国内政策专题 - 核心观点：建议以结构化、动态化视角观察产业政策演变，将产业安全框架融入对企业和行业的洞察[2][8] - 政策背景：地缘政治风险强化了中国“统筹安全与发展”的思路，形成了涵盖技术、产能、空间、市场、制度等多维度的立体化产业政策架构，与全球产业政策方向一致[7] - 中长期部署：“十五五”规划将国家安全同时纳入发展目标和发展原则，围绕产业链、空间、技术布局做出系统性调整，底线思维凸显[7] - 近期关注点：建议关注产业结构调整指导目录更新、能源强国战略规划纲要发布、激励生产性服务业发展、强化人工智能底座支撑、支持传统产业数智化升级、健全产业安全格局相关法律法规等政策[2][8] 医药生物行业 - 核心观点：持续看好布局前沿创新技术平台、通过国际合作具备全球竞争力的小核酸优质标的[3][14] - 行业趋势：siRNA药物正从罕见病向慢病拓展，从肝靶向向全身靶向跨越，关注递送系统突破、靶点创新、适应症拓展、化学修饰升级、AI赋能药物设计等趋势[3][14] - 重点公司分析： - 诺华：重点布局核酸药物，Leqvio是其心血管-肾脏-代谢领域的核心资产，每6个月注射一次的长效优势助力市场份额提升[11] - Alnylam：拥有三大递送平台（LNPs、GalNAc偶联、C16偶联），目标2030年将RNAi疗法递送范围扩展至10种组织类型，临床研发管线增至40个以上项目[11] - Arrowhead：其TRiM平台可实现7种细胞/组织类型递送，拥有20个临床阶段项目，平台具有活性强、特异性高、通用性广等优势[12] - Ionis：小核酸疗法先驱，2025年首次独立推出两款药物进入商业化阶段，预计通过全资品种峰值销售和合作品种权益分成构建稳定收益[13] - 礼来：以代谢疾病为核心，通过合作与收购快速构建覆盖RNAi、ASO、RNA编辑等全平台管线，重点强化肝外递送与长效慢病治疗能力[13] 建筑材料行业 - 核心观点：传统建材需求或延续偏弱态势，企业分化加剧，建议关注四条投资主线[4][19] - 消费建材：2025年样本企业收入1450亿元（同比-6%），归母净利润39亿元（同比-34%），资产+信用减值损失合计58亿元[17]；2026年一季度细分赛道分化，三棵树、悍高集团通过差异化竞争策略实现逆势增长[17] - 水泥：2025年全国水泥吨均价367元（同比-4.4%），上市公司营收2758亿元（同比-10%），归母净利润69亿元（同比-40%）[18]；2026年一季度吨均价343元（同比-13.5%），行业普遍亏损[18]；华新建材海外业务亮眼，2025年海外收入同比增长46.8%，海外毛利率达41.9%[18] - 玻璃：2025年样本企业营收631亿元（同比-14%），归母净利润-19亿元（同比转亏）[19]；2026年一季度大部分样本企业主营业务亏损，经营压力加大[19] - 投资主线： 1. 非洲水泥需求稳健、竞争格局较优，推荐华新建材[4][19] 2. 消费建材受益存量房改造及格局优化，建议关注三棵树，推荐兔宝宝[4][19] 3. 超产治理、碳交易政策有望抬升水泥盈利中枢，推荐海螺水泥、天山股份、华润建材科技，关注金隅冀东[4][19] 4. 玻璃处于基本面与估值双底部，关注信义玻璃、旗滨集团[19] 建筑装饰行业 - 核心观点：行业营收、新签、利润持续承压，债务压力较大，但2025年经营现金流明显改善[4][24] - 财务表现： - 营收：2025年行业营收8.21万亿元（同比-6.07%），2026年一季度营收1.82万亿元（同比-6.16%）[21] - 新签订单：2025年新签同比-6.57%，2026年一季度新签同比-11.08%[21] - 净利润：2025年归母净利润1313.20亿元（同比-23.70%），2026年一季度390.86亿元（同比-15.24%）[22] - 现金流：2025年经营现金流净流入1771.29亿元，流入同比增加59.65%[23] - 负债：2025年末资产负债率77.75%（同比+0.87pct）[23] - 