投资评级与核心观点 - 报告对美的集团的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] - 报告核心观点认为，美的集团在去年同期高基数背景下，2026年第一季度业绩仍实现稳健增长，凸显了龙头企业的经营韧性 [4] - 报告认为，公司通过多元化经营，协同发展ToC与ToB业务，并计划实施大规模股份回购并全额注销，显著提高了股东回报，是维持“买入”评级的主要依据 [4] 财务表现与业绩预测 - 2026年第一季度，公司实现营业收入1315.8亿元，同比增长2.6%；实现归母净利润126.8亿元，同比增长2.0% [4] - 报告维持对公司的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为473.6亿元、511.6亿元、552.9亿元，对应每股收益（EPS）分别为6.2元、6.7元、7.3元 [4] - 按当前股价计算，2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为12.8倍、11.9倍、11.0倍 [4] - 根据财务预测摘要，公司预计2026-2028年营业收入将保持稳健增长，同比增速分别为7.4%、6.8%、6.4% [8] 分业务板块表现 - ToB业务中，楼宇科技板块2026年第一季度收入为108亿元，同比增长10.1%，公司正积极投资建设液冷智造基地，以把握AI数据中心（AIDC）建设带来的磁悬浮冷水机、CDU等产品需求机遇 [5] - ToB业务中，机器人与自动化板块2026年第一季度收入为82亿元，同比增长11.8%，库卡为半导体、PCB等洁净室行业提供一站式自动化解决方案 [5] - ToB业务中，工业技术板块2026年第一季度收入为68亿元，同比下降11.7% [5] - ToC端业务预计在内外销协同拉动下维持稳健增长 [5] 盈利能力与费用分析 - 2026年第一季度，公司毛利率为25.6%，同比微增0.1个百分点，在大宗商品价格上涨背景下，公司通过技术创新和产品优化成功传导了成本压力 [6] - 2026年第一季度，公司期间费用率为15.6%，同比上升2.4个百分点，其中财务费用率同比大幅上升3.2个百分点至1.0%，主要系人民币升值导致汇兑损失增加所致 [6] - 2026年第一季度，公司销售净利率为9.8%，同比下降0.2个百分点 [6] 股东回报与公司治理 - 公司公告2026年度拟实施股份回购，金额为65亿元至130亿元，并计划将回购股份全额注销以减少注册资本 [7] - 2026年初至报告日，公司已累计回购27亿元股份，其中12亿元属于上述回购计划 [7] - 结合2025年度现金分红方案（每10股派发现金红利43元（含税））和回购计划上限金额估算，公司总股息率超过7% [7]