报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判不确定性大但达成协议概率较大，铜原料供应紧张、国内累库压力不大，若中东局势缓和铜价有望震荡上冲 [1][2] - 中东冲突使海外电解铝产量下降、国内地产政策宽松，铝下游开工稳定，铝价有望企稳回升 [4][5] - 嘉能可旗下冶炼厂爆炸，下游蓄电池提价，铅价重心或小幅上移 [7][8] - 嘉能可旗下冶炼厂爆炸，市场情绪转暖，若伦锌库存去化或推动锌价中枢上移 [10][11] - 锡供需紧平衡、库存偏低，增量多头资金大，建议关注分歧后的做多机会 [12][13] - 短期地缘扰动缓解，硫磺短缺致MHP减产难恢复，镍价累库放缓或去库，关注价格下行后的做多机会 [15][16] - 5 - 6月锂矿供应偏紧，下游需求向好，碳酸锂预计去库，价格偏强运行，建议低吸做多 [19][20] - 矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，注册仓单压制盘面，宜逢高沽空近月合约 [22][23] - 不锈钢原料偏紧，现货交投活跃，300系去库，多头趋势明显，建议回调至1.5万元/吨附近轻仓买入 [25][26] - 铸造铝合金成本支撑强，下游需求旺季，供应端有扰动，短期价格预计高位震荡 [28][29] 各金属行情资讯总结 铜 - 美伊谈判预期乐观但霍尔木兹海峡交火，铜价冲高回落，伦铜跌0.51%至13323美元/吨，沪铜主力收至102720元/吨 [1] - LME铜库存增600至398325吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单下滑至9.2万吨 [1] - 华东地区现货升水期货下滑至80元/吨，广东地区抬升至230元/吨，铜现货进口维持盈利，精废铜价差环比缩窄 [1] 铝 - 霍尔木兹海峡预期开放压制铝价回调，LME铝价跌1.34%至3490美元/吨，沪铝收至24410元/吨 [4] - 沪铝加权合约持仓量增1.5至68.3万手，上期所日度仓单增0.1至45.3万吨 [4] - 铝锭社会库存环比微增，铝棒社会库存环比下滑，铝棒加工费上扬，下游接货谨慎 [4] - 国内华东地区铝锭现货升水小幅扩大至100元/吨，LME铝锭库存减0.2至35.8万吨，注销仓单比例下滑，CASH/3M维持升水 [4] 铅 - 周四沪铅指数收跌0.89%至16830元/吨，单边交易总持仓10.61万手；伦铅3S涨42至1985美元/吨，总持仓17.89万手 [7] - SMM1铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9825元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存5.55万吨，内盘原生基差16600元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 80元/吨 [7] - LME铅锭库存26.62万吨，LME铅锭注销仓单0.34万吨，外盘cash - 3S合约基差1.6美元/吨，3 - 15价差 - 114.7美元/吨 [7] - 剔汇后盘面沪伦比价1.25，铅锭进口盈亏 - 31.82元/吨；4月30日全国主要市场铅锭社会库存6.55万吨，较4月27日增0.18万吨 [7] 锌 - 周四沪锌指数收涨0.16%至24315元/吨，单边交易总持仓17.7万手；伦锌3S涨18至3431美元/吨，总持仓23.59万手 [10] - SMM0锌锭均价24090元/吨，上海基差 - 15元/吨，天津基差 - 105元/吨，广东基差 - 45元/吨，沪粤价差30元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存10.02万吨，内盘上海地区基差 - 15元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨 [10] - LME锌锭库存9.44万吨，LME锌锭注销仓单1.36万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 13.9美元/吨，3 - 15价差82.25美元/吨 [10] - 剔汇后盘面沪伦比价1.045，锌锭进口盈亏 - 3374.04元/吨；4月30日全国主要市场锌锭社会库存21.99万吨，较4月27日减0.40万吨 [10] 锡 - 5月7日，沪锡主力合约收报420160元/吨，较前日涨1.32%；SHFE库存报5956吨，较节前减84吨；LME库存报8475吨，较前日减25吨 [12] - 云南、江西两省精炼锡冶炼企业平均开工率由62.32%回升至62.73%，但仍处历史同期低位，下游采购谨慎，产能释放意愿受抑制 [12] - 需求端整体偏弱，传统消费板块疲软，光伏需求回暖但增量不显著，家电领域5月排产同比下滑 [12] - 锡价回落刺激下游备货，社会库存去化，截至4月30日全国主要市场锡锭社会库存9011吨，较上周五减652吨 [12] 镍 - 5月7日，沪镍主力合约收报149060元/吨，较前日跌3.32% [15] - 现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水 - 600元/吨，金川镍现货升水均价1150元/吨，较前日跌100元/吨 [15] - 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价76美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价32.5美元/湿吨，价格均较前日持平 [15] - 镍铁价格持稳，10 - 12%高镍生铁均价报1152.5元/镍点，较前日涨4.5元/吨 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报190295元/吨，较上一工作日 + 1.47% [19] - MMLC电池级碳酸锂报价186000 - 