报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐单边空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议单边观望，MTO 利润做阔逢高止盈 [5] - 尿素建议逢高空配，当尿素替代性估值达到极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易并设置止损，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓，买 NR 主力空 RU2609 继续持仓 [12] - PVC 短期预期筑底，跟随原油波动 [15] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [18] - 聚乙烯建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [21] - 聚丙烯短期地缘主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [23] - PX 后续估值预期上升但空间小且波动大 [26] - PTA 预期加工费有支撑，PXN 预期上升但波动大 [28] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、港口去库，但波动大 [30] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 41.50 元/桶，跌幅 6.22%，报 625.80 元/桶；高硫燃料油收跌 162.00 元/吨，跌幅 3.63%，报 4299.00 元/吨；低硫燃料油收跌 346.00 元/吨，跌幅 6.63%，报 4875.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 165 元/吨，报 2870 元/吨，MTO 利润变动 154 元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议单边观望，MTO 利润做阔逢高止盈 [5] 尿素 - 行情资讯：山东变动 - 20 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动 - 10 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 - 10 元/吨，山西变动 0 元/吨，东北变动 0 元/吨；主力合约变动 - 31 元/吨，报 1956 元/吨 [6] - 策略观点：二季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；尿素替代性估值极致时或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：RU 和 NR 整体偏强，BR 因原油走弱；丁二烯橡胶供需偏弱，原料丁二烯跌幅大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶大概率补跌；市场变化快；多空观点分歧，多头基于宏观和季节性预期等，空头基于宏观预期转差和供应增加等；轮胎厂开工率小幅下行，全钢胎开工负荷 65.46%，较上周走低 2.48 个百分点，较去年同期走高 3.02 个百分点，半钢胎开工负荷 73.07%，较上周走低 3.43 个百分点，较去年同期走低 4.67 个百分点；中国天然橡胶社会库存 133.3 万吨，环比下降 0.1 万吨，降幅 0.1%，青岛天然橡胶库存增加 0.85 万吨至 59.15 万吨，增幅 1.46%；泰标混合胶 16950（ + 150）元，STR20 报 2215（ + 30）美元，STR20 混合 2215（ + 30）美元，山东丁二烯 13200（ + 100）元，江浙丁二烯 13350（ + 50）元，华北顺丁 15900（ + 150）元 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易并设置止损，快进快出；丁二烯橡胶看跌期权多头建议建仓；买 NR 主力空 RU2609 建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC 主力合约变动 - 143.00 元/吨，涨跌幅 - 2.70%，报 5163.00 元/吨 [14] - 策略观点：企业综合利润回落至中性，短期产量下降，预期开工进一步下降，下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消但海外有减产预期，短期预期筑底，跟随原油波动 [15] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯 8865 元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价 8270 元/吨，无变动；纯苯基差 595 元/吨，扩大 367 元/吨；苯乙烯现货 10100 元/吨，下跌 25 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 9372 元/吨，下跌 501 元/吨；基差 728 元/吨，走强 476 元/吨；BZN 价差 141 元/吨，上涨 61 元/吨；EB 非一体化装置利润 - 866.35 元/吨，下降 230 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；上游开工率 71.79%，下降 0.15 %；江苏港口库存 13.44 万吨，累库 0.36 万吨；需求端三 S 加权开工率 37.21 %，下降 1.66 %；PS 开工率 47.20 %，下降 1.90 %，EPS 开工率 55.53 %，下降 4.82 %，ABS 开工率 60.20 %，上涨 0.10 % [17] - 策略观点：美伊冲突或缓解，资本市场涨势过热；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡下降；建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8079 元/吨，下跌 407 元/吨，现货 8475 元/吨，下跌 15 元/吨，基差 396 元/吨，走强 392 元/吨；上游开工 77.39%，环比上涨 1.79 %；生产企业库存 57.85 万吨，环比累库 10.26 万吨，贸易商库存 5.22 万吨，环比累库 0.69 万吨；下游平均开工率 39%，环比下降 0.20 %；LL9 - 1 价差 293 元/吨，环比扩大 22 元/吨 [20] - 策略观点：阿联酋退出 OPEC + 组织，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归；季节性淡季，需求端开工无亮点；建议逢高做缩 LL9 - 1 价差 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8589 元/吨，下跌 371 元/吨，现货 9500 元/吨，无变动，基差 911 元/吨，走强 371 元/吨；上游开工 66.34%，环比上涨 0.37%；生产企业库存 55.58 万吨，环比累库 5.11 万吨，贸易商库存 13.13 万吨，环比累库 0.009 万吨，港口库存 6.58 万吨，环比累库 0.25 万吨；下游平均开工率 49.1%，环比下降 0.25%；LL - PP 价差 - 510 元/吨，环比缩小 36 元/吨；PP9 - 1 价差 547 元/吨，环比扩大 5 元/吨 [22] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或缓解；2026 年上半年无产能投放计划，供应压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [23] PX - 行情资讯：PX 主力合约变动 - 500.00 元/吨，涨跌幅 - 5.05%，报 9404.00 元/吨；石脑油裂解价差 - 6.59 美元/吨，报 2.49 美元/吨 [25] - 策略观点：PX 负荷预期下降至低位，下游 PTA 降负去库，产业链整体负荷中枢下降，进入去库周期；中东意外发酵或致东北亚炼厂负荷下降，缺原料逻辑主导；估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期上升但空间小且波动大 [26] PTA - 行情资讯：PTA 主力合约变动 - 290.00 元/吨，涨跌幅 - 4.28%，报 6482.00 元/吨；盘面加工费 42.30 元/吨，报 312.98 元 [27] - 策略观点：意外检修多，PTA 转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN 在中东地缘发酵下预期上升，但短期波动大 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG 主力合约变动 - 300.00 元/吨，涨跌幅 - 5.82%，报 4851.00 元/吨；乙烯变动 0.00 美元/吨，报 1311.00 美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动 0.00 元/吨，报 625.00 元/吨 [29] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，4 月起进口预期大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润处于低位，伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库预期且油化工减产预期大，但短期波动大 [30]