投资建议： - 绿色燃料/算电协同标的：推荐中国能建、中国电建，关注中国能源建设（H）[4][24] - 兼具股息率的出海龙头：推荐中国化学、中材国际、江河集团、中石化炼化工程，关注中钢国际[4][24] - 地产链龙头：推荐鸿路钢构等[4][24] 计算机行业 - OpenAI发布MRC协议：OpenAI联合多家芯片与云厂商发布开源网络协议MRC，旨在提升万卡集群效率，通过多路径并行传输破解AI大模型训练通信瓶颈[26][27] - MRC协议影响：利好高速光模块（加快升级速度）、交换机及芯片（要求更多交换机）、国产AI芯片（提升大规模组网能力）[28] - 建议关注：寒武纪、海光信息、盛科通信、光模块公司[29] - 万兴科技：2025年营收15.33亿元（同比+6.46%），归母净利润-0.91亿元[33]；AI原生应用收入突破1.3亿元（同比+90%+）[35]；2026年一季度推出AI漫剧创作平台“万兴剧厂”[36] - 科大讯飞：2025年营收271.05亿元（同比+16.12%），归母净利润8.39亿元（同比+49.85%）[38]；智慧教育业务收入89.67亿元（同比+24.04%）[39]；大模型API及MaaS收入3.85亿元（同比+263%）[41] - 中科创达：2025年营收77.78亿元（同比+44.45%），归母净利润4.50亿元（同比+10.47%）[43]；智能物联网业务收入36.05亿元（同比+133.26%）[44]；AIOS赋能各业务线发展[44] - 中科曙光：2025年营收149.64亿元（同比+14%），归母净利润21.76亿元（同比+14%）[48]；聚焦算力基础设施全产业链，推出scaleX万卡超集群系统[49] 电子行业 - 汉朔科技：2025年营收42.12亿元（同比-6%），归母净利润4.52亿元（同比-36%）[30]；2026年一季度营收14.76亿元（同比+50%），归母净利润1.81亿元（同比+21%）[30]；以自研HiLPC无线通信协议为核心，服务全球超80个国家和地区[30][31] 医药生物公司 - 赛分科技：2025年营收4.01亿元（同比+27.73%），归母净利润1.27亿元（同比+48.59%）[51]；工业纯化产品收入2.72亿元（同比+44.99%），毛利率69.26%[52]；扬州二期工厂投产后，国内工业纯化填料年产能将突破20万升[53] 电力设备行业 - 国轩高科：2025年营收450.7亿元（同比+27.35%），归母净利润23.83亿元（同比+97.49%）[55]；2025年电芯出货达100GWh，预计2026年动储电芯销量维持高增[56] - 东方电子：2025年营收83.77亿元（同比+11.04%），归母净利润9.12亿元（同比+33.35%）[58]；2025年新增中标额超115亿元（同比约+15%）[58]；海外业务收入7.63亿元（同比+84.63%）[59] 汽车行业 - 吉利汽车：2026年一季度营收837.8亿元（同比+15.6%），核心归母净利润45.6亿元（同比+31%）[61]；总销量70.9万辆，其中新能源车销量36.9万辆，市占率13.39%[62]；出口销量20.3万辆（同比+126%）[62]；高端品牌极氪一季度销量7.7万辆（同比+86%）[63] 基础化工行业 - 阿拉丁：2025年营收6.96亿元（同比+30.39%），归母净利润1.02亿元（同比+3.34%）[65]；科研试剂业务收入6.05亿元（同比+15.39%）[65]；完成对喀斯玛控股的收购，新增平台服务业务，形成“产品+平台”双轮驱动[65] 北交所市场 - 行情回顾：2026年5月6日，北证50指数上涨2.50%，成交金额201.4亿元[69]；当日311家公司中242家上涨[69] - 核心驱动：全球科技产业景气上行带动硬科技国产替代方向，半导体产业链配套、高端装备制造等主题成为指数上行核心驱动力[71] - 制度利好：北交所正式启动非公开发行公司债券业务受理审核，拓宽中小企业直接融资渠道[71]