报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突缓和，油价高位回落，成本端有所松动但整体维持高位；国内检修高峰延续，开工率低位，库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强；下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力；短期PP高位震荡，走势跟随原油价格波动；操作上PP2609合约以观望为主，前期多单止盈离场 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美媒称美伊双方接近达成协议以结束战争，美伊局势释放缓和信号，EIA原油库存持续低位，布伦特原油07合约受和谈消息先跌后反弹至101美元/桶附近，成本端支撑有所松动 [1] - 4月沙特CP丙烷维持595美元/吨，PDH工艺持续深度亏损，企业降负停车意愿强烈，丙烷库存仅能维持至5月底 [1] - 国内PP春检进入尾声，泉州国亨、山东京博等多套装置重启延后，华东拉丝主流报价9450 - 9550元/吨，现货偏紧、石化挺价控货心态坚决 [1] - 下游塑编、BOPP刚需平稳，高价抵触仍存，补库以小单刚需为主，观望情绪浓厚 [1] 盘面 - PP2609合约5月6日开盘价为8812元/吨，最高价8986元/吨，最低价8801元/吨，收盘价为8960元/吨，较前一交易日上涨138元/吨，较上一日涨幅1.56%；持仓量为48.0万手，较前一交易日增加36912手 [2] 供给 - 国内PP春季检修收尾但供应收缩延续，行业开工率65.8%，环比微升仍处年内低位，4 - 5月检修损失量累计超130万吨 [2] - 多套主力装置维持低负荷或停车，重启时间集中在5月中下旬，拉丝标品流通量持续偏紧 [2] - PDH开工率47.55%，油制利润小幅倒挂，企业挺价控货支撑现货价格，5月中下旬前供应难有明显增量 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.48%、59.4%、53.12%，刚需平稳无增量 [2] - 塑编春耕尾声刚需仍存，BOPP食品包装订单小幅回暖，快递物流需求稳定 [2] - 原料高价持续挤压下游利润，企业采购坚持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限，高价抵触限制上行空间 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存50.47万吨，环比下降8.77%，社库同步去化，港口库存6.33万吨维持低位，总库存处近五年同期低位 [3] - 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，5月上中旬无明显累库压力，挺价基础牢固 [3]