195500元/吨，均价较上一工作日 + 2750元/吨（ + 1.46%），工业级碳酸锂报价183000 - 192000元/吨，均价较前日 + 1.49% [19] - LC2609合约收盘价199060元/吨，较前日收盘价 - 0.17%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 - 3250元/吨 [19] 氧化铝 - 2026年5月7日，氧化铝指数日内下跌0.22%至2830元/吨，单边交易总持仓47.62万手，较前一交易日增1.3万手 [22] - 山东现货价格2665元/吨，贴水主力合约204元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格308美元/吨，进口盈亏10元/吨 [22] - 周四期货仓单49.21万吨，较前一交易日持平；几内亚CIF价格67美元/吨，澳大利亚CIF价格63美元/吨 [22] 不锈钢 - 周四下午15：00不锈钢主力合约收15620元/吨，当日 - 1.01%（ - 160），单边持仓31.76万手，较上一交易日 - 11608手 [25] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报15550元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15700元/吨，较前日持平 [25] - 佛山基差 - 270（ + 110），无锡基差 - 120（ + 160）；佛山宏旺201报9750元/吨，较前日 + 100，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [25] - 山东高镍铁出厂价报1150元/镍，较前日 + 10；保定304废钢工业料回收价报10450元/吨，较前日 + 200；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平 [25] - 期货库存55202吨，较前日 + 4960；5月1日数据，社会库存降至107.03万吨，环比减2.87%，其中300系库存67.44万吨，环比减0.27% [25] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格走低，主力合约收盘跌1.51%至22875元/吨，加权合约持仓增至1.92万手，成交量0.94万手，仓单减0.04至3.34万吨 [28] - AL2606合约与AD2606合约价差1505元/吨，环比小幅扩大 [28] - 国内主流地区ADC12均价跌200元/吨，进口ADC12报价下调，下游刚需采买为主 [28] - 国内主要市场铝合金锭库存环比增0.19至4.55万吨，铝合金锭厂内库存环比增0.01至8.83万吨 [28] 各金属策略观点总结 铜 - 关注中东局势变化，若局势缓和铜价有望震荡上冲，今日沪铜主力运行区间102000 - 104000元/吨，伦铜3M运行区间13200 - 13600美元/吨 [2] 铝 - 中东冲突使海外电解铝产量下降，国内地产政策宽松，铝下游开工稳定，5月铝水比例预计抬升，进口亏损利于出口，铝价有望企稳回升，今日沪铝主力合约运行区间24200 - 24800元/吨，伦铝3M运行区间3450 - 3560美元/吨 [5] 铅 - 嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂爆炸，后续关注减产范围及修复周期，下游蓄电池提价抬高铅价下方支撑，铅价重心或将小幅上移 [8] 锌 - 嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂爆炸，后续关注减产范围及修复周期，市场情绪转暖，关注LME市场锌锭仓单状况及结构性风险，若伦锌库存去化或推动锌价中枢上移 [11] 锡 - 锡价增仓上行源于半导体股票大涨背景下的权益市场资金外溢，锡供需紧平衡、库存偏低，增量多头资金大，空头力量薄弱，建议关注分歧后的做多机会，国内主力合约参考运行区间40 - 50万元/吨，海外伦锡参考运行区间48000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - 短期地缘扰动缓解，做多资金止盈减仓，但硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变，关注价格下行后的做多机会，短期沪镍价格运行区间14.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.7 - 2.0万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 5 - 6月国内锂矿原料供应偏紧，进口增量有限，冶炼利润收缩，预计产量环比持平或小幅下降，下游需求向好，预计5月碳酸锂去库，价格偏强运行，操作上低吸做多为主，今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间195000 - 205000元/吨 [20] 氧化铝 - 矿价短期易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，注册仓单压制盘面，宜逢高沽空近月合约，若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，06合约将出现较好的空头入场机会，AO2606合约参考运行区间2600 - 2750元/吨，需关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - 不锈钢原料端偏紧，现货交投活跃，300系去库，钢厂订单及出货情况向好，多头趋势明显，预计短期仍有上行空间，建议在价格回调至1.5万元/吨附近区间轻仓买入，主力合约参考区间15200 - 16000元/吨 [26] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡 [29]