报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价受政策面与基本面博弈影响，供应收缩需求稳定，政策是主要驱动，短期沪镍高位震荡，需关注中东局势、印尼政策和国内库存变化，防范波动和回调 [2][5] - 不锈钢价格跟随镍价，受印尼政策及宏观影响大，基本面供给增长预期强于需求，但成本有支撑，短期维持震荡 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 05 - 06日沪镍主力合约开于151000元/吨，收于154690元/吨，较前一交易日收盘变化3.52%，当日成交量为243189（ - 160696）手，持仓量为177312（16471）手 [1] 走势分析 - 政策上印尼计划征出口税和暴利税，HPM调整与镍矿配额政策落地，湿法冶炼成本攀升提振价格；供应端镍矿紧张态势加深，MHP生产受阻但印尼雨季结束供应量或增加；需求端不锈钢钢厂利润改善提供需求支撑，新能源汽车产销符合预期但处于淡季，国内镍库存累积压制价格 [2] 镍矿方面 - 菲律宾镍矿价格稳定，印尼镍矿市场定价分化，成本支撑稳固，存在“基准价加浮动升水”和一口价两种定价模式，整体成本维持高位，市场博弈加剧 [3] 现货方面 - 日内镍价偏强，精炼镍现货市场成交少，各品牌现货升贴水报价稳中有涨，贸易环节活跃度低，前一交易日沪镍仓单量为69875（216）吨，LME镍库存为276864（ - 24）吨 [3] 宏观方面 - 白宫与伊朗接近停战，地缘风险缓和，美联储议息会议利率不变，美元走强压制有色金属上涨；国内LPR不变，稳增长政策预期延续，经济开局良好，基建投资和新能源“新三样”出口为镍需求提供支撑 [4] 策略 - 单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无 [5] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 05 - 06日不锈钢主力合约开于15520元/吨，收于15780元/吨，当日成交量为173733（ - 199392）手，持仓量为156629（ - 4171）手 [6] 走势分析 - 价格跟随镍价，受印尼政策及宏观影响大；供给端钢厂高排产，供应压力显现；需求端现货采购正常，5月消费预计回升，库存难回升，对价格有底部支撑 [6] 现货方面 - 期货价格走强带动现货交易活跃度提升，贸易商报价积极，无锡和佛山市场不锈钢价格上涨，304/2B升贴水为 - 90至110元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化13.00元/镍点至1148.0元/镍点 [6] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [7]