报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝基本面中性，碳中和控制产能扩张使国内供应达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；基差贴水期货偏空；库存中性；盘面偏空；主力持仓偏空；碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，铝价将高位震荡运行，需关注中东事件 [2] - 铝市场存在供应扰动和需求疲软的博弈，利多因素为碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应，利空因素为全球经济不乐观、高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [4] 各目录总结 每日汇总 - 上海昨日现货中间价70770，较前一日跌375；今日上海现货中间价70870，较前一日跌400；南储昨日现货中间价70690，较前一日跌450 [5] - 仓单总量70798吨，较前一日增699吨；LME库存（日）74750吨，较前一日减425吨；SHFE库存（周）136300吨，较前一周增29728吨 [5] 供需平衡 - 2018 - 2025年中国铝年度供需平衡情况：2018 - 2022年供需均为负平衡，2023年供需负平衡4.3万吨，2024 - 2025年供需转为正平衡，分别为15万吨和19.96万吨 [25]