报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定；中美关系僵持使美豆新豆出口受挫、价格承压；马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国际原油价飙升带动油价；国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定 [2][3][4] - 豆油Y2609预计在8400 - 8800附近区间震荡，棕榈油P2609预计在9600 - 10000附近区间震荡，菜籽油OI2609预计在9700 - 10100附近区间震荡 [2][3][4] 各油脂品种分析 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减少5.46%至182.98万吨，出口环比增加8.55%至131.65万吨，月末库存环比增加7.59%至305.06万吨，报告稍偏空，后续进入减产季，供应压力减小，整体中性 [2] - 基差：现货8798，基差134，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：4月9日商业库存85万吨，前值86万吨，环比 -1万吨，同比 +8.2%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [3] - 基差：现货9652，基差212，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：4月9日港口库存80万吨，前值83万吨，环比 -3万吨，同比 +105%，偏空 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况，整体中性 [4] - 基差：现货10264，基差329，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：4月9日商业库存28万吨，前值29万吨，环比 -1万吨，同比 -63%，偏多 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力多增，偏多 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]