格涨跌互现，目前补栏积极、老鸡淘汰意愿不强，端午备货提振需求，蔬菜和其他肉类价格低，蛋价预计震荡运行，备货需求提振，期价预计震荡运行 [6] - 生猪：期货价格远月强于近月，现货价格多数下跌，前期猪价因养殖端缩量等因素走强，价格走高后二育入场和冻品分割减少，养殖端出栏意愿增加，供应充裕现货价格承压，政策端收储预期提振有反弹动力，供需宽松、政策提振预期，期价震荡运行，关注卖出套保机会 [6][7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅反弹，华北低价现货报价 8400 元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，进口减少、出口放量，需求端农地膜需求旺季结束，需求环比回落，其他需求持稳，短期产业链库存去库，基差走弱，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期美伊缓和及四季度新装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊事件和通航情况 [8] - PVC：V05 收 5320，涨 0.4%，受检修和房地产政策提振价格反弹，电石法和乙烯法开工率下降，整体开工率 73%，4 月产量环比下降，出口订单减弱，3 月房地产走弱内需弱，社会库存下降，供减需弱，估值中性，建议观望 [8] - 玻璃：fg09 收 1066，涨 2%，产销较弱，价格底部震荡，供应端收缩，5、6 月有复产预期，全国日融量同比降 7.7%，库存小幅度累积，下游深加工企业订单清淡，天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃均亏损，3 月房地产新开工和竣工同比降 19%，供减需弱，估值较低，建议观望 [8] - PP：昨天主力合约小幅反弹，华东现货价格 9300 元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端上半年新装置投产减少，部分装置因美伊冲突降负荷或停车，出口放量，需求端下游开工环比下滑，需求走弱，短期产业链库存去化，库存偏低，基差走弱，供需双弱，盘面跟随美伊谈判情绪及原油波动，中长期美伊缓和叠加下半年新增装置投产，供需格局略改善但矛盾仍大，区间震荡，年度价格重心上移，关注地缘政治等情况 [9] - 原油：昨日油价大跌，美媒称美伊接近达成备忘录，伊朗称报道部分失实，双方谈判持续，油价可能在布伦特 85 - 115 美元/桶区间震荡，供应端霍尔木兹海峡油品通行量低，海湾国家预防性减产，伊朗将憋库减产，库存去化油价中枢或抬高，需求端 3 月需求环比下滑，海峡封锁越久需求负反馈越多，美伊停火供应缺口稳定，油价短期震荡等谈判结果，建议买入虚值期权对冲风险 [9] - 苯乙烯：昨天主力合约小幅震荡，华东现货报价 10100 元/吨，市场交投一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开，供给端纯苯和苯乙烯库存去化，美伊冲突使部分装置降负荷或停车，五月纯苯供需格局改善，需求端下游企业成品库存高位去化，开工率环比走弱、利润下滑，负反馈加大，短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，后期关注美伊谈判及通航情况，中长期地缘冲突缓和、供应回归后供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现 sa09 收 1267，涨 2.6%，基本面纯碱库存高位，价格僵持，开工率 86%，远兴和中源化学检修装置恢复，上游订单天数 11 天，4 月 30 日上游总库存 181 万吨较周一回落，交割库库存 35 万吨环比不变，下游需求较弱，光伏玻璃日融量稳定，浮法玻璃日融量同比降，下月预计复产一条产线，碳酸锂厂采购旺盛，出口预期好，供增需弱，估值较低，建议逢高做空配 [10]