报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [2] - 白糖：中性 [4] - 纸浆：中性 [6] 报告的核心观点 - 棉花：26/27年度全球供应减产预期持续存在美棉易涨难跌，国内25/26年度棉花供需预期紧平衡，新棉种植面积调减预期强支撑棉价，但国内将进入纺织淡季下游需求或转弱，新疆面积减幅可能不及预期，市场对政策预期增强纺企采购谨慎；短期郑棉预计延续高位震荡，中长期棉价中枢有望上移 [2] - 白糖：原糖随着巴西新榨季开榨宏观溢价退潮，泰国增产超预期，2 - 3季度全球食糖贸易流宽松，长期供应端有潜在利好；郑糖国内收榨延后增产幅度高于预期，工业和第三方库存升至高位，上涨动能减弱，但糖价估值偏低，许可证收紧政策预期提供支撑；短期糖价区间震荡 [3][4] - 纸浆：2026年全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费好转缓解国内进口压力；国内成品纸产能投产但终端需求不足，港口库存处于高位，处于造纸行业传统消费淡季，订单平淡，纸厂去库压力大；短期浆价延续低位震荡 [5][6] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货：昨日收盘棉花2609合约16715元/吨，较前一日变动+160元/吨，幅度+0.97% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价17821元/吨，较前一日变动+119元/吨，现货基差CF09 + 1106，较前一日变动 - 41；3128B棉全国均价17936元/吨，较前一日变动+134元/吨，现货基差CF09 + 1221，较前一日变动 - 26 [1] - 资讯：至5月3日全美棉花播种进度21%，领先去年同期1个百分点，领先近五年平均2个百分点；得州播种进度24%，与去年同期持平，较近五年平均进度领先2个百分点；4月24日至4月30日，美国2025/26年度棉花分级检验0.17万吨，95.3%的皮棉达到ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验306.49万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求，其中陆地棉检验量为297.64万吨，皮马棉为8.86万吨 [1] 白糖 - 期货：昨日收盘白糖2609合约5425元/吨，较前一日变动+19元/吨，幅度+0.35% [3] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5380元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR09 - 45，较前一日变动 - 9；云南昆明地区白糖现货价格5215元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SR09 - 210，较前一日变动 - 4 [3] - 资讯：2025/26榨季截至5月3日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.18万吨；甘蔗含糖分12.94%；产糖率为11.333%；产糖量为1199.69万吨，其中白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨 [3] 纸浆 - 期货：昨日收盘纸浆2609合约5104元/吨，较前一日变动+32元/吨，幅度+0.63% [5] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5050元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP09 - 54，较前一日变动 - 22；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4765元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP09 - 339，较前一日变动 - 22 [5] - 资讯：昨日进口木浆现货市场价格存部分趋强走势，进口针叶浆部分牌号价格上涨10 - 70元/吨，下游观望成交不旺；进口阔叶浆市场稳盘出货，零星挺价，下游签单谨慎；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度一般，价格暂僵持维稳 [5]